От Уолл-стрит до Мейн-стрит просачивались опасения, что экономика США может скатиться к «стагфляции» в стиле 1970-х годов.
Ссылки на щекотливую ситуацию появлялись в заголовках новостей всю неделю. Associated Press назвал это «ужасным словом на букву S». Wall Street Journal напомнил читателям о происхождении неологизма как броского способа описать среду замедления или стагнации экономического роста, сокращения рабочих мест и инфляции.
Ассоциация Всемирный банк также упомянул об этом предупредив во вторник о «длительном периоде слабого роста и повышенной инфляции», объявив при этом, что он только что сократил свой прогноз глобального экономического роста почти на полный процентный пункт.
Затем все действительно достигло апогея в пятницу. Майское значение индекса потребительских цен в США — тщательно отслеживаемого показателя ценового давления в экономике — развеяло надежды Уолл-стрит и Вашингтона, округ Колумбия, на то, что инфляция уже достигла «пика». Вместо этого общий показатель инфляции за май составил 8.6% в годовом исчислении, что является новым максимумом цикла.
Многие экономисты поспешили отметить, что США еще не впали в стагфляцию. Только не с учетом того, что рынок труда по-прежнему чрезвычайно стабилен. Экономика США также контракт в первом кварталер, но мало кто ожидает, что это повторится во втором квартале.
Учитывая предупреждающие знаки, важно знать, как стагфляция может повлиять на портфели и сбережения.
Суть такова: из запасов
SPX,
к золоту
ГК00,
Если стагфляция станет реальностью, у инвесторов будет удручающе мало вариантов защиты от негативной реакции, по мнению горстки экономистов, портфельных менеджеров и экспертов рынка.
Почему стагфляция должна вызывать беспокойство?
Опасения по поводу стагфляции часто касаются инфляционной стороны уравнения. Как подтвердил пятничный индекс потребительских цен, темпы инфляции ускорились в мае до нового максимума цикла.
Эти данные вызвали бурную реакцию экономистов, в том числе команд Capitol Economics, Barclays и Jeffries, которые предположили, что Федеральная резервная система может решить повысить процентную ставку. ставка по федеральным фондам на 75 базисных пунктов когда его совет по установлению политики соберется на следующей неделе или, возможно, на следующем заседании в июле.
Другие высмеивали понятие «пик инфляции», представление о том, что ценовое давление достигло пика в марте, а затем начало ослабевать в ответ на меры ФРС. Первый поход федералов к своей учетной ставке поскольку 2018 год пришелся на март, но за ним последовали планы гораздо более высоких процентных ставок в этом году.
Данные ИПЦ были не единственными тревожными данными, опубликованными в пятницу. Опрос потребителей Мичиганского университета, также показал, что потребители сейчас еще более пессимистичны, чем в разгар финансового кризиса.
Что касается темпов экономического роста, то есть признаки того, что экономика США может двигаться к отрицательному росту в первой половине года. Согласно прогнозу GDPNow Федерального резервного банка Атланты, экономический рост во втором квартале составит 0.9% после сокращения на 1.5% в течение первая четверть.
Большинство экономистов определяют рецессию как два последовательных квартала экономического спада, поэтому, даже если прогноз ФРБ Атланты сбудется, технически США не будут в рецессии, даже если экономика в конечном итоге сократится в первой половине года.
Что говорит рынок труда
Занятость остается единственным ярким пятном в экономике прямо сейчас: уровень безработицы в мае оставался на уровне 3.6%, поскольку экономика США добавлено 390,000 XNUMX рабочих мест.
Тем не менее, рост цен на потребительские товары сказывается. Возобновляемый потребительский кредит в США — по сути, показатель использования кредитных карт — взлетел почти до рекордного уровня в начале этого месяца.
«Является ли это признаком здоровья потребителей — или, скорее, потребителей, кричащих от боли в конце цикла, поскольку их доходы раздавлены кризисом стоимости жизни?» — спросил Альберт Эдвардс из Société Générale в недавней записке для клиентов.
Том Порчелли, американский экономист RBC Capital Markets, согласился, что это может быть поводом для беспокойства. «Произошло довольно быстрое увеличение использования кредита, я не думаю, что это хорошее развитие», — сказал он во время телефонного разговора с MarketWatch.
Похожие страницы:: По мнению одного исследователя, почему «взрывной рост» потребительского долга США может вернуться к укусу
Тем не менее, потребуется больше, чем просто рост инфляции и замедление экономического роста: рынок труда США также должен будет принять удар, в результате чего безработица вернется ближе к 5%.
Если Федеральная резервная система продолжит повышать процентные ставки, а экзогенные факторы, такие как война на Украине и рост цен на сырьевые товары,
кл00,
продолжать повышать цены на сырьевые товары, съедая корпоративные прибыли, вполне возможно, что американские компании будут вынуждены начать сокращать расходы. Только тогда экономисты в целом согласились бы с тем, что наступила «стагфляция».
Как могут отреагировать рынки?
Самый сложный аспект позиционирования портфеля для такого типа среды заключается в том, что акции и облигации, скорее всего, не будут работать хорошо.
В условиях стагфляции у вас в основном есть рецессия, которая негативно сказывается на потребительском спросе и прибыли корпораций, а также высокий уровень безработицы, который может повлиять на розничные потоки в акции.
Что касается фиксированного дохода, то упорно высокая инфляция может вынудить Федеральную резервную систему поддерживать высокие процентные ставки, поскольку они пытаются смягчить ценовое давление. Растущие инфляционные ожидания часто приводят к увеличению премии за срок, то есть суммы, которую инвесторы требуют, чтобы компенсировать им риск владения долгосрочными облигациями.
Марк Занди, экономист Moody's Analytics, указал в недавней исследовательской заметке, что премия за срок по долгосрочным казначейским облигациям превысила 5% во время волны стагфляции 1970-х и начала 1980-х годов. Прямо сейчас доходность казначейства
TMUBMUSD10Y,
кривая по существу плоская, а это означает, что цены долгосрочных казначейских облигаций должны были бы существенно снизиться, а доходность повыситься, если бы такая среда материализовалась.
«На самом деле спрятаться негде», — сказал Моханнад Аама, управляющий портфелем в Beam Capital Management.
В прошлом золото
ГЛД,
был предпочтительным убежищем для инвесторов во времена потрясений на рынках. Золото забронировал свой лучший день примерно за неделю в пятницу, несмотря на то, что первоначально он упал до самого слабого уровня за три недели после пятничного отчета об индексе потребительских цен.
Хотя, по данным Dow Jones Market Data, фьючерсы на желтый металл стоили около $1,875.50 за унцию более чем на 8% по сравнению с мартовским максимумом $2,040.10, в результате чего многие инвесторы разочаровались в его результатах с начала 2022 года. блестящий металл сохранил свою стоимость лучше, чем акции.
Казначейские ценные бумаги с защитой от инфляции
ПОДСКАЗКА,
являются одним из вариантов для инвесторов, стремящихся защитить свои деньги от разрушительного воздействия инфляции. Согласно данным Tradeweb, доходность TIPS, как их называют, достигла самого высокого уровня с марта 2020 года.
На пути к стагфляционной среде также было бы разумно ожидать, что доллар США продолжит укрепляться по мере роста процентных ставок.
Но как только наступит стагфляция, ФРС, скорее всего, придется сделать выбор: продолжит ли центральный банк повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией или чиновники ФРС снизят ставки, чтобы попытаться оживить экономику?
В этом сценарии Стивен Энгландер, глава глобального отдела исследований G-10 FX в Standard Chartered, ожидает, что они выберут последнее.
«Я думаю, что ФРС пойдет на компромисс в этом мире», — сказал он MarketWatch.
Фондовые индексы США завершили неделю резким падением в пятницу после публикации данных по инфляции. Индекс S&P 500
SPX,
По данным Dow Jones Market Data, за неделю она потеряла 5.1%, зафиксировав самое большое двухнедельное процентное падение с 27 марта 2020 года. Доу
DJIA,
упал на 4.6% за неделю, в то время как индекс Nasdaq Composite
КОМП,
потерял 5.6% с понедельника.
Забегая вперед, это напряженная неделя для США Экономические данные. Но все внимание будет приковано к двухдневному политическому совещанию ФРС, которое завершится в среду, после чего председатель ФРС Джером Пауэлл проведет пресс-конференцию в 2:XNUMX по восточноевропейскому времени.
Источник: https://www.marketwatch.com/story/stagflation-fears-reign-after-may-cpi-shock-what-investors-need-to-know-11654900929?siteid=yhoof2&yptr=yahoo.