Когда Федеральная резервная система опубликует сегодня протокол заседания 14-15 июня, инвесторы смогут более подробно ознакомиться с последними обсуждениями и экономическим анализом центрального банка.
На своей пресс-конференции и последующих показания Конгресса в прошлом месяце, председатель ФРС Джером Пауэлл подчеркнул, что борьба с инфляцией является главным приоритетом центрального банка, даже в ущерб экономическому росту. Инфляция уже наносит ущерб росту, и Пауэлл сказал, что хочет охладить спрос, резко выросший из-за одновременного фискального и монетарного стимулирования пандемии, чтобы восстановить ценовую стабильность.
После июньской встречи и последних публичных выступлений Пауэлла цены на сырьевые товары снизились, ставки по ипотечным кредитам выросли, а рынки упали из-за усиления опасений по поводу рецессии. Учитывая резкое изменение фокуса рынка на ближайшую рецессию, многие из дискуссий в протоколе июньской встречи могут показаться устаревшими, считают экономисты из
Deutsche Bank
сказать. Тем не менее, могут быть подсказки о том, как ФРС думает о компромиссе между некоторыми экономическими проблемами и необходимостью снизить инфляцию с течением времени, говорят они.
Вот несколько мест, где можно искать подсказки и как их интерпретировать.
Походы сверхбольших размеров — уже готово или еще впереди?
Повышение на 0.75 процентного пункта было лишь отдаленной возможностью, которая привела к июньскому решению. Пауэлл сказал, что последующее увеличение такой величины не было его базовым сценарием, но Уолл-стрит считает, что это так. Многое будет зависеть от данных до заседания 26-27 июля, а июньский индекс потребительских цен выйдет 13 июля. Чиновники сигнализируют об ожидании еще одного «большого» увеличения на 0.75 процентного пункта в этом месяце.
На данный момент трейдеры оценивают примерно 83% вероятности еще одного повышения на три четверти пункта в июле и 78% вероятности увеличения на 0.5% в сентябре.
Разговор об инфляции
Учитывая, что повышение на три четверти пункта было неожиданностью незадолго до заседания, июньские протоколы должны отражать возросшие опасения по поводу инфляции, которые привели к более агрессивным политическим шагам, говорят экономисты Citi. По их словам, в сочетании с формулировкой, повторяющей обещание Пауэлла снизить инфляцию, несмотря на негативные последствия для роста, протокол может показаться «ястребиным» для рынка, который после июньского заседания стал гораздо более сосредоточен на рисках снижения роста.
Хотя появились признаки пиковой инфляции, такие как падение цен на медь и предупреждения о запасах от розничных продавцов, в том числе
цель
(тикер: TGT) и
Walmart
(WMT), первое в основном происходило после июньского заседания ФРС и не появлялось в протоколах. Ни первое, ни второе пока не проявляются в экономических данных, и еще неизвестно, будет ли этого достаточно, чтобы охладить общую инфляцию. Пауэлл сказал, что ему необходимо увидеть «четкие и убедительные доказательства» того, что инфляция снижается — протокол может пролить свет на то, что может представлять собой такие доказательства.
Проблемы роста
С последним решением по ставке были обновлены квартальные экономические прогнозы до 2024 года, а также новые долгосрочные оценки. В июньском сводке экономических прогнозов, или SEP, чиновники ФРС повысили свои ожидания в отношении ставки по федеральным фондам, понизили свои оценки валового внутреннего продукта и повысили прогнозы уровня безработицы. Это связано с тем, что они повысили свою краткосрочную оценку основного PCE, или индекса расходов на личное потребление за вычетом продуктов питания и энергии, понизив при этом свои прогнозы по этому показателю на 2023 и 2024 годы и подтвердив свою уверенность в том, что инфляция по этому показателю затем вернется к прежним значениям. цель.
Некоторые экономисты говорят, что последние SEP все еще слишком оптимистичен и не складывается. Как, например, инфляция может оказаться в пределах досягаемости 2% в следующем году, когда ВВП все еще растет на 1.7%? После публикации Пауэлл и другие чиновники ФРС более прямо сформулировали сложность разработки так называемой «мягкой посадки», когда центральный банк в достаточной степени снижает инфляцию, не обращая вспять рост.
Следующий поворот Пауэлла
Как отмечает Джим Рид из Deutsche Bank, нас всего 31/2 месяцев в этом цикле повышения ФРС, и фьючерсы уже оцениваются примерно в 0.7 процентных пункта снижения процентных ставок в год после заседания в феврале 2023 года. Это означает пиковую учетную ставку около 3.39%.
По мере усиления опасений по поводу экономического роста, когда все больше экономистов говорят, что рецессия неизбежна, а некоторые из них переносят дату начала рецессии на этот год с 2023 года, акции продолжают падать, и инвесторы задаются вопросом, что потребуется ФРС, чтобы переключить свое внимание обратно на рост от инфляции.
«Когда рынки в смятении, инвесторы всегда смотрят на ФРС как на организацию, которая может спасти положение», — говорит Роберто Перли, глава отдела глобальной политики в
Пайпер Сэндлер
.
Этот раз не является исключением, говорит он, добавляя, что вопросы клиентов усиливаются по поводу того, достаточно ли упали рынки, и достаточно ли высоки опасения рецессии, чтобы вызвать пауза или разворот ФРС.
Этот раз не исключение: мы регулярно отвечаем на множество вопросов о том, достаточно ли упали рынки, чтобы побудить ФРС приостановить или изменить курс? В последнее время, когда рынки остаются волатильными, а разговоры о рецессии становятся все более частыми, эта линия вопросов усилилась.
На данный момент Перли говорит, что ФРС не близка к тому, чтобы приостановить или изменить курс. Июньские протоколы, вероятно, отразят это мнение. Что происходит дальше, гораздо менее определенно.
Напишите Лизе Бейлфус по адресу [электронная почта защищена]
