Экономическая мощь заставляет ФРС действовать более агрессивно

Во вторник мы узнали, что американские работодатели имеют рекорд 11.5 млн вакансий по состоянию на март. Возможно, это самый явный признак того, что экономика находится на подъеме, поскольку наем рабочих стоит недешево, и большинство работодателей сделали бы это только в том случае, если бы у них еще не было сотрудников, способных удовлетворить спрос.

В настоящее время насчитывается всего 5.9 млн безработных. Другими словами, существует почти две вакансии на одного безработного. Несоответствие означает, что у работников есть много вариантов, а значит, у них есть много рычагов, чтобы потребовать больше оплаты. Конечно, работодатели платят историческим курсом.

Но растущий спрос, рекордное количество вакансий и более высокая заработная плата… плохой?

Федеральный резерв и многие представители экономической профессии не говорят об этом так прямо. Но это эффективно их сообщение.

Состояние игры: спрос на товары и услуги значительно превышает предложение,1 который отправлял инфляция достигла высоких за последние десятилетия темпов. Отчасти это связано с тем, что более высокая заработная плата означает более высокие затраты для предприятий, многие из которых были повышение цен для сохранения рентабельности. По иронии судьбы, эти более высокие зарплаты помогли укрепить и без того крепкие финансы потребителей, которые охотно платят и тем самым позволяют предприятиям продолжать повышать цены.

Важно добавить, что этот растущий спрос был подкреплен созданием рабочих мест (т. е. явлением, когда кто-то переходит от ничего не зарабатывающего к зарабатыванию чего-то). По сути, США создали колоссальную 2.1 миллионов рабочих мест в 2022 году.

Бюро трудовой статистики имеет показатель, называемый индексом совокупная еженедельная заработная плата, который является произведением рабочих мест, заработной платы и отработанных часов. Это приблизительный показатель общей номинальной покупательной способности рабочей силы. Этот показатель вырос на 10% в годовом исчислении в апреле и превышал 9.5% с апреля 2021 года. До пандемии он составлял около 5%.

Такое сочетание роста рабочих мест и роста заработной платы только усугубляет проблему инфляции.

История продолжается

И поэтому лучшим решением на данный момент, по-видимому, является ужесточить денежно-кредитную политику так что финансовые условия станут немного более сложными, что должно привести к охлаждению спроса, что, в свою очередь, должно смягчить некоторые из этих устойчивых инфляционных давлений.

Другими словами, ФРС работает над тем, чтобы свести на нет некоторые хорошие новости, поступающие из экономики, потому что эти хорошие новости на самом деле плохие.2

ФРС пытается урезать «избыточный спрос»?

В широко ожидаемый двигаться, ФРС повысила краткосрочные процентные ставки в среду на 50 базисных пунктов. в диапазоне от 0.75% до 1.00%. Это было самое большое увеличение, сделанное центральным банком за одно объявление с мая 2000 года.

Кроме того, председатель ФРС Джером Пауэлл сообщил о намерении Федерального комитета по открытым рынкам (т. е. комитета ФРС, определяющего денежно-кредитную политику) поддерживать агрессивные темпы повышения ставок.

«Если предположить, что экономические и финансовые условия будут развиваться в соответствии с ожиданиями, у Комитета есть широкое понимание того, что на следующих нескольких заседаниях следует обсудить дополнительные повышения на 50 базисных пунктов», — сказал Пауэлл. — сказал. «Наша главная цель — использовать наши инструменты, чтобы снизить инфляцию до нашей цели в 2%».

Чтобы было ясно, ФРС не пытается ввергнуть экономику в рецессию. Скорее, он пытается привести избыточный спрос — о чем свидетельствует больше вакансий, чем безработных — в большее соответствие с предложением.

«Существует избыточный спрос, — сказал Пауэлл.

В настоящее время есть массивные экономические попутные ветрыв том числе избыточные потребительские сбережения и бурно растущие заказы на капзатраты, это должно стимулировать экономический рост на месяцы, если не на годы. Таким образом, у экономики есть возможность ослабить сдерживаемое давление спроса, не впадая в рецессию.

Вот еще из Пресс-конференция Пауэлла в среду (с добавлением соответствующих ссылок):

Ситуация была бы гораздо более рискованной, если бы потребительские и деловые финансы были растянуты в дополнение к отсутствию избыточного спроса. Но сейчас это не так.

И так, пока некоторые экономисты говорят что риск рецессии растет, большинство не рассматривает его в качестве базового сценария на ближайшее будущее.

Это плохие новости для акций? Не обязательно.

Когда ФРС решает, что пришло время охладить экономику, она делает это, пытаясь ужесточить финансовые условия, а это означает, что стоимость финансирования растет. Вообще говоря, это означает некоторую комбинацию более высоких процентных ставок, более низких оценок фондового рынка, более сильного доллара и более жестких стандартов кредитования.

Означает ли это, что акции обречены на падение?

Ну, ястребиный ФРС, безусловно, представляет риск для акций. Но нет ничего определенного, когда дело доходит до предсказания перспектив цен на акции.

Во-первых, история говорит акции обычно растут, когда ФРС ужесточает денежно-кредитную политику. Это имеет смысл, если вспомнить, что ФРС ужесточает денежно-кредитную политику, когда считает, что экономика имеет некоторый импульс.

Тем не менее, перспектива повышения процентных ставок, безусловно, вызывает беспокойство. Большинство экспертов фондового рынка, таких как миллиардер Уоррен Баффет, в целом согласны с тем, что более высокие процентные ставки являются медвежьими для оценка, например, коэффициент P/E за следующие 12 месяцев (NTM).

Но ключевое слово — «оценки», а не акции. Цены на акции не должны падать, чтобы снизить оценку, пока ожидания по прибыли растут. И ожидания по доходам растут. И действительно, оценки падали месяцами.

Диаграмма ниже от Джонатана Голуба из Credit Suisse фиксирует эту динамику. Как видите, с конца 2020 года NTM P/E имеет тенденцию к снижению. Однако в этот период цены на акции в основном росли. Даже с учетом недавней коррекции рынка S&P 500 сегодня выше, чем был, когда оценки начали падать. Почему? Потому что прибыль за следующие 12 месяцев, по сути, только росла.

Чтобы было ясно, нет никакой гарантии, что акции не будут продолжать падать со своих январских максимумов. И, безусловно, существует вероятность того, что будущий рост доходов может стать отрицательным, если деловая среда ухудшится.

Но на данный момент прогноз по прибыли остается удивительно устойчивым, и это может оказать некоторую поддержку ценам на акции, которые в настоящее время испытывают довольно типичная распродажа.3

Ещё от TKer:

Вид сзади?

?? Акции идут наперекосяк: S&P 500 снизился всего на 0.20% чтобы завершить невероятно нестабильную неделю. В среду S&P вырос на 2.99%, что стало самым большим однодневным ралли индекса. с 18 мая 2020 г.. На следующий день он упал на 3.56% по сравнению с индексом. второй худший день в году.

S&P в настоящее время снизился на 14.4% по сравнению с внутридневным максимумом 4 января в 4,818 пунктов. Подробнее о волатильности рынка см. этой, этой и этой.

? Создание работы: в апреле работодатели США добавили 428,000 XNUMX рабочих мест, согласно Данные BLS выпущен в пятницу. Это было значительно выше, чем 380,000 XNUMX рабочих мест, которые экономисты ожидали. Уровень безработицы составил 3.6%. Подробнее о состоянии рынка труда см. этой.

? Рост активности в сфере услуг замедляется: Согласно данным опроса, собранным Институт управления поставками, активность в сфере услуг в апреле замедлилась. От Энтони Нивеса, председателя комитета ISM Services Business Survey: «Рост продолжается в секторе услуг, который расширялся все, кроме двух, за последние 147 месяцев. Произошел откат составного индекса, в основном из-за ограниченного резерва рабочей силы и замедления роста новых заказов. Деловая активность остается высокой; однако высокая инфляция, нехватка производственных мощностей и проблемы с логистикой являются препятствиями, а российско-украинская война продолжает влиять на материальные затраты, в первую очередь на топливо и химикаты».

Вверх по дороге ?

Сейчас в экономике нет ничего более важного, чем направление инфляции. Таким образом, все внимание будет приковано к апрельскому отчету об индексе потребительских цен (ИПЦ), который будет опубликован в среду утром. По оценкам экономистов, индекс потребительских цен вырос на 8.1% в годовом исчислении в течение месяца, что было бы замедлением по сравнению с Мартовский тираж 8.5%. Без учета цен на продукты питания и энергоносители базовый ИПЦ, по оценкам, увеличился на 6.1% по сравнению с 6.5% в марте.

Ознакомьтесь с календарем ниже от Стенограмма на этой неделе некоторые крупные компании объявят о своих квартальных финансовых результатах.

1. Мы не собираемся вдаваться здесь во все нюансы проблем с цепочками поставок (например, как нехватка рабочей силы в США, карантин в Китае, связанный с COVID, и война в Украине подрывают производство и торговлю). Однако мы знаем, что проблемы с цепочками поставок сохраняются, о чем свидетельствуют упорно медленный сроки поставки поставщиков.

2. Для тех из вас, кто плохо знаком с TKer, я немного написал о том, что хорошие экономические новости оказались «плохими». Вы можете прочитать об этом подробнее здесь, здесь, здеськачества здесь.

3. Инвестировать в акции непросто. Это значит вам приходится справляться с большой краткосрочной волатильностью, пока вы ждете этих долгосрочных прибылей.. Каждый может попробовать рассчитать время рынка, продавать и покупать, чтобы свести к минимуму эти краткосрочные потери. Но, конечно же, есть риск упустить те большие подъемы, которые происходят в периоды волатильности, которые могут нанести необратимый ущерб долгосрочной доходности. (Прочитайте больше здесь, здесь и здесь.) Помните, что существует целая индустрия профессионалов, стремящихся превзойти рынок. Немногие могут превзойти в любом конкретном году, и из тех, кто преуспевает, немногие могут продолжать это выступление из года в год.

Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance

Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube