(Блумберг) — Чиновники Федеральной резервной системы изложили долгожданный план по сокращению своего баланса более чем на 1 триллион долларов в год при «оперативном» повышении процентных ставок, чтобы противостоять самой горячей инфляции за четыре десятилетия.
Самые читаемые от Bloomberg
Дорожная карта по сокращению активов, которые они купили во время пандемии, была изложена в среду в протоколе их мартовской встречи, когда официальные лица повысили ставки на четверть пункта. Они обсуждали возможность расширения, но выбрали осторожность в свете неопределенности, вызванной вторжением России в Украину, как показали протоколы их обсуждения.
Кроме того, «многие», присутствовавшие на заседании Федерального комитета по открытым рынкам 15–16 марта, сочли возможным повышение на полпункта или более в будущем, если ценовое давление не снизится.
Аналитики усмотрели в этом свидетельство того, что чиновники теперь опасаются, что они должны были действовать раньше против инфляции, и теперь спешат поднять свою основную ставку — в настоящее время в целевом диапазоне от 0.25% до 0.5% — до нейтрального, теоретического уровня, который ни ускоряет экономику или замедляет ее.
«FOMC слишком долго оставался слишком спокойным и с опозданием осознал свою ошибку», — сказал Стивен Стэнли, главный экономист Amherst Pierpont Securities LLC. «Сейчас они изо всех сил стараются как можно быстрее вернуть политику к нейтральной. Как только они придут к чему-то близкому к нейтральному, им придется со временем выяснить, насколько далеко в ограничительную территорию им нужно двигаться, чтобы вернуть инфляцию под контроль».
Усилия по сокращению баланса приведут к резкому повороту в сторону борьбы с инфляцией, поскольку ФРС покупала облигации еще в прошлом месяце, пытаясь плавно свернуть поддержку пандемии. Ожидается, что FOMC одобрит сокращение баланса на своем следующем заседании 3-4 мая. План сокращения баланса был представлен сотрудниками чиновникам.
Официальные лица предложили сократить баланс ФРС максимальным месячным темпом на 60 миллиардов долларов в казначейских облигациях и 35 миллиардов долларов в ипотечных ценных бумагах — в соответствии с ожиданиями рынка и почти вдвое по сравнению с пиковой скоростью в 50 миллиардов долларов в месяц, когда ФРС в последний раз урезала свой баланс. лист с 2017 по 2019 год.
Они поддержали поэтапное введение этих ограничений в течение трех месяцев «или немного дольше, если этого требуют рыночные условия».
Отчет о встрече за закрытыми дверями показал большую поддержку со стороны 16 официальных лиц, принявших участие в повышении ставок на 50 базисных пунктов.
«Многие участники отметили, что увеличение целевого диапазона на один или несколько базисных пунктов может быть целесообразным на будущих встречах, особенно если инфляционное давление останется повышенным или усилится», — говорится в протоколе. «Участники сочли, что было бы уместно быстро изменить позицию денежно-кредитной политики в сторону нейтральной позиции».
Согласно средней оценке официальных лиц, обнародованной на встрече, нейтральная ставка составляет около 2.4%. Официальные лица «также отметили, что в зависимости от экономических и финансовых событий может быть оправдан переход к более жесткой политике», — говорится в протоколе.
Что говорит Bloomberg Economics
В протоколе содержится «потенциальное объяснение резко агрессивного тона Пауэлла на мартовском заседании: похоже, что сотрудники ФРС, у которых за последний год был более мягкий прогноз инфляции, чем у членов FOMC, стали заметно более обеспокоены развитием инфляции».
— Анна Вонг, главный экономист США
- Нажмите сюда, чтобы прочесть продолжение
С тех пор центральные банки США заявляли, что они могли бы действовать более оперативно в политике после того, как российское вторжение привело к резкому росту цен на продукты питания и энергоносители, а 21 марта Пауэлл заявил, что в случае необходимости в мае ожидается повышение на полпроцента.
Получив нейтральную четкую цель политики сейчас, инвесторы будут ориентироваться на то, как быстро ФРС намерена ее достичь. Краткосрочные данные о динамике инфляции будут играть большую роль в этих решениях. В прошлом месяце Пауэлл заявил, что «по мере развития перспектив мы будем корректировать политику по мере необходимости».
Рынки фьючерсов оценивают высокую вероятность повышения на полпункта на майском заседании. Однако влияние сокращения баланса на финансовые условия, вероятно, будет тщательно наблюдаться во второй половине года.
«Я думаю, что 50 базисных пунктов будут вариантом, который нам придется рассмотреть наряду с другими вещами», — заявила президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж в интервью Bloomberg News во вторник. «Мы должны быть очень преднамеренными и преднамеренными, когда удаляем это приспособление. Я очень сосредоточен на размышлениях о том, как меняется баланс в связи с повышением директивной ставки».
Еще больший риск и политическая проблема возникнут, если российское вторжение в Украину будет поддерживать высокие цены на продукты питания и энергоносители в течение достаточного времени, чтобы спровоцировать новый раунд повышения заработной платы и цен. На это, вероятно, придется ответить еще более агрессивной политикой ФРС, если она начнет опровергать ожидания относительно способности центрального банка зафиксировать цены.
«В условиях крайне неопределенной и быстро меняющейся экономической ситуации ФРС перешла от разговоров к действиям», — сказал Гай Лебас, главный стратег по фиксированному доходу Janney Montgomery Scott в Филадельфии. «В результате финансовые условия останутся нестабильными в течение большей части следующих шести месяцев».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/fed-lays-plan-prune-balance-211347654.html.