(Блумберг) — Кредитные рынки начинают прогибаться под давлением стремительного роста доходности и оттока средств, в результате чего стратеги опасаются разрыва по мере замедления экономики.
Самые читаемые от Bloomberg
На этой неделе банкам пришлось отказаться от финансирования выкупа за счет заемных средств на 4 миллиарда долларов, в то время как инвесторы отказались от рискованной сделки по выходу из банкротства, а покупатели переупакованных кредитов объявили забастовку. Но проблема заключалась не только в мусоре — долговые фонды инвестиционного уровня пережили одно из самых больших снятий наличных за всю историю, а спреды выросли до самого широкого с 2020 года после худшей доходности за третий квартал с 2008 года.
«Рынок смещен, и финансовая стабильность находится под угрозой», — сказала Трейси Чен, портфельный менеджер Brandywine Global Investment. «Инвесторы собираются проверить решимость центрального банка», — сказала она в телефонном интервью.
В знак того, насколько ужасными становятся дела, показатель кредитного стресса, отслеживаемый Bank of America Corp., на этой неделе подскочил до «пограничной критической зоны». «Дисфункция кредитного рынка начинается после этого момента», — написали стратеги Олег Мелентьев и Эрик Ю в пятничной заметке, озаглавленной «Вот как это происходит».
Ожидается усиление давления, поскольку Федеральная резервная система продолжает закручивать гайки на финансовых рынках, повышая стоимость финансирования в то время, когда на доходы оказывает давление замедление экономики.
Самые рискованные облигации с рейтингом CCC лидируют по убыткам с высокой доходностью. Средний долг с рейтингом CCC в этом году снизился почти на 17%, что хуже, чем 15%-ное падение для мусорных облигаций в целом.
Подробнее: Неудача с продажей долга Brightspeed снова ударила по банкам после провала Citrix
«Вы действительно начинаете видеть, что ценообразование CCC связано с опасениями по поводу рецессии», — сказал Мануэль Хейс, старший портфельный менеджер Insight Investment. Хейс покупает облигации, которые лучше подготовлены к тому, чтобы пережить спад, называя облигации с рейтингом BBB, самым низким уровнем инвестиционного уровня, «золотым пятном».
Общий отказ от долга, который наиболее подвержен экономическому спаду, увеличил разрыв между премиями за риск для долга с рейтингами BB и B до самого высокого уровня с 2016 года. самый широкий за более чем два года.
И боль распространяется на все уголки кредита, включая структурированные продукты. Цены на обеспеченные кредитные обязательства падают, поскольку банки Уолл-стрит отказываются от покупки ценных бумаг под давлением регулирующих органов. Это, вероятно, повлияет на выдачу CLO, крупнейших покупателей кредитов с использованием заемных средств. Средняя цена кредитов с плавающей процентной ставкой упала примерно до 92 центов за доллар, и инвесторы не ожидают возвращения спокойствия на рынки в ближайшее время.
Между тем ключевой спред по ценным бумагам с ипотечным покрытием достиг двухлетнего максимума после ухода ФРС с рынка.
«Рецессия — это предрешенный вопрос, если мы еще не склоняемся к нему», — сказал Скотт Кимбалл, управляющий директор Loop Capital Asset Management. «Вопрос в продолжительности и серьезности, и ничего из этого не улучшилось в течение квартала».
Согласно данным, собранным Bloomberg, продажи корпоративных облигаций в Европе упали до самого низкого уровня за любой сопоставимый период, по крайней мере, с 2014 года, в то время как обычно процветающий сентябрь не впечатлил худшими продажами с того же года. Поскольку затраты на финансирование растут, это создает мрачную картину для компаний региона.
Согласно данным, собранным Bloomberg, в сентябре по всему миру было отложено или отменено не менее 10 сделок с облигациями по сравнению с одной в августе. Это самый высокий показатель с июня после редкого периода стабильности летом.
В других местах на кредитных рынках:
Северной и Южной Америки
Мусорные облигации США приближаются к худшим потерям с начала года за всю историю, поскольку Федеральная резервная система сохраняет ястребиную позицию по сдерживанию инфляции.
На рынке первичных облигаций инвестиционного уровня в пятницу не было новых эмитентов, завершив ужасную неделю, когда было продано всего 1.7 миллиарда долларов.
Круизный сектор восстанавливается медленнее, чем ожидалось: круизные компании Carnival и Royal Caribbean столкнулись с падением цен на облигации в пятницу.
Ценные бумаги с ипотечным покрытием представляют собой одну из самых привлекательных точек входа за последние 10 лет, учитывая сочетание доходности и низкого риска досрочного погашения, пишет аналитик.
Для получения обновлений по сделкам щелкните здесь, чтобы перейти к монитору новых проблем.
Для получения дополнительной информации нажмите здесь, чтобы открыть кредитный дневник для Северной и Южной Америки
в регионе EMEA
Первичный рынок облигаций региона не оправдал ожиданий по выпуску, составив чуть более 15 миллиардов евро (14.7 миллиарда долларов), при этом пятница стала 39-м днем без продаж в этом году.
Банки, финансирующие приобретение House of HR, вероятно, сохранят около четверти сделки на своих балансах, добавив миллиарды зависших долгов, застрявших в книгах кредиторов.
В Великобритании свинки получили некоторую передышку после недавней распродажи на фоне оптимизма по поводу встречи правительства с Управлением по бюджетной ответственности.
Устойчивые продажи устанавливают рекорды на немецком долговом рынке Schuldschein, достигнув более 8 миллиардов евро за первые три квартала года, превысив предыдущие показатели за весь год.
Азия
Крошечный кредитный рынок с кредитным плечом затмевает США и Европу, при этом банки в регионе, базирующиеся за пределами Японии, переживают один из своих лучших лет, продемонстрировав к сентябрю рост продаж на 40% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, согласно данным, собранным Bloomberg.
Китайские высокодоходные долларовые облигации приближаются к своему самому большому недельному убытку с марта, ограничивая седьмое квартальное снижение подряд, поскольку долговые опасения по поводу разработчика CIFI привели к падению его облигаций.
Первичный рынок Индии был вялым в пятницу, поскольку заемщики и инвесторы ожидали нового решения по процентной ставке от центрального банка страны.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/credit-market-moves-toward-breaking-173801475.html.