«Разрушительная рецессия»: потеря $1.5 трлн на фондовом рынке может быть только началом, поскольку S&P 500, Nasdaq и Dow резко упали

Что случилось с ломающими шею американскими горками в акциях?

В прошлый вторник акции прервали месячную медвежью полосу и начали отскок. За неделю S&P 500 вырос на 5.1%, высокотехнологичный Nasdaq подскочил на 6.3%, а Dow вырос на 3.9%.

Но затем, в этот вторник, вагон фондового рынка накренился под углом 90 градусов и снова понесся вниз, уничтожив 1.5 триллиона долларов за один день.

Уменьшение

Что толкает акции по этим крутым склонам? Короткий ответ: инфляция или ожидания вокруг нее.

Одним из признаков является то, что ралли облегчения идеально совпало с подготовкой к августовскому выпуску индекса потребительских цен, который вышел в прошлый вторник. А до этого экономисты были твердо убеждены, что инфляция замедлится хотя бы по одной из причин, кроме падения цен на газ.

Но дело было не только в августовском индексе потребительских цен. За последние несколько недель произошло несколько сейсмических макроэкономических событий, дающих надежду на то, что худшие инфляционные опасения по поводу зимы могут не материализоваться или материализоваться в меньшей степени, чем опасались.

Во-первых, военная поддержка Западом Украины начинает приносить плоды.

На прошлой неделе украинские силы предприняли контрнаступление, достойное исторической литературы, освободив 2400 квадратных миль земли, восстановив контроль над Харьковом, вторым по величине городом, и оттеснив российские войска от основного фронта войны. Успехи Украины дают надежду на то, что Россию подтолкнут к какому-то решению.

Со своей стороны, крупнейшие экономики Европы согласились на беспрецедентные бюджетные расходы в размере 375 миллиардов долларов для замораживания цен на энергоносители.

Германия обнародовала пакет на 65 миллиардов долларов (315 миллиардов долларов в пересчете на экономику США), а Великобритания пообещала потратить умопомрачительные 150 миллиардов долларов в следующие 18 месяцев (что эквивалентно 1 триллиону долларов в экономике США). Подход к бюджетным расходам в условиях этого энергетического кризиса является хорошей новостью для акций, потому что не потребители или предприятия будут нести большую часть расходов, связанных с резким ростом цен на энергоносители, а правительства.

Конечно, эти миллиарды евро — не бесплатный обед. Они являются огромным дополнением к дефициту и идут по пятам за расходами на Covid, что поднимает вопрос о неустойчивом федеральном долге. Но эй, это проблема для другого дня.

Тем не менее, августовский индекс потребительских цен, опубликованный во вторник, заглушил все эти позитивные новости. Вопреки прогнозируемому падению, инфляция фактически выросла на 0.1% по сравнению с предыдущим месяцем, несмотря на падение цен на газ. И мы снова к этому возвращаемся.

Забегая вперед

По-прежнему трудно сказать, в каком направлении будет двигаться фондовый рынок к концу года.

С одной стороны, у вас чрезвычайно медвежьи настроения и защитная позиция. Например, один из самых популярных индикаторов настроений, индекс быков и медведей BofA, находится на абсолютном нуле (то есть вы не можете опуститься ниже этого значения).

Паранойя проявляется в массовом оттоке акций. По данным BofA, за неделю с 7 сентября инвесторы вывели из акций США 10.8 млрд долларов. Это самый большой исход за 12 недель.

Мало того, акции не видели никаких потоков (нетто) за последние полгода.

Такое защитное позиционирование является одним из ключевых противоположных сигналов, на который делают ставку стратеги BofA и JPmorgan. Как остроумно назвал BofA свой июльский опрос управляющих глобальными фондами: «Я такой медвежий, я оптимистичный».

С другой стороны, поскольку война на Украине все еще не разрешена, а холодный сезон уже начался, существует реальный риск того, что исторический энергетический кризис спровоцирует разрушительную рецессию в Европе, которая распространится по всему миру.

В этом случае приготовьтесь к натиску пересмотра доходов в сторону понижения и жирного «Я же вам говорил» от Morgan Stanley.MS
медведи.

Будьте в курсе тенденций рынка вместе с Тем временем на рынках

Каждый день я публикую историю, объясняющую, что движет рынками. Подпишитесь здесь чтобы получить мой анализ и подборку акций на ваш почтовый ящик.