(Bloomberg) — В этом году китайские застройщики пережили обвал акций и долларовых облигаций на сумму как минимум 90 миллиардов долларов, при этом лопнувший пузырь на рынке недвижимости и усиливающийся долговой кризис грозят причинить еще большую боль.
Самые читаемые от Bloomberg
По данным Bloomberg Intelligence, с начала 55 года застройщики потеряли около $2022 млрд в стоимости акций. Долларовые банкноты сектора упали более чем на 35 миллиардов долларов, показывают расчеты, основанные на индексе облигаций Bloomberg, составляющие которого могут меняться с течением времени. Обвалы привели к тому, что акции застройщиков упали до уровней, не наблюдавшихся за последние десять лет, а мусорные долларовые банкноты упали до рекордно низкого уровня.
Пессимизм стал еще более укоренившимся после того, как Пекин дал понять, что домовладельцы, а не строители, являются приоритетом усилий по стабилизации падающего рынка жилья в Китае. Одним из недавних признаков напряженности стало то, что более дюжины застройщиков в центральной провинции Аньхой обратились к местному правительству за помощью в восстановлении продаж недвижимости, несмотря на протесты недовольных покупателей жилья. В долгосрочной перспективе старение населения и сдвиг в политике, направленный на переосмысление недвижимости как формы общественного блага, означают, что эра бума в этом секторе, возможно, уже прошла.
«Целью спасательных мер является спасение рынка недвижимости и доверия домохозяйств, но не застройщиков», - сказал Гэри Нг, старший экономист Natixis SA, имея в виду недавние шаги Пекина по обеспечению завершения застопорившихся проектов. «Поскольку существенных изменений в политике маловероятно, золотой век быстрого роста доходов и высокого кредитного плеча застройщиков, вероятно, закончился».
Состояние китайских строителей в этом году заметно ухудшилось после неустанной официальной кампании по сдерживанию роста их долга и продолжавшегося в течение года спада продаж жилья. Это привело к беспрецедентному дефициту денежных средств, который распространяет риски на финансовую систему, а также угрожает социальной стабильности.
К разочарованию инвесторов, меры по укреплению финансов застройщиков носили в основном частичный характер. Шаги включали общий призыв к банкам увеличить кредитование, но данные центрального банка в пятницу показали резкое замедление в июле совокупного финансирования, широкого показателя кредита, на фоне ослабления новых кредитов и выпуска корпоративных облигаций. Прогресс также был медленным в реализации плана по созданию государственного фонда спасения, и власти, похоже, озабочены умиротворением разгневанных покупателей недостроенных домов на фоне редкого бойкота выплат по ипотечным кредитам.
Достигнув в последние дни самого низкого уровня с 2012 года, индекс акций китайской недвижимости Bloomberg Intelligence потерял в этом году 27%, добавив к падению на 34% за весь 2021 год, что резко контрастирует с годовым приростом в 80%, который наблюдался ранее в этом году. век.
Боль еще глубже на рынке высокодоходных долларовых облигаций страны, где девелоперы по-прежнему доминируют, а их долги когда-то считались любимцами инвесторов. Показатель Bloomberg, отслеживающий сектор, на прошлой неделе достиг самого низкого уровня за всю историю на фоне новых признаков борьбы с погашением кредитов в секторе. В этом году китайские заемщики объявили дефолт по оффшорным облигациям на рекордную сумму в 28.8 миллиардов долларов, почти все из которых принадлежат строителям.
По оценкам Bloomberg Intelligence в конце июля, средняя цена долларовых облигаций китайских компаний по недвижимости составила 16 центов против 40 центов в марте, при этом около 80% облигаций торговались по цене ниже 50 центов. Эти так называемые проблемные уровни отражают низкие ожидания инвесторов относительно своевременного возврата своих денег.
При доходности около 25% этот некогда оживленный оффшорный рынок практически недоступен для китайских разработчиков. И хотя заемщики с высоким рейтингом, такие как China Vanke Co., по-прежнему могут привлекать дешевое внутреннее финансирование, они больше не привлекательны для многих инвесторов, учитывая мрачные долгосрочные перспективы, с которыми сталкивается отрасль.
«Больше нет поляризации между более качественными и проблемными застройщиками, — сказал Карл Вонг, глава отдела фиксированного дохода в Avenue Asset Management Ltd. — Это падение по принципу домино».
Поскольку экономический рост и рост населения замедляются, рынок недвижимости Китая, вероятно, столкнется с необратимым перенасыщением в ближайшие годы. Неоднократные обещания высшего руководства о том, что жилье предназначено для жизни, а не для спекуляций, а также кампания по увеличению предложения государственного жилья означают, что недвижимость больше не будет высокодоходным бизнесом.
«В долгосрочной перспективе в бизнес-модели недвижимости произойдут изменения», — сказал Эндрю Чан, кредитный аналитик Bloomberg Intelligence. «В отрасли может оказаться, что в большей степени доминирует государство, поэтому в некотором смысле цены на недвижимость можно будет «контролировать», что соответствует китайской цели по обеспечению социальной стабильности и подавлению социального неравенства».
(Добавляет информацию о застройщике Аньхой и совокупное финансирование)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/china-crisis-wipes-90-billion-103000292.html.