Акции энергетических компаний продаются после резкой распродажи, поскольку цены на нефть и природный газ достигли пика в начале июня.
Нефть упала на 18% по сравнению с максимумом, до 102 долларов за баррель, а газ упал на треть, до примерно 6 долларов за миллион британских тепловых единиц.
«Инвесторы обеспокоены тем, что произойдет со спросом на энергию, если мы войдем в глубокую рецессию», — говорит Марк Стокл, менеджер
Природные ресурсы Адамса
закрытый фонд (PEO). «Но они недооценивают недостаточные инвестиции в сектор за последние пять лет».
В условиях ограниченного предложения, по его мнению, нефть будет держаться выше 80 долларов за баррель даже в худшем случае. Фонд Адамса торгуется около 19 долларов, приносит 3% и недавно перешел к другому владельцу по цене на 13% ниже стоимости его чистых активов. Промышленность должна быть очень прибыльной при текущих ценах.
«Умные деньги в зале думают, что мы еще рано» в цикле, говорит Билл Смид, один из менеджеров
Смазочное значение
фонда (SVFFX), чьи крупнейшие активы
Континентальные Ресурсы
(CLR) и
Западная Нефть
(ОКСИ).
Berkshire Hathaway
(BRK.A) Генеральный директор Уоррен Баффет продолжает накапливать акции Occidental агрессивно и теперь владеет почти 19% акций энергетической компании стоимостью около 11 миллиардов долларов. Occidental в последнее время держится лучше, чем сектор, благодаря покупкам Berkshire; его акции выросли на 3% на прошлой неделе до 62 долларов.
Покупки Berkshire вызвали слухи о том, что Баффет, возможно, наконец нашел его долгожданный «слон» и купить оставшиеся 81% Occidental. При возможной цене от 75 до 80 долларов за акцию это будет стоить около 60 миллиардов долларов. При цене 75 долларов Occidental будет оцениваться всего в 7.5 раз больше прогнозируемой прибыли в 2022 году. Berkshire, которая не ответила на запрос о комментариях, имеет более 100 миллиардов долларов наличными.
Баффет хорошо знает Occidental, купив 10% привилегированных акций по привлекательной цене на 8 миллиардов долларов в 2019 году, когда компании срочно понадобились деньги, чтобы перебила цену Chevron за Anadarko Petroleum. Он любит американские компании, и Oxy получает около 80% своей добычи энергии из более чем одного миллиона баррелей в день из США.
Баффет потенциально мог бы объединить всю или часть Occidental со своим подразделением Berkshire Hathaway Energy, которому принадлежат американские электроэнергетические компании и газопроводы. Все более ценный BHE, один из крупнейших в стране производителей возобновляемой энергии, может стоить 75 миллиардов долларов. Сама Berkshire сейчас оценивается в 615 миллиардов долларов.
Газовые запасы особенно сильно пострадали в последнее время. Лидер отрасли
EQT
(EQT), крупнейший производитель страны, упал более чем на 30% по сравнению с июньским максимумом до 34 долларов. Однако спрос на газ более устойчив к рецессии, чем на нефть из-за его использования для производства электроэнергии и отопления. А потом есть долгосрочный бычий случай, отключенный растущий мировой спрос для сжиженного природного газа.
Нет большего сторонника газа, чем генеральный директор EQT Тоби Райс, который выступает за четырехкратное увеличение мощностей СПГ в США к 2030 году. Если это произойдет, американский природный газ может легко заменить нынешний импорт Европы из России. Он называет переход с угля на газ в зарубежной электроэнергетике «крупнейшей зеленой инициативой на планете». Газ производит примерно половину выбросов углерода по сравнению с углем.
Акции EQT выглядят привлекательно; в 2023 году его хеджирование на уровне ниже рыночного сократится, что приведет к резкому увеличению свободного денежного потока. «Это действительно захватывающая история, — говорит Райс. Баррон. «Мне нужно лучше объяснить это, потому что прямо сейчас EQT торгуется с доходностью более 25% свободного денежного потока. Это невероятная инвестиционная возможность». Он имеет в виду прогнозируемый свободный денежный поток в 2023 году.
После 20-процентного отката от рекордного максимума в конце марта акции Berkshire также выглядят привлекательно, переходя из рук в руки примерно в 1.3 раза по балансовой стоимости — ниже их средней оценки в 1.4 раза за последние пять лет. А балансовая стоимость значительно занижает то, что Баффет называет внутренней стоимостью Berkshire. В конце прошлой недели ее акции класса А торговались по 422,000 281 долларов; класс B по цене XNUMX доллар.
Инвестиции Баффета в этом году, а также преимущества более высоких краткосрочных ставок по огромным денежным запасам Berkshire могут увеличить его годовую прибыль почти на 5 миллиардов долларов по сравнению с прогнозируемой в этом году прибылью после уплаты налогов в размере 29 миллиардов долларов. Полная покупка Occidental может увеличить прибыль на 10 миллиардов долларов при условии, что цены на нефть и газ не упадут радикально.
Фрипорт-МакМоран
(FCX) и
Rio Tinto
(RIO) добывают медную и железную руду. Но их запасы могли оказаться золотыми.
Эти дешево оцененные акции учитывают глубокую рецессию, но не отражают значительного улучшения балансов их отрасли после последнего спада на сырьевом рынке в 2016 году.
Акции ведущего мирового производителя меди Freeport-McMoRan по цене 29 долларов на 44% ниже своего мартовского пика. медь подешевела на 25%, примерно до 3.60 доллара за фунт. В настоящее время Freeport торгуется по цене, в семь раз превышающей прогнозируемую прибыль в 2022 году и в девять раз превышающую прибыль в 2023 году, при этом оценка на следующий год отражает ожидаемое снижение цен на медь. Доходность акций составляет 2%, включая базовые и переменные дивиденды.
Freeport и Rio Tinto — лучшие выборы аналитика Jefferies Криса ЛаФемины. «Рынок в прошлом месяце перешел от ценовой стагфляции, когда товары были бы сильны, к дефляционному спаду», — говорит он.
ЛаФемина более оптимистично оценивает спрос на сырьевые товары, отмечая, что экономическая ситуация в Китае — доминирующем потребителе промышленных товаров — за последний месяц улучшилась. «Цикличность доходов по-прежнему сохраняется, но катастрофический риск для этих компаний с точки зрения баланса устранен», — говорит он.
Например, Freeport сократила свой чистый долг с 1 миллиардов до 20 миллиарда долларов с 2016 года. «Freeport использует заемные средства для долгосрочного восстановления мировой экономики», – отмечает он. Многолетний прогноз по меди выглядит сильным из-за роста электромобилей с интенсивным использованием меди и возобновляемых источников энергии. Вот почему некоторые называют медь самым зеленым металлом.
Акции Rio Tinto, компании по добыче меди, которая также является одним из ведущих мировых производителей железной руды, упали до 59 долларов с 85 долларов в марте. Они в пять раз превышают оценку прибыли на 2022 год и в семь раз превышают прогноз на следующий год. И у компании есть чистые денежные средства на балансе. «Рио торгуется по оценке глобального финансового кризиса», — говорит ЛаФемина. Он считает, что ее дивидендная доходность останется на уровне высоких однозначных цифр, даже если цены на железную руду упадут еще больше.
Написать Эндрю Бэри в [электронная почта защищена]
Источник: https://www.barrons.com/articles/warren-buffett-cheap-energy-stocks-51657303974?siteid=yhoof2&yptr=yahoo