Стратеги Bank of America сообщили клиентам в четверг, что они не видят достаточного количества указателей, которые могли бы сигнализировать об окончании медвежьего рынка. Вместо этого впереди появляются признаки проблем – достаточные, чтобы рекомендовать инвесторам действовать более стратегически, а не бросаться врасплох.
Команда BofA видит несколько причин для осторожности. Хотя на Уолл-стрит бытует мнение, что если все настроены по-медвежьи, то пришло время покупать, эти стратеги не видят таких настроений на Мейн-стрит. Американские домохозяйства представляют активы на сумму 38 триллионов долларов, или около 52% американского фондового рынка, и эти люди еще не начали продавать.
«За последние два года до конца первого квартала 5.9 года домохозяйства купили акций на 2022 триллиона долларов, при этом приток фиксируется в каждом квартале, начиная с Covid», — пишут стратеги. «Исторически сложилось так, что последние три основных рыночных минимума произошли через 1-2 квартала после значительных продаж домашних инвесторов». «Большие» деньги, или институциональные инвесторы, также все еще покупают, как видят частные рынки. надежный сбор средств. По данным Preqin, в этом году частные рынки привлекли $800 млрд. К концу года темпы роста достигнут $1.4 трлн. Подобные притоки средств как на государственные, так и на частные рынки являются для команды BofA еще одним признаком того, что на рынке не наблюдается «паники» из-за ограничений ликвидности, которая обычно возникает одновременно с окончанием медвежьего рынка.
По словам Савиты Субраманьян, стратега Bank of America по акциям и количественным показателям, сегодня только 30% индикаторов, которые обычно загораются до достижения дна рынка, хотят, чтобы по крайней мере 80% обычных указателей мигали зеленым.
Например, оценки прибыли все еще выше на 7% по сравнению с пиком рынка. Обычно они падают в среднем на 19% при рыночных минимумах. Во время последних пяти рецессий индекс S&P 500 достиг дна после того, как оценки были снижены, за исключением 1990 года, когда форвардная прибыль на акцию оставалась неизменной, отмечает она.
ФРС также вызывает беспокойство. Экономист Итан Харрис обеспокоен тем, что более высокие цены на акции, более узкие кредитные спреды и более низкая доходность облигаций — это противоположность тому, чего хотят видеть председатель Джером Пауэлл и его команда, поскольку это подрывает их борьбу с инфляцией. Чем более устойчивым будет экономический рост и инфляция, тем дальше ФРС придется идти по ставкам, чтобы охладить ситуацию.
Что же делать инвесторам?
Стратеги BofA рекомендуют клиентам использовать то, что они считают ралли медвежьего рынка, чтобы немного продать, чтобы накопить денежные средства, или перейти в акции более высокого качества с сильными и стабильными свободными денежными потоками и дивидендами. «Приостановите реинвестирование дивидендов и купонов по облигациям и используйте методы сбора налоговых убытков, чтобы получить лучшие возможности для покупок в этом году», — пишут стратеги в записке для клиентов.
Совет Майкла Хартнетта из Bank of America: «Откусывайте», если S&P 500 достигнет 3600, «кусайте» на 3300 и «наедайте» на 3000. Это далеко от текущего значения индекса 4241.33.
На данный момент Хартнетт считает, что инфляция слишком высока, чтобы ФРС могла развернуться. Для этого, вероятно, потребуются более слабые данные по заработной плате при 100,000 0.0 рабочих мест, пик инфляции с индексом потребительских цен, увеличивающимся на 2–600% в месячном исчислении, более высокая волатильность с высокими спредами доходности, превышающими XNUMX базисных пунктов, падение нефти ниже уровня 80 долларов за баррель и более крутая кривая казначейства.
Напишите Решме Кападиа на [электронная почта защищена]