После нескольких лет дешевые деньги способствовал росту спекулятивного инвестирования и бесполезный бизнес-моделей в США за последнее десятилетие упорная инфляция вынудила ФРС повысить процентные ставки быстрее чем когда-либо в 2022 году. Теперь новая эра более высокой стоимости заимствований и более осторожных кредиторов в сочетании с замедлением роста и опасениями рецессии заморозила некогда горячие сегменты экономики США.
Ассоциация первичное публичное размещение акций (IPO) рынок практически закрыт; технологические компании увольнение работники и приостановка найма; рынок жилья переживает «сброс”после нескольких лет бурного роста; и пространство венчурного капитала (VC) резко замедлилось, с частными рыночными оценками акробатика.
Но, несмотря на заморозки в ключевых секторах и постоянный конец света Прогнозы с Уолл-стрит — экономика в целом продолжала расти вместе с устойчивым рынком труда. В четвертом квартале прошлого года валовой внутренний продукт (ВВП) США вырос на 2.9% в годовом исчислении, превысив ожидания аналитиков. Прогнозы. А уровень безработицы в декабре приблизился к допандемическому минимуму и составил 3.5%.
Однако многие экономисты предсказывают, что в этом году ситуация изменится. Главный экономист Morgan Stanley в США Эллен Зентнер — сказал на этой неделе рост ВВП в годовом исчислении упадет всего до 0.2% в первом квартале, в то время как Wells Fargo надеется падение до 0.4%. И некоторые генеральные директора, миллиардеры-инвесторы и инвестиционные банки считают, что прямая рецессия на пути.
До сих пор неясно, сломаются ли ключевые замороженные аспекты экономики в конечном счете под тяжестью повышения процентных ставок, что спровоцирует рецессию, или глубокая заморозка оттает, что приведет к медленному, но позитивному росту. Но кредитные рынки могут дать ответ.
«Когда кредитные рынки отступают, и вы не можете получить финансирование для транзакций или инвестиций, тогда все замирает», — сказал Джим Кан, директор по инвестициям и развитию бизнеса в Wealth Enhancement Group, компании по управлению активами. Фортуна. «Кредит — это секрет. Это топливо роста. И это всегда было топливом роста, поскольку кредитные рынки развились 400 лет назад, в начале промышленной революции».
Замораживание и замороженные сегменты экономики
Новая эра более высоких процентных ставок, инфляции и страха перед рецессией привела к резкому замедлению различных сегментов экономики США за последний год.
Например, венчурное пространство было перегружено на протяжении всей пандемии. В 2021 году глобальный объем венчурного финансирования достиг рекордных 681 миллиарда долларов, что более чем вдвое превышает показатели 2019 года.
«Мышление о росте любой ценой, подпитываемое дешевым капиталом в 2020 и 2021 годах и взрывной интерес инвесторов, вызванный страхом упустить выгоду (FOMO), привело к крупным инвестициям в стартапы на всех этапах», — Алекс Уорфель, PitchBook. аналитик, пояснил в пятничной заметке.
Но в 2022 году, когда процентные ставки выросли, венчурные инвестиции сократились на 35% до 445 миллиардов долларов. CrunchBase. Уорфель сказал, что времена «заоблачных оценок стартапов и легких возможностей для сбора средств» прошли, настроения в венчурном пространстве «подавлены», а капитал иссяк. По его словам, по данным PitchBook, предполагаемая сумма капитала, требуемого стартапами США, превысила сумму, предоставленную на 42.8 миллиарда долларов в четвертом квартале. данным.
Об этом рассказал Логан Аллин, основатель Fin Capital, венчурной и частной инвестиционной компании, специализирующейся на финансовых технологиях. Fortune что он не видит полного восстановления пространства венчурного капитала до 2024 года, отчасти из-за кредитного кризиса, и он утверждал, что для технологических стартапов 2023 год может стать особенно сложным годом.
«Мы считаем, что 2023 год останется годом чрезвычайно острой боли и на самом деле более болезненным, чем 2022 год, как с точки зрения частных рынков, так и с точки зрения публичного капитала в сфере технологий», — сказал он.
Аллин добавил, что резкий спад на рынке должен стать «своего рода тревожным звонком» для венчурных инвесторов, которые во время пандемии выработали безответственные привычки, не проявив должной осмотрительности в отношении своих инвестиций. Он привел в пример ныне несуществующую криптовалютную биржу FTX, которую он «пропустил», потому что они не выполнили основные «пункты контрольного списка» в процессе должной осмотрительности, в том числе не разрешили независимому аудитору посмотреть их финансовые показатели. Но другие венчурные капиталисты вложили в фирму миллионы, даже не заглянув в свои бухгалтерские книги.
«Они запрашивали финансовые данные, и команда FTX отправляла им электронные таблицы Excel», — сказал он. «Это был просто абсурд».
Но теперь, когда процентные ставки растут, а многие мелкие венчурные капиталисты разоряются, Аллин считает, что рынок вернется к более строгому подходу к инвестированию.
«Я думаю, что теперь это будет гораздо более здоровая и устойчивая среда венчурного капитала, потому что мы инвестируем в оценки и мультипликаторы, которые имеют смысл и позволяют компании гораздо лучше расти в них», — сказал он. «Это настоящее возвращение к основам. Это переориентация на настоящее усердие».
Когда процентные ставки в США были близки к нулю, а потребители были полны наличными от чеков стимулирующих мер во время пандемии, Рынок IPO испытал аналогичный всплеск в пространстве венчурного капитала.
Только в 2021 году в США было проведено рекордное 1,033 новых публичных листинга. Отчет о глобальных тенденциях IPO. А в Америке падение было еще более заметным: количество IPO сократилось на 86% в прошлом году по сравнению с 2021 годом, а общая выручка за тот же период упала на 96%.
«Активность и объем сделок резко упали в течение 2022 года. IPO были полностью закрыты», — сказал Аллин. «Аппетит государственного рынка к чему-либо был очень мал, даже к тем компаниям, которые были потенциально прибыльными».
В этом году Аллин сказал, что видит лишь «кусок окна IPO», и только для фирм, которые могут доказать свою способность делать деньги.
«В противном случае они будут торговаться значительно дешевле, как это сделала любая из компаний, ставших публичными в прошлом году или в 2021 году», — сказал он. «У нас все еще есть инфляция, высокие процентные ставки, геополитическая неопределенность и значительная волатильность, и это не создает теплый рынок для IPO».
Цены на жилье в США выросли за% 45 между вторым кварталом 2020 года и третьим кварталом прошлого года, поскольку низкие процентные ставки и тенденции работы на дому способствовали буму на рынке жилья. Но рост процентных ставок привел к тому, что средняя 30-летняя фиксированная ставка по ипотеке — наиболее распространенный тип в США — с 3.45% в феврале 2020 года до чуть более 6.1% сегодня.
Более высокая стоимость заимствований и высокие цены на жилье привели к кризису доступности и серьезному «сбросна рынке жилья. Ипотечная покупка Приложения снизились на 39% по сравнению с прошлым годом на прошлой неделе.
По словам Джея Хэтфилда, основателя и генерального директора компании по управлению инвестициями Infrastructure Capital Advisors, не только потенциальные домовладельцы чувствуют себя отчужденными — институциональные инвесторы в недвижимость также чувствуют боль от повышения процентных ставок. По его словам, более высокие ставки и опасения рецессии привели к тому, что банковское кредитование «иссякло». Fortune, что делает приобретение новых объектов недвижимости и/или компаний в секторе недвижимости сложной задачей.
«Происходит небольшое частное кредитование, но на условиях, которые слишком обременительны, чтобы больше делать LBO [выкуп с использованием заемных средств]», — сказал он, имея в виду, когда одна компания пытается купить другую компанию, используя заемные деньги. «А также компании, которые были покупателями вроде Blackstone. Сейчас они скорее продавцы, чем покупатели. Так что активность в сфере слияний и поглощений иссякла».
Кан из Wealth Enhancement Group говорит, что кредиторы не только предлагают гораздо более высокие процентные ставки, но они также проводят гораздо больше андеррайтинга — или исследований и оценки рисков — прежде чем ссужать деньги, чтобы избежать риска дефолта. Он отметил, что это еще один пример того, что нынешняя заморозка в некоторых секторах экономики является «отражением того, что происходит на кредитных рынках».
«В 2021 году и 18 месяцев назад люди просто бросали деньги на что угодно так быстро, как только могли, потому что было так много наличных, но в 2022 году кредитные рынки практически замерли», — подчеркнул он. «И именно поэтому вы видите, как эти отрасли замирают».
Замороженная экономика, которая вот-вот рухнет?
Будет ли экономика медленно оттаивать и избегать рецессии, или трещины, вызванные ростом процентных ставок и высокой инфляцией, вот-вот лопнут? Это зависит от того, кого вы спросите.
Кан сказал, что его «предчувствие» состоит в том, что у нас будет рецессия «где-то во второй половине 2023 года. «Я думаю, что это действительно, знаете ли, может быть, 2024 год, прежде чем мы вернемся к обычному бизнесу», — сказал он.
Он не единственный с пессимистичным взглядом. Многие ведущие инвестиционные банки прогнозируют «мягкий спадв этом году, и некоторые синоптики утверждают, что «серьезный спад” или даже “еще один вариант Великая депрессия» может быть в пути.
«Мы определенно собираемся вступить во все более и более трудный период с экономической и макроэкономической точки зрения, это может быть рецессия с заглавной буквы «R» или рецессия со строчной буквы «r», но это будет плохо», — сказал Аллин.
В то время как многие эксперты считают, что рецессия не за горами, некоторые утверждают, что она не будет такой разрушительной, как прошлые спады, и замороженные секторы экономики начнут размораживаться к концу 2023 года и в 2024 году. Хэтфилд из Infrastructure Capital Advisors сказал что ко второй половине этого года «у нас будет более нормальный рынок IPO и восстановление рынка слияний и поглощений и фондового рынка».
Он утверждал, что «попутные ветры после пандемии» сохранили рынок труда здоровым, особенно в сфере услуг, где так много предприятий изо всех сил пытались найти работников во время пандемии, и без массовых увольнений, которые сокращают потребительские расходы, маловероятно, что будет серьезное спад в экономике. Он также отметил, что, несмотря на быстрый рост процентных ставок в прошлом году, запасы жилья близки к рекордно низкому уровню, что, по его мнению, позволит этому сектору разморозиться в течение года.
«Нам нужно, чтобы ФРС приостановила [повышение процентных ставок]», — сказал он. «И мы можем получить отрицательный квартал или два [ВВП], но мы не думаем, что у нас будет значительная рецессия».
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune:
Олимпийская легенда Усэйн Болт потерял 12 миллионов долларов из-за мошенничества. На его счету осталось всего 12,000 XNUMX долларов.
Настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
«Это просто не работает». Лучший в мире ресторан закрывается, поскольку его владелец называет современную модель изысканной кухни «неустойчивой».
Боб Айгер просто настоял на своем и сказал сотрудникам Disney вернуться в офис.
Источник: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html.