EURUSD и USDJPY могут развернуться, несмотря на агрессивную политику ФРС

Доллар США продемонстрировал невероятный рост в преддверии майского объявления Федеральной резервной системы. Центральный банк заявил, что резко усилит режим своей денежно-кредитной политики, повысив базовый диапазон кредитных ставок на 50 базисных пунктов и запустив программу по сокращению своего огромного баланса. Доллар заработал свое ралли.

Для инвесторов, задающихся вопросом, куда все пойдет дальше, есть поговорка: покупай слухи, продавай новости. Рынки уже учитывают пропасть между денежно-кредитной политикой ФРС и ее основными «голубиными» аналогами – евро и иеной. Тем не менее, это расхождение не будет продолжаться вечно. Когда гэп начинает медленно сокращаться, возможны серьезные развороты. EURUSD и USDJPY
PY
.

Основы денежно-кредитной политики

Когда речь идет об основных фундаментальных факторах, влияющих на валютные рынки, наиболее последовательными факторами, как правило, являются макроэкономические факторы, такие как относительный рост или поток торговли из одной страны в другую. Хотя и то, и другое является элементами текущего ценового движения, наиболее мощным двигателем валют является рыночный прогноз денежно-кредитной политики.

С одной стороны, у нас есть «голубиная» политика, при которой центральные банки снижают краткосрочные процентные ставки и расширяют программы стимулирования. Противоположной крайностью является «ястребиный» режим, при котором процентные ставки растут, а стимулы сокращаются.

При прочих равных условиях голубиная политика толкает валюту вниз, а ястребиная политика поощряет ее рост.

Ястребы взлетают

В 2022 году ястребиная политика распространилась на большее количество органов денежно-кредитной политики развитых стран. Этот сдвиг привел к значительной нагрузке на рынки капитала, ориентированные на риск.

Чтобы оценить влияние этой же эволюции на валютный рынок, рассмотрим относительное положение двух валют, составляющих пару. Начнем с доллара. На это влияет ФРС, которая, как ожидается, поднимет базовую процентную ставку до 2.83 процента к концу года, а также введет сокращение баланса, также известное как «количественное ужесточение». Если доллар США находится в паре с валютой, предлагающей голубиный контраст, как с японской иеной, поддерживаемой Банком Японии, рынок будет благоприятствовать росту пары USDJPY. Именно это и произошло, особенно в последние два месяца, когда ФРС заметно усилила свой сигнал.

Что будет дальше?

Если ожидания процентной ставки простираются слишком далеко в заданном направлении, вполне возможно, что осознанное ястребиное обновление со стороны политического органа может привести к отступлению валюты. Или, наоборот, завышенные ожидания голубиного движения могут неожиданно спровоцировать ралли. Возьмите последствия объявления FOMC от 4 мая о повышении ставки на 50 базисных пунктов. Это был первый раз за 22 года, когда центральный банк поднял такую ​​большую маржу. По общему мнению, это был очень агрессивный шаг. Тем не менее, после этого события доллар не только не вырос; но на самом деле он резко упал, когда председатель ФРС Джером Пауэлл выступил против вопроса о том, рассмотрит ли банк возможность повышения на 75 базисных пунктов в будущем. Таким образом, несмотря на то, что ФРС опубликовала большое ястребиное повышение, рынок превзошел свои ожидания, и доллар резко упал после того, как заголовки пересеклись.

Покупайте слух, продавайте новости

Пословица о рынке, безусловно, применима к торговле валютой. Если один из самых ястребиных центральных банков может заставить валюту падать, несмотря на явно ястребиное движение, то же самое может произойти и на другом конце кривой.

Есть две основные валюты с голубиным фоном: евро и японская иена. Евро является второй самой ликвидной валютой в мире, и его падение в 2022 году было значительным. EURUSD находится на пороге падения до минимумов, невиданных за 19 лет.

Глаза в июле

На данном этапе было бы разумно сказать, что рынки хорошо оценили доллар и ястребиную позицию ФРС, а также значительный дисконт к евро через ее голубиный Европейский центральный банк. Тем не менее, в последнее время многие члены ЕЦБ высказываются в поддержку повышения ставки летом или в начале осени, возможно, уже в июле. Если спекуляции по этому поводу увеличатся, я не думаю, что рынок учел конкуренцию за ставки. Если считать определенной вероятностью повышения ставки в начале второй половины, может сформироваться разворот от EURUSD выше 1.0650 или даже 1.0800. Устойчивое ралли должно быть вызвано постоянным устранением пробелов в политике между ястребами и голубями. Это маловероятно, но первоначальная краткосрочная спекулятивная корректировка может открыть новые возможности.

Разворот для USDJPY?

Еще одна валюта, которая, возможно, еще более загружена возможностью разворота, — это японская иена. Примерно за два месяца USDJPY поднялась на невероятные 14 процентов. Это удивительно последовательный ход для столь жидкого кросса. Противопоставление усилий ФРС по ужесточению политики Банку Японии, вновь заявившему о своей приверженности сохранению эталонной 10-летней государственной облигации, создает явный контраст. Риторика Банка Японии ясна, но именно поэтому рынок вряд ли будет объяснять большую часть (если вообще будет) движения рынка, если центральный банк попытается сократить разрыв с западными программами нормализации. USDJPY находится в разгаре 9-недельного роста, совпадая лишь с несколькими такими подъемами в истории обменного курса. Эта ситуация является прекрасной подготовкой для любых замечаний, указывающих на то, что политика смещается в сторону повышения ныне отрицательной ставки Японии.