Проблемы с ВВП Китая сорвут вечеринку ФРС в Джексон Хоуле

Никогда еще с 1997 года руководители центральных банков, собравшиеся в Джексон-Хоул, штат Вайоминг, не были так обеспокоены Азией.

Возобновление Федеральной резервной системы ежегодное отступление в национальном парке Гранд-Титон сигнализирует о возвращении к нормальной жизни по мере ослабления пандемии. До сих пор Covid-19 не позволял Федеральному резервному банку Канзас-Сити проводить очные конференции.

Все изменится в эти выходные. Рынки находятся в напряжении, поскольку председатель Джером Пауэлл готовится пролить свет на самую опасную борьбу ФРС с инфляцией с середины 1990-х годов.

Тем не менее, между строк жирным шрифтом написано, что, о, что происходит в крупнейшей экономике Азии, и что предвещает быстрое замедление роста в Китае чиновникам от Вашингтона до Токио.

Ни один серьезный экономист не думает, что экономика президента Си Цзиньпина приблизится к целевому показателю роста в 5.5% в этом году. На самом деле, рост на 0.4%, которого Китай добился в квартале с апреля по июнь в годовом исчислении, говорит о том, что ему повезет, если он продвинется хотя бы наполовину.

Внезапное понижение передачи Китая так же самопроизвольно, как и их появление. Самый большой и самый непосредственный встречный ветер — это одержимость Си массовыми блокировками «ноль Covid». Эта политика совершенно не соответствует глобальным усилиям по адаптации к более заразным, но менее смертельным штаммам коронавируса. Другой менее ценится: неспособность Пекина перекалибровать Китайские двигатели роста когда у Си и его команды был шанс с 2012 по 2019 год, до того, как разразилась пандемия.

Теперь, когда Китай спотыкается, центральные банки, собравшиеся в Джексон-Хоул, сталкиваются с самыми большими за последние 25 лет опасениями, связанными с Азией. Это было еще во времена моей работы репортером в Вашингтоне, и я был в Вайоминге в августе 1997 года, когда высшие финансовые чиновники собрались в разгар финансового кризиса в Азии.

Кризис начался в Бангкоке в июле 1997 года, когда слишком сильный доллар США побудил Банк Таиланда отказаться от валютной привязки и девальвировать бат. Возникший в результате хаос быстро подтолкнул Индонезию к кризису, и позже в том же году Южная Корея, затем топ-10 экономики.

К тому времени, когда представители ФРС приветствовали коллег со всего мира в Джексон-Хоул, акции от Нью-Йорка до Лондона и Токио тоже начали падать. Одно из самых больших опасений тогда заключалось в том, что Китай может девальвировать юань. К счастью, Пекин этого не сделал.

Но перенесемся на 25 лет вперед, и проблемы Китая станут 800-фунтовым экономическим риском в комнате. Любое обсуждение того, насколько дальше ФРБ Пауэлла будет ужесточать связи с тем, как более высокая доходность в США повлияет на путь Китая к 2023 году. Чем сильнее доллар становится по отношению к иене, тем больше чиновники будут беспокоиться, что Пекин может ослабить и юань.

Неопределенная траектория Китая является гораздо большей проблемой для сегодняшней мировой экономики, чем в конце 1990-х годов. В то время Китай не был крупнейшей торговой державой или генератором каких-то На сумму 17 триллионов долларов мирового ВВП.

Внезапно медлительный подход Пекина к устранению экономических проблем страны за последние 10 лет стал явной и реальной угрозой для экономики центральных банков, направляющихся в Вайоминг в эти выходные.

Эти семь лет до пандемии были для Китая невероятной возможностью уравнять правила игры во всех отраслях. Это особенно актуально в период с 2012 по 2018 год, до того, как торговая война тогдашнего президента США Дональда Трампа нарушила глобальную стабильность.

Ранее Си говорил об отличной игре по повышению экономической активности Китая. Его обещание позволить рыночным силам играть «решающую» роль в процессе принятия решений в Пекине воодушевило генеральных директоров и инвесторов со всего мира. Но затем наступило лето 2015 года, когда шанхайские акции начали свободное падение.

Это побудило China Inc. обходить фургоны так редко, как раньше, поскольку акции потеряли одну треть своей стоимости за трехнедельный период с июля по август 2015 года.

Наряду со снижением процентных ставок Народным банком Китая Пекин сократил резервные требования и ослабил лимиты на использование заемных средств. Все первичные публичные предложения были отложены, а регулирующие органы приостановили торги тысячами зарегистрированных на бирже компаний. Среднестатистическим китайцам разрешалось выставлять квартиры в качестве залога, чтобы они могли покупать акции. Пекин развернул маркетинговые кампании, чтобы побудить домохозяйства поддерживать акции из патриотизма.

Этот эпизод, похоже, подорвал уверенность Си в необходимости радикальных изменений в китайской модели роста, ориентированной на экспорт. Си действительно поставил на табло несколько важных реформ. Его команда добавила юань в пятерку крупнейших валютных корзин Международного валютного фонда. Си также представил «Сделано в Китае 2025» экстравагантность. Это решительно амбициозная попытка завладеть будущим искусственного интеллекта, биотехнологий, электромобилей, возобновляемых источников энергии, полупроводников и других ключевых секторов.

Однако потребность Си в большем контроле над каждым аспектом жизни затмила все остальное. На его глазах свобода прессы еще больше сократилась. Так же как правительство и корпоративная непрозрачность. Резкое подавление Си Цзиньпином инакомыслия и подрыв верховенства права в Гонконге привело к тому, что «азиатский мировой город» потерял таланты, которые сделали его главным финансовым центром.

Действия Си по привлечению самых важных новаторов Китая, начиная с основателя Alibaba Group Джек Ма— на один-два спада глобальные инвесторы сомневаются в китайских технологиях. Его пугающая чрезмерная реакция на визит спикера Палаты представителей США Нэнси Пелоси на Тайвань потрясла мир. Посчитайте, как это имеет неприятные последствия, в том числе законодатели в Канаде, Дании и других странах, которые сейчас планируют поездки в Тайбэй.

Эти и многие другие эпизоды показывают, почему китайские лидеры не готовы к мировому прайм-тайму. И почему центробанки возобновляют свое ежегодное уединение в Гранд-Титон, Китай рискует ослабить партийное настроение.