Фондовый рынок находится под давлением с тех пор, как на прошлой неделе отчет по инфляции за август вышел на удивление сильным, но главный рыночный стратег JPMorgan Chase & Co. Марко Коланович не считает, что падение в этом году станет еще более ужасным, несмотря на агрессивную позицию Федеральной резервной системы. .
«Хотя мы понимаем, что более агрессивное ценообразование центральных банков и, как следствие, увеличение реальной доходности оказывают давление на рисковые активы, мы также считаем, что любое негативное влияние отсюда, скорее всего, будет ограниченным», — сказал Коланович в аналитической записке JPMorgan в понедельник. «Высокие доходы, низкая позиция инвесторов и четко закрепившиеся долгосрочные инфляционные ожидания должны смягчить любое снижение рисковых активов».
Инвесторы готовятся к масштабному повышению ставок ФРС в среду, в день, когда глава центрального банка Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию, посвященную своему последнему политическому решению в борьбе с высокой инфляцией. В этом году индекс S&P 500 уже упал примерно на 18% на фоне опасений по поводу роста процентных ставок и постоянно высокой стоимости жизни в США.
Коланович из JPMorgan имеет более оптимистичный взгляд на фондовый рынок по сравнению с некоторыми другими инвесторами и аналитиками Уолл-стрит, включая предупреждения Morgan Stanley о том, что акции мог бы снести еще одну ногу и повторно протестировать минимум 2022 года, достигнутый индексом S&P 500 в июне.
Читайте: 'Некоторый извращенная логика в отношении коэффициентов оценки»: инвесторы фондового рынка кажутся самодовольными по мере роста ставок, предупреждает Morgan Stanley
Коланович признает важность роста реальной доходности и более высоких ожиданий относительно конечной ставки ФРС на рынке.
«Пиковые цены ФРС, как это подразумевается по фьючерсам на фонды ФРС, достигают нового максимума в 4.5%», или на 50 базисных пунктов выше предыдущего максимума в июне, сказал он. «Реальная доходность также достигает новых максимумов», при этом реальная ставка 10-летних казначейских облигаций превысила 1%, почти на 210 базисных пунктов выше уровня начала года, сказал Коланович.
Реальная доходность корректируется с учетом инфляции.
По мнению Колановича, более высокие, чем ожидалось, доходы компаний в этом году помогут смягчить негативные последствия для фондового рынка.
«Рост прибыли выше ожиданий напоминает инвесторам, что акции представляют собой реальный класс активов, который обеспечивает защиту от инфляции и, следовательно, более привлекателен, чем номинальные активы, как и подавляющее большинство инструментов с фиксированным доходом», — сказал он. «Даже если мы исключим энергетику, сектор, который явно увеличил прибыль на уровне индекса, снижение прибыли пока было довольно небольшим».
СТРАТЕГИЯ JP MORGAN НА МИРОВЫХ РЫНКАХ ОТ СЕНТЯБРЯ. 19, 2022
Хотя снижение доходов может стать более значительным, если уровень безработицы начнет «существенно» расти и США впадут в глубокую или затяжную рецессию, Коланович видит потенциальную поддержку в фондовом рынке.
«Даже при таком неблагоприятном сценарии мы считаем, что ФРС снизит ставки в 2023 году сильнее, чем заложено в настоящее время, тем самым поддерживая фондовые рынки и стимулируя более высокие мультипликаторы цены к прибыли», — написал он.
Коланович также указал на позиционирование инвесторов как на смягчающий фактор, заявив, что в этом году фонды акций потеряли больше активов под управлением, чем приобрели в 2021 году.
«Другими словами, розничные инвесторы вернулись к уровням конца 2020 года с точки зрения распределения своего капитала», — сказал он. Между тем, «позиции в акциях институциональных инвесторов также низки», написал он, на что указывают «прокси-позиции по фьючерсам на акции», а также «постоянно низкий спрос на хеджирование».
Что касается долгосрочных инфляционных ожиданий в США, Коланович отметил, что в последнее время они снизились на основе рыночных показателей, а также Опрос Мичиганского университета.
«Стабилизация долгосрочных инфляционных ожиданий снижает опасения по поводу снятия с якоря инфляционных ожиданий в США, что облегчает «голубиный» поворот ФРС в будущем в сценарии, когда показатели рынка труда ослабнут настолько, что подтвердят рецессию в США», — сказал он.
Фондовые индексы США закрылись ростом в понедельник после неспокойной торговой сессии перед двухдневным заседанием ФРС по индексу промышленного индекса Доу-Джонса.
DJIA,
индекс S&P 0.6 вырос на 500%.
SPX,
набирает 0.7%, а Nasdaq Composite
КОМП,
рост 0.8%.
Федеральный комитет по открытому рынку начнет свое двухдневное заседание во вторник, а решение по ставке ожидается в среду днем.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-according-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo