Инфляция в Китае мешает НБК снижать процентные ставки ФРС США

ПЕКИН. Стойкая инфляция в Китае сужает окно до того момента, когда Народный банк Китая может снизить процентные ставки и поддержать рост, считают экономисты.

Согласно данным, опубликованным в понедельник, официальные показатели цен производителей и потребительских цен в Китае выросли в марте больше, чем ожидали аналитики.

«Растущая инфляция цен на продукты питания и энергоносители ограничивает пространство для НБК для снижения процентных ставок, несмотря на быстрое ухудшение состояния экономики», — говорится в записке, опубликованной в понедельник главным экономистом Nomura по Китаю Тинг Лу и его командой.

Лу сослался на отчет своей команды ранее в этом месяце, в котором отмечалось, что базовая ставка по годовым депозитам в Китае лишь немного превышает темпы роста потребительских цен. Это снижает относительную стоимость китайских банковских депозитов.

На международном уровне более высокие процентные ставки в США сокращают разрыв между 10-год казначейской доходности и его китайского аналога, что снижает относительную привлекательность китайских облигаций. Снижение ставок в Китае еще больше сократит этот разрыв.

По данным Reuters, доходность 10-летних государственных облигаций Китая впервые за 12 лет в понедельник упала ниже доходности американских облигаций. Ранее доходность китайских облигаций, как правило, торговалась с премией от 100 до 200 базисных пунктов по отношению к доходности американских облигаций.

«Мы думаем, что апрель может стать последним шансом для Китая снизить ставку в ближайшем будущем перед потенциальным сокращением баланса ФРС», — сказал Брюс Панг, глава отдела макроэкономических и стратегических исследований в China Renaissance.

Протокол заседания ФРС, опубликованный на прошлой неделе, показал, как политики в целом соглашались уменьшить количество облигаций центрального банка, вероятно, начиная с мая, примерно вдвое больше, чем до пандемии. Данные по потребительским ценам в США должен выйти на ночь.

«Рост инфляции, если [он] продолжится, может еще больше ограничить возможности Китая для политического маневра», — сказал Пан.

Он отметил, что китайские инвесторы все чаще ожидают действий НБК после комментариев правительства на высоком уровне в этом месяце.

Китай будет корректировать денежно-кредитную политику «в случае необходимости» для поддержки роста, заявил премьер-министр Ли Кэцян на состоявшемся на прошлой неделе заседании Государственного совета, высшего исполнительного органа.

Согласно данным Wind, в марте индекс цен производителей вырос на 8.3%, что медленнее, чем рост на 8.8% в феврале, и является самым низким показателем с апреля 2021 года. Уголь и нефтепродукты принесли одни из самых больших доходов.

В рамках индекса потребительских цен наибольший прирост продемонстрировал транспортное топливо, которое в марте выросло на 24.1% в годовом исчислении. Мировые цены на нефть подскочили после начала российско-украинской войны в конце февраля.

Индекс потребительских цен в Китае вырос на 1.5% в марте по сравнению с 0.9% в феврале и стал самым быстрым с тех пор, как потребительские цены выросли такими же темпами в декабре, показали данные Wind. Резкое снижение цен на свинину на 41.4% в годовом исчислении продолжало снижать продовольственную инфляцию. Цены на овощи выросли на 17.2%.

«Динамика инфляции в Китае подразумевала продолжающееся давление на маржу китайских корпораций», — сказал Брюс Лю, генеральный директор пекинской компании Esoterica Capital, управляющей активами.

«Мартовская инфляция была не единственной силой, обрушил китайские фондовые рынки [в понедельник], и распродажа акций, вызванная ростом реальной доходности, в прошлую пятницу в США распространилась», — сказал Лю. “Больше беспокойства о Covid в нескольких местах за пределами Шанхая (Гуанчжоу, Пекин и др.) также повлияли на настроения участников рынка, и в данный момент у инвесторов было много дел».

Доходность 10-летних казначейских облигаций США поднялась до трехлетнего максимума в пятницу и еще больше выросла в течение ночи в понедельник до 2.793%, самого высокого уровня с января 2019 года. По данным Wind Information, доходность 10-летних государственных облигаций Китая во вторник составила около 2.8075%.

Аналитики Citi ожидают, что НБК может уже в этом месяце снизить как минимум учетную ставку или норму обязательных резервов — меру того, сколько наличных денег необходимо банкам. Они сказали, что длительная волна омикрон требует большего смягчения денежно-кредитной политики.

«На наш взгляд, инфляция пока не будет сдерживать денежно-кредитную политику, — говорят аналитики, — но может стать источником беспокойства во втором полугодии».

Они ожидают, что индекс цен производителей снизится из-за высокой базы в прошлом году — годовой прирост на 5.6% — в то время как индекс потребительских цен, вероятно, немного вырастет — на 2.3% за год — поскольку цены на продукты питания остаются высокими.

- Крис Хейс из CNBC внес свой вклад в этот отчет.