Индекс стоимости занятости ниже ожидаемого; Затраты на рабочую силу, вероятно, достигли своего пика

Ставка по федеральным фондам, возможно, является самым мощным экономическим инструментом в распоряжении политиков.

Несмотря на ускоренное ужесточение в 2022 году, уровень безработицы остался на историческом минимуме, в то время как количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе оказалось устойчивым, что подорвало усилия ФРС по сдерживанию инфляции.

Вы ищете быстрые новости, полезные советы и анализ рынка?

Подпишитесь на рассылку новостей Invezz сегодня.

Будучи загнанной в неудобный угол из-за невообразимого всплеска инфляции в прошлом году, Федеральная резервная система, похоже, только начинает бороться с неким подобием контроля.

Урегулирование расходов на персонал в настоящее время считается наиболее важным требованием для ФРС, учитывая, что услуги сегодня доминируют над инфляционными проблемами.

В отчете о вакансиях BLS за декабрь (который заинтересованные читатели могут просмотреть здесь), рост заработной платы действительно снизился, упав до 4.6% в декабре 2022 года, что намного ниже рыночных ожиданий.

Тем не менее, FOMC неохотно соглашался на денежно-кредитную политику до тех пор, пока не появятся четкие доказательства того, что инфляция среди сотрудников начала устойчиво снижаться.

Многие экономисты ожидают, что если рост заработной платы упадет примерно до 3.5%, ФРС сможет направить экономику к целевому показателю PCE в 2%.

Индекс стоимости занятости

Индекс затрат на занятость (ECI) является мерой того, что работодатели платят работникам в качестве заработной платы и пособий.

Его часто считают золотым стандартом измерения затрат на рынке труда, и он был последним ключевым индикатором инфляции, опубликованным перед заседанием FOMC.

Ларри Саммерс, бывший министр финансов США отметил, важность этого доклада,

…заработная плата – это своего рода сверхбазовая инфляция… это будет очень показательная цифра.

ECI для гражданских работников

За квартал, закончившийся в декабре, ECI увеличился на 1%, что ниже ожиданий рынка в 1.1%.

Показатель также снизился с 1.2%, зафиксированных в отчете за третий квартал 3 года.

Мягкость индекса ECI указывает на длительную дезинфляцию заработной платы, а в сочетании с недавним отчетом о занятости предполагает, что расходы на оплату труда действительно достигли своего пика.

Замедление - это уверенность, которую члены FOMC искали в отношении замедления роста заработной платы, и, вероятно, дало зеленый свет траектории более низких ставок.

В годовом исчислении компенсационные расходы выросли на 5.1%, что значительно выше, чем предыдущее увеличение на 4%.

Это увеличение в 2022 году стало ответом на резкое увеличение заработной платы и пособий, выплаченных из-за безумного найма и усиления конкуренции за рабочих в начале года.

Заработная плата и льготы для гражданских служащих

Индексы заработной платы и пособий совпали с рыночными прогнозами (согласно сообщению TradingEconomics.com) и составили 1.0% и 0.8% соответственно.

Заработная плата снизилась с 1.3% в третьем квартале, что стало самым низким квартальным ростом в течение 3 года.

В годовом исчислении индекс заработной платы увеличился на 5.1% по сравнению с 4.5% в соответствующем квартале предыдущего года.

Увеличение пособий за 12 месяцев осталось неизменным с третьего квартала 3 года по четвертый квартал 2022 года на уровне 4%, что значительно выше, чем в четвертом квартале 2022 года (4.9%).

Частный сектор

В частном секторе квартальная компенсация и заработная плата снизились до 1.0% с 1.1% и 1.2% соответственно в третьем квартале.

Пособия также снизились с 0.8% до 0.7% по сравнению с предыдущим кварталом.

Государственные и местные органы власти

В течение квартала государственные и местные органы власти столкнулись с резким снижением во всех трех категориях, при этом компенсация, заработная плата и пособия упали до 1.0% по сравнению с 1.9%, 2.1% и 1.6% соответственно.

Альтернативные признаки слабости на рынке труда

Смягчение данных о затратах на занятость, похоже, подтвердило признаки того, что сила рынка труда может быть завышена.

Например, уровень безработицы, вероятно, был искусственно подавлен из-за увольнения миллионов рабочих после пандемии, а также из-за низкого уровня участия в рабочей силе.

Возможно, что еще более важно, с мая 400,000 года было потеряно более 2022 XNUMX рабочих мест с полной занятостью, которые были заменены всплеском должностей на неполный рабочий день и других видов деятельности.

Совсем недавно, в декабре 35,000 года, было уволено 2022 XNUMX временных работников, что предвещало распад более широкого рынка труда.

ожидания ФРС

После того, как ФРС ослабила повышение ставок до 50 б.п. во время декабрьского заседания (о котором вы можете прочитать здесь), финансовые рынки сильно ожидали, что монетарные власти снизят темпы ужесточения до традиционных 25 базисных пунктов во время объявления 1 февраля.

За 20 минут до релиза CME FedWatch Tool, мера вероятности величины изменений ставок со стороны FOMC, зарегистрировал почти единодушную вероятность повышения на 99.1 базисных пунктов на уровне 25%.

Убежденность рынка в предполагаемом направлении ФРС была закреплена после публикации, с расчетной вероятностью 98.9% на 25-б.п. на предстоящем заседании.

Оставшиеся 1.1% сигнализировали о том, что ФРС немедленно приостановит повышение ставок по сравнению с 0.9% вероятностью повышения на 50 базисных пунктов до публикации.  

Завтра ФРС почти наверняка поднимет ставки на 25 базисных пунктов, а на мартовском заседании есть вероятность сделать паузу в зависимости от выхода свежих данных о росте занятости и заработной платы.