Не позволяйте привлекательности облигаций маскировать риск реинвестирования

Процентные ставки достигли самого высокого уровня за последние десятилетия, и привлекательность инвестиций в облигации вернулась. С этим приходит менее известный тип риска. Это называется «риск реинвестирования».

«Самое замечательное в облигациях то, что они приносят стабильный и надежный доход. У большинства облигаций есть срок погашения, после которого инвестору выплачивается первоначальная основная сумма», — говорит Герман (Томми) Томпсон-младший, специалист по финансовому планированию Innovative Financial Group в Атланте. «Облигации также могут быть отозваны, что означает, что основная сумма выплачивается до ранее согласованной даты погашения. В обеих ситуациях инвестор теперь должен найти инвестиции, которые заменят владение облигациями, но нет гарантии, что облигация аналогичного качества будет доступна с тем же доходом. Это риск реинвестирования».

Когда большинство людей думают об инвестировании риска, они думают о риске потери основной суммы. 2022 год дает достаточно доказательств этого риска. Рынки еще больше удивили инвесторов в этом году, научив их тому, что этот риск капитала не ограничивается акциями.

Чем риск реинвестирования отличается от риска процентной ставки?

Облигации тоже могут терять деньги. Это происходит всякий раз, когда процентные ставки растут. Это известно как «процентный риск». Поскольку цены на облигации колеблются в зависимости от процентных ставок, при владении облигациями существует неотъемлемый риск. Это угрожает капитальной стоимости облигации. Конечно, в отличие от акций, вы можете избежать потери капитала в этом классе активов, просто удерживая облигацию до погашения.

Риск реинвестирования отличается от риска капитала. Он относится не к основным инвестициям, а к доходу, полученному или ожидаемому получению от этих капиталовложений.

«Риск реинвестирования реализуется, когда инвестор хочет реинвестировать купонные платежи от существующих инвестиций и обнаруживает, что новая рыночная ставка для реинвестирования ниже существующей нормы прибыли», — говорит Ричард Гарднер, генеральный директор Modulus в Скоттсдейле, штат Аризона. «Этот риск наиболее высок при рассмотрении отзывных облигаций, что делает неотзывные облигации в дополнение к Z-облигациям одним из способов снижения риска реинвестирования».

Нет никаких сомнений в том, что, как и цены на акции, процентные ставки растут и падают. Вы не можете игнорировать это, несмотря на почти два десятилетия относительно неизменной (и исторически низкой) процентной ставки. Прямо сейчас процентные ставки кажутся довольно привлекательными, если вы инвестор с фиксированным доходом. Проблема в том, что то, что привлекательно сегодня, может быть недоступно завтра.

«Риск реинвестирования — это риск того, что в будущем инвесторы получат более низкую ставку по своим инвестициям с фиксированным доходом», — говорит Грегори ДиМарцио, вице-президент и управляющий портфелем Rockland Trust в Вустере, штат Массачусетс. «Это риск, потому что будущая ставка может удовлетворить или не удовлетворить их инвестиционные потребности. Каждый инвестор должен оценить, как долго он хочет инвестировать свой капитал, и существует компромисс между ликвидностью и инвестиционной ставкой, которую он зарабатывает».

Когда вы инвестируете в ценные бумаги с фиксированным доходом, такие как облигации, вы становитесь кредитором. По сути, вы ссужаете деньги организации, предлагающей облигацию. Этот кредит генерирует проценты, которые заемщик платит вам. По истечении срока кредита вам предстоит найти другого заемщика, который будет платить вам ту же сумму процентов.

«Это гораздо легче объяснить на примере», — говорит Аванти Шетье, основатель Foolproof Financial Freedom в Элликотт-Сити, штат Мэриленд. «Допустим, вы владеете ценной бумагой, обеспеченной ипотекой, денежные потоки которой обеспечены платежами по ипотеке от домовладельцев. Когда ставки по ипотечным кредитам падают, домовладельцы, как правило, рефинансируют свои дома и возвращают капитал своим нынешним кредиторам, которые, в свою очередь, возвращают капитал инвесторам в эти ценные бумаги, обеспеченные ипотекой. Инвесторы не только теряют возможность получать проценты на возвращенный капитал, но и должны реинвестировать этот капитал по текущим рыночным ставкам, которые обычно ниже».

Почему вы должны быть обеспокоены риском реинвестирования?

Помимо теоретического аспекта, риск реинвестирования имеет очень практическое значение. Вы можете рассчитывать на эти процентные платежи для оплаты расходов. Если вы не сможете пополнить эти платежи по истечении срока облигации, это может помешать выбранному вами образу жизни.

«Риск реинвестирования может оказать значительное влияние на общий доход от инвестиций», — говорит Томми Галлахер, бывший инвестиционный банкир и основатель Top Mobile Banks, который живет в Берне, Швейцария, и Анн-Арборе, Мичиган. «Для инвесторов важно учитывать текущую и ожидаемую будущую среду процентных ставок при инвестировании в ценные бумаги с фиксированным доходом, чтобы минимизировать потенциальный риск реинвестирования».

Там, где есть риск, есть возможность. И это именно то, что сейчас видят те, кто застрял на низкопроцентных счетах.

«Это работает в обе стороны — в условиях роста ставок инвесторы используют преимущества повышения ставок для реинвестирования в более привлекательные доходы», — говорит Роб Уильямс, главный и управляющий директор Sage Advisory Services в Остине, штат Техас. «С другой стороны, инвесторы могут меньше зарабатывать, поскольку они перераспределяют денежные потоки в условиях падающих ставок и повышенного риска коллов».

Риск реинвестирования наиболее высок для инвесторов, преследующих краткосрочные цели. Те, у кого есть долгосрочная перспектива, имеют большую свободу действий.

«Пока ваша дюрация короче вашего инвестиционного горизонта, вы, скорее всего, либо восстановите свои облигации и будете вынуждены покупать облигации с более низкой доходностью (более высокой ценой), либо у вас будут более низкие цены на облигации, но вы сможете купить новые облигации по более высокой цене. цены», — говорит Рубин Миллер, директор по инвестициям Perspective Wealth Partners в Остине, штат Техас. «Ни то, ни другое не является большой проблемой, если соотношение между продолжительностью и инвестиционным горизонтом правильно спроектировано».

По мере роста процентных ставок вы можете найти облигации более привлекательными для инвестиций. Однако будьте осторожны. Все может измениться, особенно если начнется рецессия.