(Блумберг) -
Самые читаемые от Bloomberg
После нескольких лет игры на втором месте после США, европейские активы теперь устремляются вперед и оставляют Уолл-стрит в пыли.
Рынки акций еврозоны выросли на 38% с конца сентября в долларовом выражении и наслаждаются лучшим началом нового года. Между тем, кредит инвестиционного уровня региона опережает аналогичные показатели США на 6 процентных пунктов за тот же период, а евро подскочил на 10% по отношению к доллару США.
Ключевыми движущими силами возрождения Европы стали мягкая зима, которая смягчила опасения инвесторов по поводу энергетического кризиса в регионе, и внезапное открытие Китая — важнейшего рынка для многих европейских отраслей. И это может быть только началом: европейские акции остаются дешевле, чем в среднем за 20 лет, несмотря на недавнее ралли, и ведущие стратеги из Citigroup Inc. и Goldman Sachs Group Inc. пересматривают свои взгляды на регион.
«Мы пережили 2022 год и этот огромный сдвиг режима, от мира сверхнизких ставок к миру, где есть стоимость капитала и оценка имеет значение», — сказала Грейс Питерс, глава отдела инвестиционной стратегии JPMorgan Private Bank. «В этом обзоре высокого уровня Европа выглядит привлекательно с дисконтом примерно 30% к S&P 500. Поэтому, несмотря на недавнее превосходство, я думаю, что это может продолжаться».
Помимо акций, корпоративные облигации, которые внесли свой вклад в самую оживленную неделю выпуска за всю историю, привлекли бычьи призывы от JPMorgan Chase & Co. и Deutsche Bank AG после того, как в прошлом году они несоразмерно пострадали из-за войны в Украине. Что касается валют, Уолл-Стрит делает ставку на то, что ралли евро только начинается.
Даже после того, как данные на этой неделе показали, что инфляция в США снизилась в декабре, что породило надежды на то, что Федеральная резервная система замедлит темпы повышения процентных ставок, европейские фондовые индексы по-прежнему выглядели лучше в течение дня.
Тем не менее, история не сулит Европе ничего хорошего. В последний раз он значительно опережал США с 2005 по 2007 год, согласно данным, собранным Bloomberg. Хотя с тех пор были попытки, ни одна из них не длилась долго.
И сейчас есть риски, от войны на Украине до угрозы резкого похолодания, которое вновь разожжет энергетический кризис. А поскольку Европейский центральный банк медленнее других начал повышать ставку, его ужесточение имеет некоторые последствия.
На данный момент новая уверенность совпадает с опросами, показывающими устойчивость деловой активности.
В Германии экономика, вероятно, находилась в стагнации в последнем квартале 2022 года, вопреки ожиданиям сокращения, и производство в Великобритании также выглядит лучше, чем ожидалось. Экономисты Goldman Sachs больше не прогнозируют рецессию в еврозоне в этом году.
Вдобавок ко всему, это привлекательные оценки. Согласно данным, собранным Bloomberg, индекс Stoxx Europe 600 торгуется с форвардной прибылью примерно в 12.7 раз по сравнению с 17-кратным для S&P 500.
Европейский эталон также дешевле, чем его средний показатель за 20 лет, в то время как его американский аналог торгуется выше этого уровня. Аналитики и инвесторы говорят, что даже в корпоративном кредитовании европейские оценки намного лучше, чем американские.
«Просто глядя с точки зрения индекса, рынки за пределами США, по-видимому, предлагают значительно лучшую ценность», — сказала Шарлотта Райланд, соруководитель отдела инвестиций в CCLA Investment Management.
Частично это связано с меньшей подверженностью Европы акциям технологических компаний, ориентированных на рост. Группа владельцев Facebook Meta Platforms Inc., Apple Inc., Alphabet Inc., Netflix Inc., Amazon.com Inc. и Microsoft Corp. составляет почти пятую часть S&P 500. ставки наносят ущерб дорогим секторам, увеличивая дисконт на текущую стоимость будущих прибылей.
Перспективы сектора остаются мрачными, поскольку он изо всех сил пытается обуздать расходы на фоне снижения спроса после постковидного бума.
Европа, с другой стороны, больше ориентирована на секторы, которые выиграют от более высоких процентных ставок, такие как финансы. Стратеги Goldman Sachs заявили, что ожидают, что такие более дешевые, так называемые, стоимостные акции снова окажутся лучше в 2023 году.
Эта тенденция уже видна в цене акций LVMH и других акций класса люкс. Сектор оставался устойчивым к спаду мировых акций в прошлом году, и его показатели по сравнению с американскими технологиями продолжают расти.
Рынки с выходом на Китай также становятся победителями. Немецкий эталонный индекс DAX уже в этом году вырос на 8%, что более чем в два раза превышает индекс S&P 500.
«Я ожидаю, что европейские рынки продолжат опережать акции США в этом году», — сказал Воутер Стуркенбум, главный инвестиционный стратег по EMEA и APAC в Northern Trust Asset Management. «Европа — это ставка на ценность, в то время как США — на рост, а на данный момент ценность еще впереди».
В кредитном мире стратеги JPMorgan во главе с Мэтью Бейли утверждают, что «баланс глобальных рисков начинает смещаться» из Европы.
Они ожидают, что премия, встроенная в европейские облигации после вторжения России в Украину, упадет до нуля. Разрыв между европейскими и американскими спредами на высокие проценты, который в прошлом году достиг своего максимума со времен долгового кризиса в зоне евро десятью годами ранее, уже сократился почти наполовину по сравнению с пиковым значением в октябре.
В высокодоходном мире аналитики UBS AG прогнозируют уровень дефолтов в США на уровне 6.5%, что примерно на три процентных пункта выше, чем в Европе.
Но и здесь раздаются осторожные голоса. В HSBC Holdings Plc стратеги умерили свой оптимизм в отношении кредита еврозоны, заявив, что повышение ЕЦБ все еще влияет на экономику, а отрасли не продемонстрировали, как они могут адаптироваться к эпохе более высоких цен на энергию.
«Существует ряд факторов, в том числе более сильный евро, которые поддерживают опережающую динамику Европы по сравнению с США», — сказала Ипек Озкардеская, старший аналитик Swissquote. «Но в то же время ни один регион еще не вышел из леса, и очередная крупная распродажа не станет неожиданностью на обоих рынках».
– При содействии Майкла Мсики.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/european-assets-now-rage-us-083000655.html.