Развенчание мифов: действительно ли акции никуда не делись с 1966 года?

Наш инвестиционный бюллетень, Благоразумный спекулянт, недавно опубликовал отчет, показывающий, что акции исторически были безразличны к росту процентных ставок (и инфляции). На самом деле, акции, особенно стоимостные, в среднем показывают хорошие результаты независимо от того, растут или падают ставки.

Благоразумный спекулянтПодумайте о том, чтобы приветствовать более высокие ставки - благоразумный спекулянт

Один читатель не согласился с нашими аргументами, и я перефразирую его комментарии.

Я ценю и хвалю ваш подход к инвестированию на фондовом рынке. Однако в некоторые из этих графиков трудно поверить. Для тех из нас, кто инвестировал в 70-е годы во время роста процентных ставок, фондовый рынок колебался, но суть в том, что он просто двигался вбок… как вы можете помнить или не помнить, в это время «нигде» для акций, денег рыночные взаимные фонды приносили от 12% до 14%, а казначейские облигации США и облигации инвестиционного уровня еще выше. В условиях безудержной инфляции это было не самое благоразумное время для работы на фондовом рынке.

Мы ценим любое общение с читателями и всегда приветствуем возражения против наших данных, но этот парень был не первым, кто сделал заявление «нигде».

По факту, The Wall Street Journal написал в прошлом году:

Когда рынки становятся тревожными, полезно взглянуть на исторические прецеденты. Насколько все может быть плохо?

В этом случае американские инвесторы, вероятно, должны больше всего опасаться повторения стагфляционного периода с 1966 по 1982 год, когда экономический рост был неравномерным, инфляция в течение многих лет оставалась двузначной, а акции катились в никуда.

9 февраля 1966 года индекс S&P 500 закрылся на рекордном для того времени уровне 94.06. Более 16 лет спустя, 12 августа 1982 года, он составлял 102.42.

Согласно данным экономиста Йельского университета Роберта Шиллера, прибыль корпораций после инфляции сократилась на 15%.

Да, акции приносили щедрые дивиденды, достигнув к концу периода почти 6%, но инфляция их поглотила целиком.

Тот период был таким испытанием, что индивидуальный инвестор превратился в вымирающий вид.

Такое заявление кажется точным, поскольку промышленный индекс Доу-Джонса фактически потерял свои позиции с конца 1965 по конец 1981 года, но эта оценка игнорирует дивиденды и влияние их реинвестирования.

Некоторые предположили, что дивиденды не учитываются. Однако, если бы это было правдой, доход, полученный по облигациям, также не должен был бы учитываться, что свело бы на нет весь смысл инвестирования в класс активов с фиксированным доходом. То же самое с фондами денежного рынка и большинством банковских сберегательных инструментов, поскольку доходность этих инструментов всегда равна нулю, а недвижимость также, вероятно, будет представлять гораздо меньший интерес, поскольку доход от аренды не будет учитываться.

Очевидно, что глупо игнорировать доход, который приносят инвестиции, и анализ совокупной доходности акций и облигаций за эти 16 лет, мягко говоря, открывает глаза. В конце концов, несмотря на потерю почти 10% в цене, общая доходность Доу за этот период составила 3.94% годовых, а индекса S&P 500 — 5.95% годовых.

Еще лучше, и это иллюстрирует, почему мы находим ценность в строгом подходе к выбору акций: с начала 1966 по начало 1982 года общая доходность стоимостных акций составляла превосходные 13.39% В ГОД. Излишне говорить, что мы можем только надеяться, что у нас будет еще один «боковой» рынок, подобный этому.

Безусловно, краткосрочные инструменты, подобные наличным деньгам, были достойным вложением в течение тех же 16 лет, даже несмотря на то, что доходность 6.8-дневных казначейских облигаций США в годовом исчислении в 30% отставала от годовой инфляции в 7.0%.

Конечно, облигации были жалким вложением, так как долгосрочные корпорации приносили 2.9% годовых, а долгосрочные правительства — 2.5% годовых, так что покупательная способность этих якобы безопасных инструментов с фиксированным доходом резко снизилась. Настоящие облигации имели большую доходность, но главная причина, по которой они были такими высокими в то время, заключалась в том, что их цены упали!

Прошлые результаты не являются гарантией будущих доходов, и я не утверждаю, что акции не упадут в цене — все может и произойдет, — но я всегда буду оспаривать утверждения, основанные на фактически неверных или неполных данных.

Поскольку мы живем по цитате Ванневара Буша: «Страх нельзя изгнать, но он может быть спокойным и без паники; его можно смягчить разумом и оценкой», мы предлагаем людям самостоятельно проверить информацию об источниках наших показателей возврата, которые указаны в таблице ниже. В конце концов, секрет успеха в акциях заключается в том, чтобы не пугаться их!