За блокировкой Covid в Китае, вероятно, последует смягчение политики во 2-м полугодии — Энди Ротман из Мэтью Азии

Трудно предсказать экономические последствия продолжающихся ограничений Covid в Шанхае и других частях Китая. Общее снижение цен на акции Китая в этом году, особенно в Гонконге, способствовало сокращению числа миллиардеров из материкового Китая в новом списке миллиардеров Forbes 2022 года, обнародованном сегодня. (см. соответствующий пост здесь.)

Однако в конечном итоге за нынешними сбоями, связанными с Covid, во второй половине года, вероятно, последует смягчение денежно-кредитной, фискальной и регуляторной политики, заявил сегодня в телефонном интервью из Сан-Франциско специалист по инвестиционной стратегии Matthews Asia Энди Ротман.

«Я предполагаю, что в течение следующих нескольких месяцев они возьмут ситуацию под контроль, чтобы снять блокировки», — сказал давний наблюдатель за Китаем. «И тогда мы увидим, как китайские официальные лица вернутся к (политическому) сценарию, о котором они начали объявлять в декабре, а затем подробнее расскажут о нем ранее в этом году, что равнозначно значительному смягчению денежно-кредитной, фискальной и регуляторной политики одновременно. что США будут ужесточать».

«Я ожидаю, что если Covid и связанные с ним блокировки нанесут материальный ущерб экономике в течение следующих нескольких месяцев, то во второй половине года это монетарное, физическое и нормативное смягчение будет усилено и удвоено правительством. " он сказал.

До прихода в Matthews Asia в 2014 году Ротман 14 лет проработал в CLSA макроэкономическим стратегом по Китаю; Ранее он в течение 17 лет работал в дипломатической службе США, специализируясь на Китае, в том числе в качестве главы отдела макроэкономики и внутренней политики посольства США в Пекине. Выдержки из интервью следуют.

Фланнери: Как вы оцениваете влияние блокировок на экономические перспективы Китая в этом году?

Ротман: На ​​этот вопрос сложно ответить, потому что очень сложно предсказать, каким будет влияние Covid на общественное здравоохранение в ближайшие месяцы в Китае. Но я думаю, что полезно немного оглянуться назад, когда мы думаем об этом.

Мы видели и в других местах Китая, там были довольно жесткие блокировки, но они длились недолго — в таких местах, как Шэньчжэнь, что очень важно с экономической точки зрения, и Сиань, что важно в технологическом пространстве. Блокировки длились недостаточно долго, чтобы нанести материальный ущерб потребительскому сектору, технологическому пространству или вкладу Китая в глобальную цепочку поставок. Карантин в Шанхае длится гораздо дольше, и неясно, как долго он будет продолжаться. Очевидно, что чем дольше люди не могут выходить на улицу, открывать свои магазины, потреблять и делать все как обычно, тем сильнее будет воздействие.

Но я думаю, что все еще слишком много неизвестного в попытках предсказать, каким будет влияние на весь год. Одна из хороших вещей заключается в том, что в большинстве случаев заболевание протекает бессимптомно. Насколько я понимаю, госпитализаций не много, а смертей немного. На самом деле, количество случаев действительно тривиально по сравнению с тем, что мы наблюдаем во многих других странах.

Я предполагаю, что в течение следующих нескольких месяцев они возьмут ситуацию под контроль, и блокировки будут сняты. А затем мы увидим, как китайские официальные лица вернутся к (политическому) сценарию, о котором они начали объявлять в декабре, а затем подробнее расскажут о нем ранее в этом году, что равнозначно значительному смягчению денежно-кредитной, налогово-бюджетной и регуляторной политики одновременно с США будут ужесточаться.

И я ожидаю, что если Covid и связанные с ним ограничения нанесут материальный ущерб экономике в течение следующих нескольких месяцев, то во второй половине года это монетарное, физическое и нормативное смягчение будет усилено и удвоено правительством. И это правительство, которое знает, как стимулировать. Мы видели это раньше. У них есть политическая воля. У них есть финансовые ресурсы и они знают, как это сделать.

Если мы предположим, что блокировка будет взята под контроль в течение следующих нескольких месяцев или около того, то мы должны увидеть сильное восстановление во второй половине года из-за этой фискальной, денежно-кредитной и регуляторной политики.

Флэннери: Как насчет перспектив рынка недвижимости?

Ротман: Для меня рынок недвижимости находится под заголовком смягчения регулирования. Я думаю, что важно знать несколько вещей, когда речь идет о рынке жилой недвижимости в Китае. Во-первых, для меня разговоры о пузыре ошибочны. Пузыри связаны с кредитным плечом. Вот почему я говорю людям, что если вы хотите понять, почему в США

жилищный кризис около десяти лет назад, вам нужно только действительно взглянуть на одну статистику, которая заключалась в том, что в 2006 году средний первоначальный взнос наличными составлял два процента от покупной цены.

В Китае по закону минимальный первоначальный взнос наличными за новый дом, который станет вашим основным местом жительства, составляет 20%. Мне еще предстоит поговорить с банком, который примет менее 25% наличными. Кроме того, подавляющее большинство людей, которые покупают новые дома в Китае, покупают их для проживания. Я не считаю это спекулятивным.

И есть еще несколько интересных моментов. В США одна из проблем (в преддверии финансового кризиса 2008 года) заключалась в том, что большинство ипотечных кредитов не удерживались банком-эмитентом до погашения. Их распродавали. У банков было мало стимулов для проведения должной осмотрительности. В Китае наоборот.

(Также) важно оглянуться на прошлый год и увидеть, что рынок недвижимости был на самом деле довольно здоров в первой половине года, но тогда правительство беспокоило риски среди небольшого числа застройщиков. Правительство в основном использовало свои инструменты политики, чтобы закрыть рынок недвижимости во второй половине года. По сути, они сказали банкам прекратить выдачу ипотечных кредитов. Это вынудило около 20 разработчиков не выполнить некоторые из своих обязательств, и правительство надеется, что это приведет к консолидации очень фрагментированной отрасли.

Теперь правительство явно перестаралось и зашло слишком далеко. Они признали это, скорректировали курс и призывают банки снова выдавать ипотечные кредиты. И (центральное) правительство также ясно дало понять, что местные органы власти могут делать это на разовой основе — предпринимать свои собственные политические шаги, чтобы попытаться перезапустить рынок.

И мы наблюдаем это по всей стране. Я предполагаю, что во второй половине этого года люди, которые хотели купить дом, потому что они зарабатывали больше денег, женились или родили ребенка, или хотят получить первый дом или переехать в более красивое место (будут) находить что доступность ипотеки возвращается к норме.

Флэннери: Как инвесторы должны относиться ко всему этому?

Ротман: Я сосредотачиваюсь на макроэкономических аспектах и ​​вопросах политики. В общем, моя главная мысль такова: Китай является движущей силой глобального экономического роста. Каждый год в среднем на него приходится около 1/3 глобального экономического роста. В среднем за последнее десятилетие это большая доля глобального роста, чем в США, Европе и Японии вместе взятых. Итак, первый вывод, который я могу сделать из этого, заключается в том, что каждому инвестору действительно важно понимать, что происходит в Китае. Потому что, даже если вы не инвестируете напрямую в китайские акции или облигации, то, что происходит в Китае, оказывает большое влияние на все остальное.

Например, GM каждый год продает больше автомобилей в Китае, чем в США; технологические компании, такие как Intel, Qualcomm и Nvidia, получают очень большую долю своих глобальных доходов от Китая. Понимание этого действительно важно, даже если вы не инвестируете туда. Но для инвестора, который ищет рынок, где экономика стимулирует глобальный рост, и рынок, который обычно не коррелирует с рынком США, особенно когда в США идет ужесточение, стоит взглянуть.

Смотрите похожие сообщения:

Covid-19 разрушает цепочки поставок, инвестиции и кадры в Китае — опрос AmCham

10 самых богатых китайских миллиардеров 2022 года

Бухгалтер из Нью-Йорка, успешный в Китае, ищет пути роста в Юго-Восточной Азии

@rflannerychina