Падение цен на компьютерные чипы свидетельствует о цикличности капиталоемких предприятий

Компьютер цены на чипы падают. Но подождите — разве у нас не было нехватки чипов, которая должна продолжать подталкивать цены вверх? Оказывается, цены на чипы иллюстрируют важный экономический урок: цены в капиталоемких отраслях очень изменчивы. Это отразилось на ценах на нефть, стоимости авиабилетов и множестве других отраслей.

Строительство завода по производству компьютерных чипов стоит очень дорого. Intel только что потратила 3 ​​миллиарда долларов на расширение существующего объекта в Орегоне. Любые траты такой суммы потребуют некоторого времени. Это расширение началось в 2019 году и закончилось в 2022 году — и это было просто дополнением.

Однако за время, необходимое для расширения, многое может измениться. Пандемии приносят смерть, ведутся войны, рецессии могут приходить и уходить. Если спрос растет быстро и неожиданно, предложение не может сразу поспевать за ним. Цены растут. Увеличение предложения приведет к снижению цен, но для наращивания потенциала для производства большего количества продукции требуется время.

Такая же медленная регулировка подачи еще сильнее проявляется в нефти. Новая добыча начинается с оценки геологии, затем проводятся новые сейсмические испытания, разведочные скважины, эксплуатационные скважины и инфраструктура для доставки нефти на рынок. В процессе может пройти десятилетие. При этом цены взлетают вверх.

Но что, если спрос неожиданно упадет? Большая часть себестоимости продукции определяется высокими капитальными затратами. На самом деле управление заводом по производству компьютерных чипов или нефтяным месторождением является относительно небольшим делом после его постройки. Таким образом, падение цен не мешает производителям выпускать продукцию — по крайней мере, до тех пор, пока цены не упадут очень далеко.

Многие банкротства авиакомпаний иллюстрируют проблему капиталоемких предприятий. (Банкротства включают Eastern в 1989 и 1991 годах, Braniff 1982, Continental 1983, Frontier 1986 и 2008, Pan Am 1991, National 2000, TWA 2001, US Airways 2002 и 2004, United 2002, Air Canada 2003, Northwest 2005, Delta 2005 и другие. .) Когда спрос снижается, компании снижают цены, чтобы поддерживать продажи. В какой-то момент они настолько снизили цены, что выручка упала ниже их общих затрат.

Они не прекращают свою деятельность, когда цена не покрывает общие затраты, потому что для капиталоемких предприятий большая часть их затрат представляет собой фиксированные затраты, такие как обслуживание долга. Они должны платить эту стоимость независимо от того, работают они или нет. Их решение продолжать вести бизнес зависит от того, покрывает ли цена их переменные затраты. Для авиакомпании это авиационное топливо и рабочая сила. Для производителя нефти это стоимость работы насосов и доставки нефти на нефтеперерабатывающий завод. Для компании по производству компьютерных чипов это немного труда и кремния. Таким образом, объем поставляемой продукции почти не падает, когда спрос падает, поэтому цена должна упасть очень далеко, чтобы привести предложение в равновесие со спросом.

Сравните капиталоемкие предприятия с менее капиталоемкими предприятиями. Во многих районах есть репетиторские компании для студентов. Капитальные затраты невелики: первоначальные затраты на аренду офиса и некоторую рекламу. Репетиторы нанимаются по мере регистрации клиентов. Большая часть затрат приходится на рабочую силу, которую можно сократить, если спрос ослабнет. Предприятия могут быстро масштабироваться, когда спрос резко возрастает. И ни одна из этих компаний не работает в убыток очень долго. Ценообразование достаточно стабильно.

Даже предприятия, которые не являются капиталоемкими, должны понимать эту концепцию. Клиенты компании могут быть капиталоемкими предприятиями, или ее поставщики могут быть капиталоемкими. Поставщики текущих услуг капиталоемким компаниям будут иметь достаточно стабильные продажи. Но поставщики капитального оборудования для тех же компаний должны быть готовы к циклам подъема-спада расширения. Компании, покупающие продукцию у капиталоемких компаний, должны быть готовы к экстремальной волатильности цен.

Это простое обобщение обычно понимают ветераны отрасли, по крайней мере, на интуитивном уровне. Новому руководству, возможно, придется разобраться в этом самостоятельно, а их клиентам и поставщикам необходимо усвоить это обобщение и применить его к своей ситуации.