(Блумберг) — Ажиотаж, который стимулировал рост американских акций почти без перерыва в течение четырех месяцев, приближается к точке, когда прошлые отскоки прекратились.
Самые читаемые от Bloomberg
Это видно на графиках, когда восстановление S&P 500 достигло того же промежуточного порога, который означал гибель для быков в августе. На этой неделе также был нанесен первый серьезный удар в этом году по стратегии покупки на падении, которая по некоторым показателям была такой же сильной, как и в любой другой год с 1928 года. И предупреждения раздаются из облигаций, чей бычий напор дал прикрытие сторонникам акций, убежденным, что они выдержали. худшее, что Федеральная резервная система должна была дать.
Признаки разочарования были также заметны неделей ранее среди хедж-фондов, чье сокращение позиций было самым большим за два года, согласно данным Goldman Sachs Group Inc. Индекс S&P 500 за последние пять дней упал на 1.1%, что стало худшей неделей с середины декабря.
Хотя один неудачный отрезок ничего не доказывает, он подчеркивает рискованность скачка, который привел к росту цен на акции на 5 триллионов долларов в то время, когда центральные банки говорят, что их кампания по борьбе с инфляцией может длиться годами, а данные о доходах и экономике продолжаются. в кратер. Покупка акций сейчас означает получение информации об оценках, которые высоки по большинству исторических стандартов, и ставка против класса экспертов, которые, как и прежде, были едины во мнении, что акции подлежат расплате.
«Первая половина года, вероятно, продемонстрирует влияние повышения ставок, которое началось еще в начале 2022 года и, наконец, подпитывает экономику», — сказал Том Хейнлин, национальный инвестиционный стратег US Bank Wealth Management. «У нас не было бы большой уверенности в том, что это ралли, которое мы наблюдали в начале 2023 года, является устойчивым, пока мы не увидим влияние повышения ставок на реальную экономику».
В основе потерь на неделе лежали опасения, что ФРС может поднять процентные ставки выше 5%, потенциально до 6%, чтобы замедлить спрос. Доходность двухлетних казначейских облигаций подскочила более чем на 20 базисных пунктов и превысила 4.50%, что стало самым большим недельным ростом с ноября.
Оживленные покупки акций приостановились в преддверии январского индекса потребительских цен, который должен быть опубликован во вторник, что прольет свет на успехи ФРС в борьбе с инфляцией. Согласно сообщению Bank of America Corp. со ссылкой на данные EPFR Global, за неделю до 7.7 февраля в фонды акций США был отточен 8 млрд долларов.
В этом году акции стартовали уверенно, чему способствовали признаки снижения инфляции и более высокие, чем ожидалось, доходы за четвертый квартал. Это бросило вызов всем медвежьим предупреждениям о том, что впереди трудный первый тайм. Акции мемов выросли, когда дневные трейдеры вернулись, в то время как рискованные акции, такие как убыточные технологические фирмы, подскочили, вероятно, подпитываясь принудительным покрытием короткими продавцами. Несмотря на невысокую прибыль компаний с большой капитализацией, волна сокращений рабочих мест спровоцировала рост акций таких компаний, как Walt Disney Co. и Meta Platforms Inc.
В начале этого месяца почти 80% акций S&P 500 торговались выше своих 200-дневных скользящих средних. Такая широта рынка, среди прочего, вызвала призывы к началу нового бычьего рынка.
Частично вызванный толпой розничных торговцев, чья стратегия покупки на падении после пандемии оказалась успешной, новогодний отскок в основном был отмечен большим стимулом к поиску выгодных сделок. Фактически, S&P 500 вырос в среднем на 0.45% на следующий день после падения, что является более сильным отскоком, чем за любой год с 1928 года.
«Менталитет покупки на понижении обусловлен идеей о том, что по мере замедления экономического роста ФРС будет вынуждена изменить свой политический подход», — сказала Лорен Гудвин, экономист и портфельный стратег New York Life Investments. «Я на самом деле не ожидаю, что история с покупкой по падению преобладает или будет успешной, когда процентные ставки все еще находятся на ограничительной территории».
Когда в игру вступают такие силы, как короткое покрытие или изобилие розничной торговли, доверять графикам может быть опасно. Возьмем известный индикатор 50%-ного восстановления, который часто преподносится как надежный сигнал о том, что у ралли есть основания. На закрытии максимума 4,180 2 февраля S&P 500 стер половину своего падения от пика до минимума, произошедшего в течение прошлого года. Затем она упала в четырех из следующих шести сессий.
Если откат продолжится, это будет второй раз за год, когда индикатор не оправдает своих требований. Аналогичный сигнал прозвучал в середине августа, подстегнув надежду, что худшее уже позади. Затем распродажа возобновилась, и два месяца спустя акции достигли нового минимума.
Во многих отношениях ралли, поднявшее S&P 500 на целых 17% по сравнению с его октябрьским минимумом, противоречило ухудшению фундаментальной истории. Вне рынка труда экономика ослабла, о чем свидетельствуют данные по розничным продажам и производству. Предупреждение о рецессии на рынке облигаций становится все громче, разрыв доходности между двухлетними и 10-летними казначейскими облигациями достигает самой глубокой инверсии за четыре десятилетия.
Более того, оценки аналитиков того, сколько корпоративная Америка заработает в 2023 году, продолжали падать. С конца октября ожидаемая прибыль снизилась на 5% до $220.70 на акцию, свидетельствуют данные, собранные Bloomberg Intelligence.
Ухудшение настроений в отношении прибыли может стать проблемой на рынке, когда акции уже дороги. При 18.3-кратной прибыли мультипликатор S&P 500 выше своего среднего значения за 10 лет. В сравнении с наличными, которые в настоящее время приносят наибольший доход за годы после повышения ставок ФРС, доходность индекса упала до самого низкого уровня за 15 лет.
В то время как последний отскок был головной болью для финансовых менеджеров, которые в основном занимали оборонительную позицию, есть признаки того, что немногие готовы принять ралли. На самом деле, хедж-фонды, за которыми следил главный брокер Goldman, на прошлой неделе урезали свои длинные вложения по мере того, как акции росли.
«Я не думаю, что оценки поддерживают здесь дальнейший рост», — сказал Джейк Шурмайер, портфельный менеджер Harbour Capital Advisors. «И я бы воспринял розничный энтузиазм как признак того, что на рынок возвращается некоторое изобилие, что, я думаю, ФРС также будет считать немного тревожным, если экономические основы не продолжат поддерживать это».
–С помощью Вильданы Хаджрик.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html.