(Bloomberg) — Примечание редактора: добро пожаловать в Credit Weekly, где глобальная команда репортеров Bloomberg расскажет вам о самых горячих новостях за прошедшую неделю, а также предложит вам взглянуть на то, чего ожидать на кредитных рынках в ближайшие дни.
Самые читаемые от Bloomberg
Если оставить в стороне рыночную турбулентность на этой неделе, покупатели корпоративных облигаций стремятся к самому большому квартальному приросту с момента восстановления после пандемии 2020 года.
Своеобразный митинг. Рынок Treasuries предупреждает о почти неизбежной рецессии в США. А Европейский центральный банк на этой неделе признал, что неглубокий экономический спад, вероятно, уже начался. Теперь даже самые оптимистичные рыночные наблюдатели предупреждают, что инвесторы забежали вперед.
Чтобы понять эту озабоченность, рассмотрим спреды доходности по корпоративным облигациям США инвестиционного уровня. Во время каждой из последних трех рецессий в США этот показатель поднимался более чем на 200 базисных пунктов по сравнению с казначейскими обязательствами, показывают данные индекса Bloomberg. Ближайшее значение, которое он получил в этом году, было 165 базисных пунктов, а с тех пор оно опустилось до 131.
То же самое и с бросовыми облигациями США, долговыми обязательствами, наиболее уязвимыми перед спадом. Их спреды составляют в среднем всего 445 базисных пунктов по сравнению с пиками эпохи рецессии, составляющими не менее 900.
Безусловно, кредитные стратеги в основном прогнозируют, что кредитные рынки закончат 2023 год на высокой ноте. Но многие видят больше боли до этого. Как сказал Мартин Хассе из MM Warburg & Co. в интервью Bloomberg Tasos Vossos в этом месяце: «Точка входа будет лучше во втором полугодии. Рынок не учитывает риски, связанные с рецессией, и мы видим расширение спредов в первом полугодии».
Китайские штаммы
Все более очевидный поворот Китая от Covid Zero побуждает инвесторов делать ставки на повторное открытие, переводя деньги из активов с фиксированным доходом в более рискованные инвестиции, такие как акции. Но поток наличных денег с внутреннего рынка облигаций Китая в настоящее время подвергает риску ключевой сектор финансовой системы страны.
Розничные инвесторы вытягивают деньги из так называемых продуктов управления капиталом (WMP), которые покупают облигации и другие относительно безопасные активы. Исход спровоцировал одну из самых резких распродаж на внутреннем рынке с 2015 года. И поскольку WMP являются одними из основных покупателей облигаций, выпущенных местными государственными финансовыми структурами — организациями, которые в последние годы играли решающую роль в финансировании китайских дорог, мостов и метро — продажа также напрягает эту кучу долга в 1.6 триллиона долларов.
Давление на рынке облигаций на этой неделе побудило китайские регулирующие органы обратиться к крупнейшим страховщикам и кредиторам страны с просьбой купить облигации, списанные WMP, с использованием их собственных балансов, после аналогичного запроса к крупным страховщикам на предыдущей неделе.
По оценкам брокерской фирмы Shenwan Hongyuan Group Co., исходя из того, что она назвала экстремальным сценарием, китайский рынок облигаций может столкнуться с давлением со стороны продавцов на общую сумму 497 млрд юаней (72 млрд долларов).
Дискреционная боль
Проверки стимулов эпохи пандемии и сверхнизкие процентные ставки в последние два года оказали попутный ветер даже некоторым из наиболее уязвимых компаний, производящих потребительские товары. Но эта неделя принесла напоминание о том, как быстро может исчезнуть удача.
Labeyrie Fine Foods SAS, французский поставщик фуа-гра, копченого лосося и других деликатесов, предупредила инвесторов, что ей, вероятно, придется брать кредиты, чтобы компенсировать сокращение денежных резервов, поскольку инфляция увеличивает производственные расходы и сокращает бюджеты домохозяйств, сообщает Bloomberg. Новости сообщили.
Между тем, Wheel Pros, принадлежащая Clearlake Capital Group компания, производящая автомобильные колеса на заказ, заявила в частном раскрытии для инвесторов, что ее прибыль упала почти на 86% по сравнению с прошлым годом, в результате чего цена ее облигаций достигла 25 центов за доллар. А производитель матрасов Serta Simmons Bedding, как сообщается, готовит заявление о банкротстве уже в январе, когда в следующем году наступит срок погашения всей его долговой нагрузки в размере более 2 миллиардов долларов.
В другом месте:
Решение Илона Маска продать еще 3.6 миллиарда акций Tesla подпитывает слухи о том, что миллиардер может готовиться выкупить часть дорогостоящего долга, который он вложил в Twitter, когда приобрел платформу социальных сетей.
При снижении цен на недвижимость в США и резком росте процентных ставок становится все труднее рефинансировать коммерческие ипотечные кредиты. Это окажет давление на коммерческие ипотечные облигации на сумму около 34 миллиардов долларов со сроком погашения в 2023 году.
Крупнейшие кредиторы в частном кредитовании становятся еще больше, поскольку ухудшение перспектив заставляет инвесторов более разборчиво относиться к тому, где они хранят свои деньги. Половина из $172 млрд, привлеченных за первые три квартала года, досталась 10 крупнейшим фондам.
Крупнейший пенсионный фонд Индии возобновил инвестирование в рупийные облигации, выпущенные частными компаниями с самым высоким рейтингом, поскольку большой приток средств подталкивает его к поиску новых способов размещения наличных средств.
Есть много причин, по которым банкиры не пропустят 2022 год, но вот еще одна: в этом году было отозвано около 140 долговых предложений — облигаций, кредитов и ценных бумаг, обеспеченных активами, — на сумму не менее 75 миллиардов долларов. Это лишь незначительно ниже совокупного показателя за два предыдущих года, как показывают данные, собранные Bloomberg.
– При содействии Даны Эль Балтаджи, Лорретты Чен, Кэтрин Босли, Тасоса Воссоса, Джулии Морпурго, Эрин Хадсон, Рэйчел Батт, Вэй Чжоу и Дороти Ма.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/credit-investors-getting-ahead-themselves-210000613.html.