(Блумберг) — Похоже, что Китай все больше предоставлен самому себе в попытке спасти свою экономику и рынки от кризиса Covid, в то время как остальной мир отказывается от стимулов для борьбы с растущей инфляцией.
Самые читаемые от Bloomberg
В отличие от 2020 года, когда Пекин смог ограничить перебои в работе своих производственных центров и полагаться на беспрецедентную глобальную ликвидность для укрепления доверия инвесторов, на этот раз ему придется действовать в одиночку. Строгая политика Covid Zero привела к повторению блокировок, в то время как другие страны обратились к открытию своей экономики.
Международные фонды распродают китайские активы, в то время как усилия по привлечению внутренних денег на рынки капитала не работают, поскольку затянувшиеся ограничения и замедление рынка недвижимости подрывают благосостояние. Народный банк Китая, который во вторник еще раз пообещал поддержать экономику, похоже, опасается чрезмерного стимулирования, предпочитая ограничивать финансовые риски, обуздывать долги и держать инфляцию под контролем.
«Борьба НБК отражает более широкое затруднительное положение, с которым китайские политики сталкиваются в сложной внешней среде — как найти баланс между противоречивыми политическими целями нулевого уровня Covid и целевым показателем экономического роста в 5.5%», — сказала Сима Шах, главный стратег Principal Global Investors в Лондон. «Сейчас не время набирать лишний вес, учитывая неопределенность, которая ждет нас впереди».
Признание инвесторами трудностей, с которыми сталкивается Коммунистическая партия, отражается на результатах отстающих активов Китая. Снизившийся на 23% в этом году эталонный индекс CSI 300 по-прежнему находится на медвежьем рынке. Некогда устойчивый юань упал почти до самого слабого уровня с ноября 2020 года.
Заимствованный стимул
Когда Covid впервые появился в Ухане, способность Китая отсрочить широкомасштабную вспышку означала, что он воспользовался историческими глобальными стимулами, не предоставив слишком много собственных. Иностранные инвесторы требовали акций и облигаций материкового Китая как одной из немногих экономик, способных поглотить такие деньги.
Всплеск спроса на товары, произведенные в Китае, привел к рекордному положительному сальдо торгового баланса в прошлом году, на долю которого пришлось около пятой части экономического роста страны, что более чем компенсировало слабое внутреннее потребление. В Китай утекло так много капитала, что юань был одной из самых эффективных валют в первые два года пандемии.
Такой успех вселил в китайских чиновников уверенность в том, что они наведут порядок в своем доме. В то время как остальной мир погрузился в спекулятивное безумие от акций мемов до криптовалют, Пекин принял меры, чтобы сдуть пузыри на своих рынках недвижимости и кредитов. Это усилило регулирование для целых отраслей, таких как образование, игры и большие технологии, хотя эти шаги привели к падению акций в Китае и Гонконге.
Прибытие Омикрона
Но окно для реализации многих идеологий президента Си Цзиньпина, похоже, закрылось в январе с появлением более заразного варианта омикрон. Это усилило давление на финансовые рынки и подтолкнуло центральный банк Китая к снижению процентных ставок впервые почти за два года.
С тех пор Китай предпринял более решительные действия для стимулирования роста и поддержки рынков, но без видимых успехов. Только в этом месяце власти высвободили ликвидность в банковской системе, подтолкнули фонд социального обеспечения страны, банки и страховые компании к увеличению инвестиций в акционерный капитал и сделали иностранную валюту более доступной на суше, чтобы предотвратить дальнейшее ослабление юаня.
Во вторник Народный банк Китая заявил, что будет способствовать здоровому и стабильному развитию рынков и обеспечит хорошую денежно-кредитную и финансовую среду. Он подтвердил, что ликвидность останется достаточно высокой.
Скептики преобладают
Учитывая колебания китайских акций и курса юаня во вторник, преобладает скептицизм. Считается, что любое смягчение условий кредитования будет иметь ограниченное влияние в то время, когда предприятия и потребители не желают брать дополнительные долги.
Притоки на материковые рынки остаются приглушенными. И CSI 300, и юань слабее, чем были, когда политики стали еще громче с обещаниями поддержки в середине марта — примерно в то время, когда Федеральная резервная система впервые повысила процентные ставки.
Конечно, для финансовых рынков Китая могут быть и другие спасательные круги. Одобрение вакцин иностранного производства на материке или распространение лечения предполагает, что Пекин планирует отказаться от своей стратегии Covid-Zero. ФРС может оказаться менее ястребиной, чем ожидалось, если экономическая рецессия станет реальной возможностью. Пекин может даже начать говорить о перспективе открытия своих границ.
Global Impact
Но трудно переоценить глобальное значение того, что происходит в Китае. Помимо последствий замедления темпов роста второй по величине экономики мира, карантинные меры усугубляют кризис цепочки поставок, который продолжается уже третий год. Этот сбой усугубляет проблемы с инфляцией, опасения по поводу доходов корпораций и опасения по поводу стагфляции в экономике США и Европы.
По крайней мере, на данный момент приверженность Си Covid Zero бросит тень на все остальное, даже на отношения Китая с Россией после вторжения в Украину. Основное внимание уделяется заседанию Политбюро, которое, как ожидается, состоится на этой неделе, и на нем, скорее всего, будет доминировать обсуждение экономики.
«Вопрос в том, как они собираются управлять общей экономической политикой, когда она противоречит нулевому Covid, это очень сложно», — сказал Жикай Чен, глава отдела азиатских акций в BNP Paribas Asset Management. «Нам просто нужно несколько четвертей, чтобы больше не было такого «шума».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/china-running-ways-stem-self-073606682.html.