Возвращение Китая к 1998 году — тревожный экономический момент

Эта неделя действительно была лучшим временем — и худшим — для шанхайских акций, которые больше походили на показания электрокардиограммы, чем на воспринимаемую стоимость China Inc.

В начале недели падение акций попало в заголовки мировых новостей, что ненавистно политикам в Пекине. СМИ шумели о китайских акциях в панике, повторяя эпические колебания 2018 или даже 2015 года.

К середине недели, однако, рынок резко вырос. Команда в Пекине организовала митинг, пообещав большую государственную поддержку компаниям и отраслям. под давлением. Разгром, вызванный опасениями дефолтов, вспышек Covid-19 и репрессивными мерами регуляторов в отношении крупных технологий, сменился мгновенной финансовой эйфорией. Индекс китайских предприятий Hang Seng вырос больше всего с 2008 г..

Однако эта закладка 1998 года поучительна по другой причине. Тот год тоже казался сценарием лучших из худших времен.

В том году регион несколько месяцев находился в состоянии финансового кризиса 1997-1998 годов. Потребовалось некоторое время, чтобы беспорядки в Таиланде, Индонезии и Южной Корее привели к росту экономики. Когда это, наконец, произошло, последствия были впечатляющими.

Вспомните крах тогдашнего 1997-летнего Ямаити в конце 100 года. Securities, одна из легендарных брокерских компаний большой четверки Японии. Или дефолт России по государственному долгу в 1998 году, событие, которое убило Долгосрочное управление капиталом хедж-фонд.

В то время спекулянты, ожидающие падения следующей азиатской костяшки домино, имели две главные цели: валютная привязка Китая и Гонконга к доллару. Ставка заключалась в том, что Пекин может быть вынужден последовать примеру Бангкока, Джакарты и Сеула в девальвации юаня. А потом Гонконг. Ни то, ни другое не произошло. Китай сделал больше, чем просто стоял на своем. Правительство заняло позицию для большие реформы.

В том же году Коммунистическая партия назвала одного из самых смелых реформаторов Китая со времен Дэн Сяопина на посту премьер-министра. Чжу Жунцзи взялся за дело, предприняв головокружительные шаги по модернизации государственного сектора. Он подготовил почву для вступления Китая во Всемирную торговую организацию несколько лет спустя. Тотальное нападение Чжу на государственные предприятия было поистине поразительным. Его политика привела к закрытию 60,000 40 неэффективных компаний и потере более XNUMX миллионов рабочих мест.

В том же году тогдашний президент Цзян Цзэминь открывал Китай с головокружительной скоростью. Мировые СМИ медленно, но верно имели больше свободы, чтобы писать о том, что они видели в Китае. В 1998 году Цзян даже осмелился провести в Пекине совместную пресс-конференцию с тогдашним президентом США Биллом Клинтоном. Это было переносится вживую везде — даже в Китае.

В сравнении с завесой непрозрачности, которой президент Си Цзиньпин покрывает Китай с 2012 года, трудно не впасть в отчаяние. Мировые бизнесмены любят думать о Си как о сильном и решительном лидере. Возможно. Но репрессии Си против СМИ, социальных сетей, ученых, технологических миллиардеров, включая основателя Alibaba Group Джека Ма, и Гонконга не пахнут уверенностью.

Это также не вызывает большого доверия на мировых рынках. Одной из причин падения акций в начале недели было опасение, что довольно разрозненные репрессии Си в отношении застройки, крупных технологических компаний, прозрачности и абсолютизма «нулевого Covid» омрачают экономические перспективы.

Может быть, Си и его советники просто не разбираются в этих экономических реформах? Такие лозунги, как «всеобщее процветание», украшают заголовки партийных конференций, но трудно не задаться вопросом, смогут ли Си и премьер-министр Ли Кэцян объяснить, в чем состоит их экономическая стратегия, если на них надавить. Неудивительно, что они не проводят пресс-конференций.

И может быть, Си переносит Китай назад во времени, в период до 1998 года, когда государственный сектор был еще более доминирующим? безумный спасение фондового рынка эта неделя заставляет вас задуматься о том, чем было последнее десятилетие Xiconomics.

Крупные проблемы с акциями на этой неделе могут иметь более серьезные последствия, чем кажется на первый взгляд. Они предполагают, что инвесторы хотят, чтобы технократы, которые выступают за то, чтобы вести Китай в будущее, а не отставать, вернули себе контроль.

«По сути, — говорит аналитик Gavekal Research Эндрю Бэтсон, — иностранные инвесторы говорят: «Пожалуйста, верните Китай, к которому мы привыкли, где правительство сосредоточено на максимизации роста, поощряет интеграцию в мировую экономику и терпимо относится к недвижимости и интернету». магнаты разбогатели».

Это, конечно же, то, что Си обещал еще в 2012 году. Его обещание позволить рыночным силам играть «решающую» роль в экономической политике кажется давным-давно. Это могло бы быть менее тревожным, если бы Си не был на пути к тому, чтобы стать китайским лидером на всю жизнь. Если бы только экономические реформы периода до Си продолжались.