Перефразируя цитату легендарного инвестора Уоррена Баффета: только когда начинается отлив, вы обнаруживаете, кто плавал без костюма.
В этом случае метафорический прилив представляет собой конец эры сверхнизких процентных ставок в США, когда стоимость заимствований сейчас растет самыми быстрыми темпами за последние десятилетия из-за инфляции. Основная целевая процентная ставка Федеральной резервной системы, по-видимому, приближается в следующем месяце к 4%, уровню, которого, по мнению некоторых, достаточно, чтобы посылать дрожь через финансовую систему. Если затем он достигнет 5% — как ожидают некоторые в Deutsche Bank и SEI, наблюдатель за активами в размере 1.3 триллиона долларов - это может означать еще больше проблем для рынков.
Много было сказано о том, может ли череда агрессивных повышений процентных ставок ФРС привести США к рецессии, но есть также опасения по поводу того, что они сделают с целым рядом классов активов. Трещины уже проявляются во всем, от кредитных рынков до потоков взаимных фондов; доллар; ипотечные ценные бумаги; и подразумеваемая волатильность облигаций, акций и валютных рынков, по словам глобального директора по инвестициям Guggenheim Partners. Скотт Майнерд. И до сих пор ФРС только подняла целевую ставку по федеральным фондам до диапазона от 3% до 3.25%, по сравнению с почти нулевым уровнем в начале года.
История показывает, что финансовые кризисы, как правило, развиваются в результате использования деривативов, хотя ликвидность и кредитное плечо также могут играть роль. Одним из недавних примеров является паника на рынке облигаций Великобритании: ее спровоцировала политика нового правительства. план фискальной политики по снижению налогов обнародовано 23 сентября, что привело к неконтролируемой распродаже свинок, поскольку менеджеры контролируют пенсионные фонды столкнулись с побочными звонками.
См.: Что-то сломается? Что ждет глобальные финансовые рынки после кризиса в Великобритании
Теперь есть вопросы о том, может ли подобное событие произойти на рынке казначейских облигаций США, который страдает от проблем с ликвидностью.
Читайте: Следующий финансовый кризис, возможно, уже назревает, но не там, где ожидают инвесторы и Рынки облигаций, столкнувшиеся с историческими потерями, обеспокоены тем, что ФРС «еще не моргает»
«Разные люди уже какое-то время играют с низкими процентными ставками, и трудно понять, в чем заключаются все злоупотребления», — сказал Марк Чандлер, управляющий директор и главный рыночный стратег Bannockburn Global Forex в Нью-Йорке. «Когда отлив уходит, мы можем видеть, кто не носит купальник. Это прольет свет на множество мест, которые могут быть источником финансового риска».
Происходит ли этот процесс открытия быстро или с течением времени, еще неизвестно. Со своей стороны, Чандлер видит риск того, что слабость экономики США в первом и втором квартале выльется в «небольшой спад», аналогичный тем, которые преобладали до 2000 года, до того, как разразился финансовый кризис. Тем не менее, он не исключает возможности неожиданного финансового кризиса, который наступит очень быстро, как это произошло в Великобритании, перед любым экономическим спадом.
«Шансы финансового кризиса, я говорю, тем больше, чем больше повышений ФРС, чем дольше повышений ФРС и чем дольше инфляция остается липкой», — сказал Чандлер по телефону в пятницу. Тем не менее, «кризис может разразиться без предупреждения».
В пятницу фондовые биржи США
DJIA,
КОМП,
упал на более низкий финиш в ответ на все еще здоровый Отчет о занятости в США за сентябрь это почти гарантирует, что чиновники ФРС повысят ставку еще на 75 базисных пунктов в ноябре, в результате чего целевой показатель ставки по федеральным фондам составит от 3.75% до 4%. На следующей неделе все еще впереди сентябрьский отчет по индексу потребительских цен, который, как ожидают трейдеры, покажет седьмой год подряд 8% плюс годовой общий уровень инфляции.
Последнее крупное потрясение, поразившее финансовые рынки США, произошло в Март 2020, когда стремительная пандемия COVID-19 заставила инвесторов в панику и вызвало вмешательство ФРС, которое снизило стоимость заимствований почти до нуля. Процентные ставки оставались близкими к нулю до марта этого года.
До этого беды с субстандартной ипотекой и кризис доверия к глобальным банкам вылились в финансовый кризис и рецессию 2007–2009 годов, последняя из которых стала худшим экономическим спадом со времен Великой депрессии.
Сиддхарт Сингхай, директор по инвестициям нью-йоркского хедж-фонда IronHold Capital, не стал говорить, что предвидит новый финансовый кризис. Вместо этого он сказал в электронном письме MarketWatch в пятницу: «Мы считаем, что у некоторых финансовых учреждений могут возникнуть проблемы».
«Коэффициенты достаточности капитала строго поддерживаются в большинстве крупных банков», — сказал Сингхай. «Проблема будет заключаться в деривативных книгах: они представляют собой скрытые рычаги, и это очень сложные черные ящики… Мы действительно думаем, что вполне возможно, что деривативные книги создадут проблемы для некоторых банков. Однако невозможно сказать точно, поскольку эти книги являются черными ящиками, и довольно часто сами банки не могут разобраться в этих контрактах».
Между тем, Майкл Францезе, глава отдела торговли ценными бумагами с фиксированным доходом нью-йоркской компании MCAP, заявил, что он уверен, что финансового кризиса в США можно избежать, поскольку «власть имущие поддержат оценку активов для защиты системы» в так же, как Банк Англии сделал в сентябре.
«Если вы посмотрите, как англичане управляли рынком ценных бумаг и стабилизировали его, покупая облигации, рынок быстро развернулся», — сказал Францезе по телефону в пятницу. «Меня больше беспокоят геополитические события и основные позерство в ядерном потенциале, что касается меня больше всего в финансовой системе».
Источник: https://www.marketwatch.com/story/cracks-in-financial-markets-fuel-debate-on-whether-the-next-crisis-is-inevitable-11665173339?siteid=yhoof2&yptr=yahoo