В 2023 году рынки вырисовывают долговой потолок

Когда в 2011 году США были близки к тому, чтобы не поднимать потолок долга, фондовые рынки упали более чем на 10%, а S&P понизило рейтинг долга правительства США с AAA до AA+. Теперь есть опасения, что в 2023 году рынки снова рискуют потолком долга. Политическая обстановка аналогична 2011 году, хотя, возможно, политики усвоили урок.

Потолок долга приближается к 2023 году

В настоящее время потолок долга немного ниже $ 31.4 триллионов долларов. Государственный долг США, который нельзя точно сопоставить, поскольку часть долга исключена из расчета потолка долга, составляет $ 31.3 трлн. По большинству оценок потолок долга будет достигнут в начале 2023 года. Мы явно приближаемся к этому.

Министр финансов может использовать чрезвычайные меры, чтобы выиграть несколько месяцев дополнительного времени сверх этого. Тем не менее, потолок долга, вероятно, приблизится в какой-то момент в 2023 году.

Планы Хромой Утки проваливаются

Демократы предположили, что потолок долга будет повышен во время сессии «хромой утки» после промежуточных выборов. Теперь это выглядит менее вероятным.

Демократы могли бы использовать примирение, чтобы поднять потолок долга, но у них может не хватить времени на этот процесс. Переговоры продолжаются, чтобы найти возможную сделку, но это ключевой момент для республиканцев, которые будут контролировать Палату представителей с января 2023 года. В Сенате контроль демократов остается очень слабым, и сенатор Джо Манчин дал понять, что он может не поддержать увеличение потолка долга без потенциального сокращения бюджета и двухпартийной поддержки. Все эти переговоры потребуют времени.

Рыночная реакция

Если у вас есть долг, вы ожидаете, что вам его выплатят, и вы получите процентные платежи. Рынок заимствований правительства США представляет собой огромную часть финансовой системы, и многие другие финансовые инструменты оцениваются по цене казначейских облигаций США как так называемых «безрисковых» активов. Достижение потолка долга сначала препятствует, а затем, в конечном счете, блокирует способность правительства США платить проценты и привлекать новые долги.

Если правительство не сможет выплачивать проценты по государственному долгу, это будет иметь серьезные последствия для финансовых рынков. Неуплата процентов является более распространенным явлением для компаний, находящихся на грани банкротства, чем для правительства США.

Что произошло в 2011 году

В августе 2011 года правительство США подошло к дефолту в течение нескольких дней, что привело к понижению рейтинга его долга. Это вызвало распродажи и на фондовом рынке. Распродажа началась в последние недели июля 2011 года, а затем продолжилась в дни после того, как потолок был поднят из-за S&P понизил рейтинг правительства СШАкредитный рейтинг.

Многие страны, включая Канаду, Германию и Австралию, в настоящее время имеют более высокий долговой рейтинг S&P, чем США, как и две американские компании — Microsoft.MSFT
и Джонсон и Джонсон. Этот результат отчасти является отражением переговоров о потолке долга в 2011 году.

Конечно, не случайно, что проблемы с потолком долга в 2011 году возникли после того, как республиканцы получили контроль над Палатой представителей и Сенатом на промежуточных выборах 2010 года при президенте-демократе, что привело к политическому тупику. Хотя на этот раз демократы сохранили Сенат, республиканцы заняли Палату представителей. Это может привести к аналогичному политическому тупику в 2023 году. Важно отметить, что переговоры о потолке долга, вероятно, станут ключевым рычагом давления для республиканцев.

Возможно, после событий 2011 года риск переговоров о потолке долга теперь немного более «учтен в цене» финансовыми рынками и, возможно, лучше понимается политиками. Вероятно, будет найден компромисс для повышения потолка долга.

Кроме того, мы должны отметить, что многие дебаты о потолке долга прошли с 2011 года с аналогичным уровнем беспокойства, но с меньшим конечным влиянием на рынок. Однако риск потолка долга может оказать давление на рынки в 2023 году, и положительный результат не может быть гарантирован.