Разработка стратегии выхода для опционов на акции сотрудников на падающем рынке

Акции в этом году упали почти по всем направлениям. К сожалению, есть компании, которые не переживут кризис. Даже для тех, кто это делает, возвращение к историческим максимумам эпохи Covid далеко не гарантировано. За сотрудники с опционами на акции или принадлежащих вам акций, возможно, пришло время пересмотреть вашу стратегию продаж и ожидания. Оценки значительно упали, особенно для сотрудников компаний, вышедших на IPO в прошлом году. Несмотря на то, что цена акций упала, возможно, сейчас самое время подумать о диверсификации.

Продажа опционов на акции на падающем рынке: опасность привязки ожиданий к прошлым результатам

Когда Федеральная резервная система фактически установила процентные ставки на нуле, это вынудило инвесторов искать доход за пределами облигаций, что привело к завышению стоимости многих рискованных активов, таких как акции. В результате многие компании, вышедшие на биржу в 2021 году, сделали это по очень оптимистичным ценам. Фактически, новые публичные компании упали примерно на 45% с начала 2021 года (ETF Renaissance IPO). Акции многих опытных компаний также торговались на рекордных максимумах до того, как в четвертом квартале прошлого года настроения начали меняться.

Для сотрудников с концентрированное богатство, может быть трудно даже считать продаю сейчас, зная что когда-то было. Имеет ли смысл продавать или нет, зависит от многих факторов, уникальных для вашей ситуации. Рассмотрите свою концентрацию по отношению к другим активам, основным принципам компании, перспективам роста, наличным остаткам, необходимости привлечения большего финансирования и т. д.

Когда вы взвешиваете все за и против, важно учитывать или пересматривать свои ожидания и оправдывают ли они цену, на которую вы ориентируетесь. Некоторые акции никогда не вернутся к своему историческому максимуму, независимо от того, сколько времени пройдет. Если в то время компания торговалась по завышенной цене из-за рыночных условий, то будет намного сложнее оправдать эту оценку, когда изобилие пойдет на убыль.

Отдельные акции против рынка

Исторически сложилось так, что в среднем S&P 500 заканчивал год с ростом примерно в 75% случаев. Но это касается 500 крупнейших публичных компаний, а не только one. В этом есть значительная дисперсия. В частности, для новых и небольших компаний существует больший риск и волатильность. Конечно, целью является больший потенциал роста, но упор делается на потенциал.

Вот некоторые отрезвляющие статистические данные о работе отдельных компаний:

• Сколько отдельных акций остаются публичными и опережают рынок?¹ Примерно 35% за скользящие пятилетние периоды, 29% за 10 лет и 21% за 20 лет.
• Акции упали настолько, что и подняться отсюда.² Неправильный. Прошлые результаты (будь то хорошие ИЛИ плохие) не указывают на будущие результаты! В период с 1947 по 2020 год акции, которые или превзошел or отставали от рынка за последние 20 лет, только 30% будут демонстрировать лучшие результаты в качестве публичной компании в течение следующих 10 лет.
• Обычны большие потери.³ В период с 1980 по 2020 год почти 45% всех компаний, когда-либо входивших в индекс Russell 3000, испытали 70-процентное падение цены по сравнению с пиковым значением и так и не восстановились. При рассмотрении распределения избыточной доходности отдельных акций по сравнению с Russell 3000 медианное отставание составило почти -10%.

Принятие решения о том, когда продавать акции, даже если цена ниже

Особенно для первых сотрудников или основателей у вас, вероятно, все еще есть большие прибыли, несмотря на текущие оценки. Поэтому стоит подумать, когда исполнять и продавать опционы на акции или длинные акции, даже если акции упали. Превращение бумажной прибыли в реализованную прибыль является частью создания богатства. Диверсификация концентрированной позиции по акциям как это делается.

Когда у вас есть крупный холдинг, а цена акций падает, легко попытаться продать его в понедельник утром. Вместо того, чтобы оплакивать реальные события прошлого (которые вы не можете изменить), примените их к своему дальновидному мышлению.

Представьте, что вы владеете акциями, текущая рыночная стоимость которых составляет 1 миллион долларов.

Возможно, в прошлом году холдинг стоил 2 миллиона долларов, а может быть, даже 5 миллионов долларов. Но сейчас он стоит 1 миллион долларов. Вы недовольны продажей по текущей цене, но сомневаетесь, стоит ли вам это делать. Выложите свою базу, лучшие и худшие исходы.

Вот гипотетический:

• Система исчисления: продать сегодня за 1 миллион долларов
• Лучшее: акции выросли на 50%, и вы продали их за 1.5 миллиона долларов.
• Наихудший: акции теряют 50%, и вы продаете их за 500,000 XNUMX долларов.

Стоит ли потенциальный наилучший сценарий риска наихудшего? Ответ будет у всех разный.

Вы даже можете сделать еще один шаг вперед.

Рассмотрите возможность присвоения вероятностей вероятности каждого исхода. Вам нужно сделать обоснованное предположение, но это может помочь проработать дерево решений. В качестве простого примера, если существует равная вероятность того, что акции вверх или вниз 50%, то 1 миллион долларов, который он стоит сегодня, вероятно, является справедливой стоимостью с поправкой на риск.

Звучит радикально, но вспомните многочисленные статистические данные, опубликованные ранее. Новые публичные компании упали в среднем почти на 50%, и периоды неудовлетворительной работы не означают, что отскок неизбежен.

Стратегии диверсификации

Продажа любого актива не является решением, которое следует принимать легкомысленно. И всегда следует учитывать налоговые последствия, концентрацию, устойчивость к риску и другие факторы. Снятие некоторого риска со стола не обязательно означает продажу 100% позиции сразу. Стратегии диверсификации могут включать усреднение долларовой стоимости, лимитные ордера, новые целевые цены или даже использование кредита на ваши варианты (например, безналичный воротник).

Как и остальная часть решения, альтернативы будут различаться по доступности и целесообразности. И поскольку каждая ситуация уникальна, в одних случаях продажа может иметь смысл, а в других нет. Но если вы не задаете вопрос, то кто?

Прошлые показатели не являются гарантией будущих результатов. или только в информационных целях и не должны быть неправильно истолкованы как индивидуальный совет любого рода или рекомендация для любого конкретного инвестиционного продукта, финансовой или налоговой стратегии. Это сообщение общего характера не должно использоваться в качестве основы для принятия каких-либо налоговых, финансовых, юридических или инвестиционных решений.

¹ Источник: Dimensional, с использованием данных CRSP и Compustat. Рынок США включает в себя все обыкновенные акции США без пробелов в месячных данных за данный период. Исключенные акции с кодом исключения из списка от 200 до 399 считаются хорошими делистингами; плохие списки исключений – 400 или больше. Превосходство определяется по отношению к рынку, взвешенному по стоимости, в каждом поперечном сечении. Представленные статистические данные представляют собой средние значения, рассчитанные за скользящие многолетние периоды, формируемые ежемесячно на основе выборки запасов, доступных на начало этого месяца. Скользящие месячные периоды с января 1927 г. по декабрь 2020 г. Статья

² Источник: Dimensional, с использованием данных CRSP и Compustat. Включает все обыкновенные акции США. Исключенные акции с кодом исключения из списка от 200 до 399 считаются хорошими делистингами; плохие списки исключений – 400 или больше. Акции с полными ежемесячными данными за предыдущие 20 лет классифицируются как прошлые лучшие и худшие по доходности по отношению к рынку, взвешенному по стоимости. 10-летняя выживаемость и превосходство, определенные относительно рынка, взвешенного по стоимости, в каждом поперечном разрезе с использованием акций без пробелов в следующих 10-летних ежемесячных данных. Выживаемость и превосходство, а также плохие деловые списки — это средние значения, рассчитываемые за скользящие 10-летние периоды, которые ежемесячно формируются на основе поперечного сечения акций, доступных на начало этого месяца. Скользящие 10-летние периоды с января 1947 г. по декабрь 2020 г. Статья

³ Источник: JP Morgan Private Bank. 1980-2020 гг. Статья.