Самый богатый человек в мире вскоре может добавить к своему имени еще один титул — генерального директора Америки с наибольшим объемом заемных средств.
Две трети Elon Muskфинансирование сделки на 44 миллиарда долларов Twitter рядовому придется выйти из собственного кармана. Этот карман глубок. Его состояние составляет около 250 миллиардов долларов.
Тем не менее, поскольку его богатство связано с Tesla акций, наряду с долей в SpaceX и The Boring Co., Маску придется продать миллионы своих акций и заложить еще миллионы, чтобы собрать необходимые денежные средства.
Согласно его документам SEC, Финансовый план Маска включает 13 миллиардов долларов банковских кредитов и 21 миллиард долларов наличными, вероятно, от продажи акций Tesla. Он также включает маржинальный кредит в размере 12.5 миллиардов долларов, используя его акции Tesla в качестве залога. Поскольку банкам требуется дополнительная подушка для акций с высоким коэффициентом бета, таких как Tesla, Маск должен будет заложить около 65 миллиардов долларов в акциях Tesla, или около четверти его текущей суммы, для кредита, согласно документам.
Еще до подачи заявки в Твиттере Маск заложил 88 миллионов акций производителя электромобилей для маржинальных кредитов, хотя неясно, сколько денег он уже занял у кредита.
По данным исследовательской компании Audit Analytics, у Маска есть акции на сумму более 90 миллиардов долларов, заложенные под кредиты. В результате Маск стал крупнейшим должником акций в долларовом выражении среди руководителей и директоров, намного обогнав Ларри Эллисона, занявшего второе место. OracleПо данным ISS Corporate Solutions, провайдера данных и аналитики ESG из Роквилла, штат Мэриленд, председатель правления и главный технический директор с $24 млрд.
Задолженность Маска по акциям слишком велика по сравнению со всем фондовым рынком. По данным Audit Analytics, его акции, заложенные до сделки с Twitter, составляют более трети из 240 миллиардов долларов всех акций, заложенных во всех компаниях, котирующихся на NYSE и Nasdaq. С заимствованием Twitter этот долг может вырасти еще больше.
Конечно, у Маска есть запас прочности, тем более что он продолжает получать новые опционы на акции в рамках своего плана компенсаций на 2018 год. Его 170 миллионов полностью принадлежащих ему акций Tesla в сочетании с 73 миллионами опционов дают ему потенциальную долю в Tesla в размере 23% на сумму более 214 миллиардов долларов. Остальная часть его собственного капитала поступает от его более чем 50% акций SpaceX и других его предприятий.
В этом месяце он получил еще 25 миллионов опционов в рамках плана, поскольку Tesla продолжала достигать своих целей по производительности. Пока Маск не может продавать вновь полученные опционы в течение пяти лет, он может взять под них кредит.
Тем не менее, 11-значные кредиты Маска в виде акций представляют собой совершенно новый уровень кредитного плеча и риска генерального директора. Риски были подчеркнуты на этой неделе, когда цена акций Tesla упала на 12% во вторник, в результате чего собственный капитал Маска сократился более чем на 20 миллиардов долларов. Акции Tesla упали менее чем на 1% в четверг днем.
Ставка Маска также подтверждается тем, что другие компании резко сокращают или ограничивают заимствование акций руководителями. По данным ISS Corporate Solutions, более двух третей компаний из списка S&P 500 в настоящее время имеют строгую политику против залога, запрещающую всем руководителям и директорам отдавать в залог акции компаний для получения кредитов. Большинство других компаний имеют политики, запрещающие залог, но допускают исключения или отказы, как, например, Oracle. По данным ISS, только 3% компаний в S&P похожи на Tesla и позволяют руководителям закладывать акции.
Обеспокоенность корпораций по поводу избыточного левериджа на акции последовала за несколькими громкими крахами, когда руководителям пришлось сбрасывать акции после требований кредиторов о внесении маржи. В 2012 году компания Green Mountain Coffee Roasters понизила в должности своего основателя и председателя правления Роберта Стиллера и ведущего директора Уильяма Дэвиса после того, как эти двое мужчин были вынуждены продавать, чтобы удовлетворить требования о марже. В 2015 году генеральный директор Valeant Майкл Пирсон был вынужден продать акции, принадлежащие Goldman Sachs, в качестве залога, когда он отозвал свой кредит на 100 миллионов долларов.
Джун Франк, управляющий директор ICS Advisory, ISS Corporate Solutions, сказал, что компании теперь лучше осведомлены о рисках, связанных с обязательствами руководителей, и сталкиваются с более сильным давлением со стороны инвесторов, требующих ограничить заимствования руководителей.
«Залог акций руководителями считается значительным риском корпоративного управления», — сказал Франк. «Если руководитель со значительной заложенной долей собственности не сможет выполнить маржинальное требование, это может привести к продаже этих акций, что может вызвать резкое падение цены акций».
В своих документах SEC Tesla заявляет, что разрешение руководителям и директорам брать кредиты под залог своих акций является ключом к структуре вознаграждения компании.
«Возможность наших директоров и исполнительных директоров закладывать акции Tesla для личных займов и инвестиций неотъемлемо связана с их компенсацией из-за нашего использования вознаграждений в виде акций и продвижения долгосрочного подхода и культуры владения», — говорится в документах Tesla. «Более того, предоставление этим лицам гибкости в финансовом планировании без необходимости полагаться на продажу акций согласовывает их интересы с интересами наших акционеров».
Точная сумма, которую Маск имеет взаймы под залог своих акций, остается загадкой. Заявки Теслы в SEC показывают его залог в размере 88 миллионов акций, но не то, сколько наличных денег он на самом деле занял под них. Если бы он заложил акции в 2020 году, когда акции Tesla торговались по 90 долларов, в то время он смог бы занять около 2 миллиардов долларов. Сегодня заемная способность этих акций увеличилась в десять раз, так что у него может быть возможность занять дополнительно 20 миллиардов долларов или больше против уже заложенных 88 миллионов акций. В этом случае только около трети его доли в Tesla будет передано в залог после сделки с Twitter.
Тем не менее, если он увеличил свои займы, поскольку акции Tesla выросли в цене, ему, возможно, придется заложить дополнительные акции. Аналитики говорят, что если Маск максимизирует свои займы по 88 миллионам акций (что крайне маловероятно) и ему придется заложить дополнительные 60 миллионов акций для финансирования сделки с Twitter, более 80% его полностью принадлежащих ему акций Tesla будут заложены. в качестве залога.
Это оставило бы у него около 25 миллиардов долларов в виде незаложенных акций Tesla. Если ему также придется продать акции Tesla на 21 миллиард долларов, чтобы оплатить денежную часть сделки с Twitter, а также сопутствующие налоги на прирост капитала, практически все его оставшиеся полностью принадлежащие ему акции будут переданы в залог.
В любом случае, Маск поставит под угрозу большую часть своего состояния Tesla, что может создать трудности для акционеров Tesla.
Франк сказал, что заимствование под акции «подвергает акционеров значительному риску изменения курса акций из-за личных финансовых решений руководителя».
Источник: https://www.cnbc.com/2022/04/28/elon-musk-will-be-most-indebted-ceo-in-america-if-twitter-deal-closes.html.