Каждое ралли фондового рынка является тяжелым. Другими словами, каждое ралли фондового рынка возглавляют очень немногие. Принцип Парето 80/20, определяющий большую часть жизни, — это 95/5, когда речь идет об акциях, а на самом деле 98/2.
Оглядываясь на ралли конца 1990-х — начала 2000-х годов, такие компании, как Cisco, Intel
Рассмотрим упомянутые компании. Большинство, но не все, были и остаются ориентированными на технологии. Это важно просто потому, что, как довольно громко показывают их высокопарные истории, они преуспели вопреки всему. Если читатели сомневаются в этом, им достаточно взять в руки важную новую книгу Себастьяна Маллаби, Закон мощности. История финансирования более чем нескольких из этих компаний находится в книге Маллаби, и все они похожи друг на друга: первоначальный и последующие инвестиционные раунды определяются чрезвычайно дорогим капиталом; капитал настолько дорог, что о долговом финансировании не могло быть и речи. Подумай об этом.
Размышляя об этом, подумайте, почему столь многие из упомянутых компаний переживали исторические ралли, которые так основательно обогатили немногих счастливчиков первых акционеров. Всплески акций оказались обогащающими именно потому, что очень немногие с самого начала увидели их огромный потенциал. Все это объясняет, почему финансирование осуществлялось за счет акций, а не заемных средств. От этих компаний не ожидалось, что они выживут, а это означало, что о долговом финансировании не могло быть и речи.
Это длинный или короткий способ сказать, что Федеральная резервная система и ее тщетные попытки установить стоимость краткосрочных займов не имеют ничего общего с ранним, до публичного финансирования компаний, которые привели к последним двум ралли фондового рынка. . Как это могло быть? Практически в каждом случае эти предприятия не были даже близко оценены чем-либо, напоминающим банковское финансирование. Полагают, что банковские кредиты должны работать, что объясняет, почему банки платят так мало процентов по депозитам сейчас и почему они платили так мало в 1999 году. Они не шли на большие риски тогда, как и сейчас.
Все это требует упоминания, учитывая комментарии фондового рынка, которые никогда не меняются. Федеральная резервная система, которая проецирует свое преувеличенное влияние через самые не склонные к риску финансовые учреждения в мире, является всепогодным объяснением всего, что связано с фондовым рынком. Никогда не объяснял, как. Фондовый рынок сопряжен с риском, банки старательно избегают риска, но незначительные манипуляции ФРС с краткосрочной ставкой по кредиту якобы говорят о состоянии рынка. Печально то, что в повествовании редко упоминается даже самый простой допрос.
Среди прочего, если рыночные ралли так же просты, как «легкий» центральный банк, почему японский Nikkei 225 все еще намного ниже максимумов, достигнутых в последний раз в 1989 году? Почему европейские индексы так сильно отстают от индексов США, несмотря на якобы проводимую ЕЦБ политику «легких денег», которая так часто повторяла политику ФРС? На эти вопросы никогда не отвечают. Точно так же без ответа остается то, почему американские компании, на которые американские банки, избегающие риска, не обратили бы ни секунды внимания во время их гораздо более чем неопределенного господства, теперь так явно связаны с предполагаемой скупостью банков.
Что еще более важно, «ФРС», насколько может видеть глаз, повсюду. Предположительно, акции выросли в среду из-за «облегчения» того, что ФРС подняла только 50 базисных пунктов. Инвесторы явно боялись 75. Хорошо, но на следующий день акции рухнули. А в пятницу они снизились еще больше. Председатель Пауэлл отступил? Читатели знают ответ, или они должны. Повышение ставок, объявленное на этой неделе, было рассчитано несколько недель назад, но мы должны полагать, что значительное снижение акций за последние несколько дней было связано с ФРС? Это то, во что ученые мужи хотят, чтобы мы верили. Они смущают себя. Они даже больше не пытаются быть серьезными или пытливыми. Их стандартный ответ независимо от того, идут ли рынки вверх или вниз, заключается в том, что «это сделала ФРС».
Извините, но рынки так не работают. Они всегда смотрят в будущее, а будущее, поскольку игра ФРС со ставками уже давно оценена.
То, что это было, вызывает очевидные вопросы о реальных факторах неопределенности фондового рынка на прошлой неделе. И хотя фондовые рынки слишком сложны, чтобы их можно было упростить, как простаки из ФРС неделю за неделей и год за годом, стоит указать на несколько возможных источников неопределенности рынка. Во-первых, очевидно, что администрация Байдена думает, что может «выиграть» опосредованную войну с Россией из-за Украины. Правда это или нет, но мы не знаем, как Владимир Путин может в конечном итоге отреагировать, если США «победят». У России есть ядерное оружие… Надеюсь, это ничего, но поскольку акции — это взгляд в будущее, не нужно ли оценивать то, что потенциально является чем-то?
Китай в большинстве случаев является крупнейшим рынком сбыта продукции США за пределами США, а его самый процветающий город Шанхай неожиданно остается закрытым. Возможно, еще один сюрприз для инвесторов?
На прошлой неделе также произошла утечка предстоящего заключения Верховного суда; мнение, которое могло бы зарядить избирательную базу демократов, которая, как ожидалось, будет относительно пресыщена предстоящими промежуточными выборами. В частности, поскольку ожидаемый разгром республиканцев в течение некоторого времени информировал цены на акции, не будет ли неразумным предположить, что отмена Роу против Уэйда. Пробираться просто может изменить ноябрьское уравнение?
Это то, что следует учитывать, когда эксперты возвращаются к повествованию о центральном банке, к которому они всегда возвращаются. Это так банально, это было так пять минут назад, и это так укоренено в форме финансирования, которая, возможно, имела значение сотни лет назад. Мудрые умы будут смотреть дальше ФРС, которая, по логике вещей, сейчас не актуальна, и на самом деле никогда ею не была.
Источник: https://www.forbes.com/sites/johntamny/2022/05/08/to-simpleton-pundits-the-fed-is-the-answer-to-every-stock-market-question/