Мультипликаторы отношения цены к прибыли говорят о рецессии. Но мультипликаторы говорили то же самое в 2022 году. Так как долго мультипликаторы могут оставаться такими низкими? Мы все прочитали десятки статей о том, что принесет нам 2023 год. Я думаю, что большинство искренни. Единственный их недостаток, как обычно, в том, что сами акции они не трогают. Они могут сказать, что S&P 500, который в настоящее время торгуется с 18-кратной прибылью, может упасть до 16-кратной прибыли, даже если прибыль останется относительно стабильной. Или они могут сказать, что если окончательная ставка составляет 5% от ставки Федерального резерва по федеральным фондам, мы можем получить 14-кратную прибыль. Но эти анализы не говорят вам, как они достигли цели S&P. Итак, я хочу опровергнуть тезис о целевых показателях S&P, взглянув на несколько акций, которые сигнализируют о бесполезности прогнозов. Начнем с двух акций: Johnson & Johnson (JNJ) и Nucor (NUE). Фармацевтический гигант J & J, один из моих фаворитов в портфеле Club, торгуется с 18-кратной форвардной прибылью на 2023 год. И я думаю, что это отражает приближение рецессии, учитывая, что ее доходы не должны пострадать из-за замедления темпов роста. Если мы получим рецессию, то акции будут торговаться выше, а не ниже, поскольку рецессия, вероятно, будет сигнализировать об окончании повышения процентной ставки ФРС. Теперь возьмем Nucor, лучшего производителя стали в мире. Прогнозируется, что в этом году она заработает 28 долларов на акцию, а затем упадет до 12 долларов на акцию в следующем году, поскольку вероятная рецессия наступит. Мне тяжело с 4-кратной прибылью, с которой она сейчас торгуется, но очевидно, что фондовый рынок готовится к серьезной рецессии, в результате которой прибыль Nucor сократится более чем вдвое. Но откуда берутся эти заработки? Крупнейшим сектором доходов будет инфраструктура, которая не пострадает, а должна вырасти, учитывая новое увеличение расходов федерального правительства в следующем году. Эти расходы на инфраструктуру включают в себя все, от мостов и туннелей до зданий, в которых доминирует Nucor. Кроме того, Nucor также активно участвует в добыче нефти и газа через свой бизнес по производству трубопроводов и тяжелого оборудования. В то же время промышленная компания Caterpillar (CAT) продает в 18 раз больше прибыли из-за спроса. Это издевается над Nucor в 4 раза. С этими конечными рынками и с значительно более высоким мультипликатором CAT что-то должно уступить. Что-то не так. Я думаю, это оценки доходов Nucor на 2023 год — они слишком занижены. Я хочу сказать, что наиболее цикличные акции торгуются так, как будто они разваливаются, но традиционные циклические акции с более тяжелым оборудованием торгуются не просто выше, а намного выше. Мой вывод состоит в том, что JNJ «права» в том, по какой цене она продает, Caterpillar и им подобные, скорее всего, немного ошибаются — слишком дорого, но все же в смеси, а Nucor и им подобные просто в корне неправы. Так почему же мы не покупаем Nucor? Потому что я думаю, что он может быть ниже. Между тем, автомобильный сектор вырисовывается большим, и автомобиль, как полагают, упадет в следующем году, когда спрос уменьшится. Я думаю, что рынок серьезно ошибается в этом тезисе. Люди воздерживаются от покупок, потому что легковые и грузовые автомобили стоят неестественно дорого из-за ограничений предложения и более высоких процентных ставок. В конечном счете, я думаю, автомобили останутся сильными во время рецессии. Таким образом, лучшим компромиссом является Ford (F), который, за исключением еще одного шока предложения из Китая, должен иметь наибольший смысл. Мы увеличили нашу позицию в Ford в четверг. Тем не менее, учитывая все обстоятельства, позвольте мне сделать еще одно замечание: если Caterpillar или Deere (DE) опустятся на более низкие уровни, их покупка будет иметь большой смысл. Еще одна проблема: аэрокосмическая промышленность. Рецессия должна снизить спрос на самолеты, но замена имеет решающее значение. Клубный холдинг Honeywell (HON), производящий кабины и двигатели для самолетов, продает свою продукцию с прибылью, превышающей прибыль в 24 раза, в то время как прибыль Raytheon Technologies (RTX) составляет 21-кратную прибыль. Последний, скорее всего, недооценен в результате войны России на Украине. Являются ли они оправданными? Это самые высокие мультипликаторы на всем рынке, включая клубные холдинги Apple (APPL) и Alphabet (GOOGL). Все это может встретиться посередине. Я вижу некоторое сокращение больших заглавных букв. Полупроводники — движущаяся, хотя и сокращающаяся цель, за исключением резко выделяющейся Nvdia (NVDA) с прибылью, превышающей 44, которая сейчас занимает небольшую позицию в клубе из-за своей уязвимости. Все, кроме самых быстрорастущих компаний, могут торговаться с прибылью примерно в 16-17 раз больше. Это будет нашим общим предположением на следующий год — смесь товаров широкого потребления с более высокими мультипликаторами и циклических товаров с более низкими. Спорные акции связаны с технологиями, которые могут разочаровать, даже если в конечном итоге произойдет так называемое клиринговое событие. (Полный список акций Благотворительного фонда Джима Крамера см. здесь.) Как подписчик клуба инвесторов CNBC с Джимом Крамером, вы получите уведомление о сделке до того, как Джим совершит сделку. Джим ждет 45 минут после отправки торгового оповещения, прежде чем покупать или продавать акции в портфеле своего благотворительного фонда. Если Джим говорил об акции на телеканале CNBC, он выжидает 72 часа после публикации торгового предупреждения, прежде чем совершить сделку. ВЫШЕУКАЗАННАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ИНВЕСТИЦИОННОМ КЛУБЕ ПОДЛЕЖИТ НАШИМ УСЛОВИЯМ И ПОЛИТИКЕ КОНФИДЕНЦИАЛЬНОСТИ, ВМЕСТЕ С НАШИМ ОТКАЗОМ ОТ ОТВЕТСТВЕННОСТИ. НИКАКИХ ФИДУЦИАРНЫХ ОБЯЗАННОСТЕЙ ИЛИ ОБЯЗАННОСТЕЙ НЕ СУЩЕСТВУЕТ И НЕ ВОЗНИКАЕТ В СВЯЗИ С ПОЛУЧЕНИЕМ ВАМИ ЛЮБОЙ ИНФОРМАЦИИ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМОЙ В СВЯЗИ С ИНВЕСТИЦИОННЫМ КЛУБОМ. 
Связки стали от Nucor Corp. выставлены на продажу в Thompson Building Materials в Ломите, Калифорния, США, в четверг, 30 августа 2012 года.
Патрик Фэллон | Bloomberg | Getty Images
Мультипликаторы отношения цены к прибыли говорят о рецессии. Но кратные говорил то же самое в 2022 году. Так как долго мультипликаторы могут оставаться такими низкими?
Источник: https://www.cnbc.com/2022/12/30/cramers-final-thoughts-for-the-year-making-sense-of-multiples-.html