ARKK Кэти Вуд стоит дешево, но выгодно ли это?

С фондом Ковчег (АРКК) снизился на 65% в этом году, теперь возникает вопрос: является ли флагманский биржевой фонд Кэти Вуд выгодной сделкой?

Идея заманчивая, особенно на фоне продаж с налоговыми убытками в конце года.

Но давайте внимательно посмотрим на фонд, который когда-то был так популярен, чтобы понять, стоит ли сейчас вкладывать в него деньги.

При внимательном рассмотрении мы видим первый предупреждающий знак: ETF сконцентрирован в секторах, которые были частью различных пузырей на фондовом рынке, которые вряд ли повторятся. Акции после пузыря обычно управляют отскоками дохлой кошки только в течение длительных периодов времени. Крупнейшие активы фонда усеяны звездами пандемии, которые с тех пор упали, включая Zoom (ZM) , Теладок (Tdoc), Року (ГОД) , Shopify (МАГАЗИН) и Робингуд (HOOD). У всех победителей пандемии есть жизнеспособный бизнес, но акции вряд ли восстановят большую привлекательность, пока они не станут стабильно положительными по денежному потоку и не будут торговаться с разумными мультипликаторами.

Robinhood также получил огромную выгоду от трех пузырей: акций культовых «мемов», криптовалюты и пандемии. Когда HOOD стала публичной в 2021 году, более половины ее доходов от криптовалюты приходилось только на Dogecoin. Мем-мания во время пандемии привела к открытию новых счетов и неожиданному увеличению доходов от потока оплаты за заказ. Просто нет никакой надежды на то, что бизнес Robinhood наберет обороты без повторного надувания этих пузырей — маловероятное событие — оставив HOOD томиться годами из-за отсутствия роста, инноваций или поддержки оценки. Коинбейс (COIN) перешел от значительной прибыли к большим убыткам из-за сокращения маржи и уменьшения объема после крипто-пузыря. Как и в случае с Robinhood, акции Coinbase, хотя и значительно снизились по сравнению с IPO 2021 года, в лучшем случае, скорее всего, будут падать.

Для контекста, после пузыря Nasdaq в 2000 году, Cisco (CSCO) потерял 90% своей стоимости и достиг дна с соотношением цены к прибыли менее 20, при этом денежный поток был стабильно положительным. Только после стабильного обратного выкупа акций и восстановления деловой активности акции начали восстанавливаться — зловещая история для ряда акций пост-пузыря в портфеле ARKK.

Один из крупнейших холдингов ARKK Tesla (TSLA), возможно, был частью пузыря электромобилей, который в этом году упал на 55%. Действительно, длинный список акций электромобилей рухнул на землю, включая Rivian (РИВН) , что на 77% меньше, чем с начала года, и Lucid Motors (ЖКИ), что на 80% меньше, чем с начала года. Несмотря на то, что Tesla продемонстрировала быстрый рост выручки и прибыли, акции компании сохраняли успех и в будущем. Акции, вероятно, будут продолжать страдать от конкуренции, сомнительного прогресса в области самостоятельного вождения, отвлеченного управления, замедления роста и все еще высокой рыночной капитализации в 500 миллиардов долларов, что примерно в 5 раз превышает объем продаж.

Инвестирование — это искусство, а не точная наука

Потенциал топ-холдингов ARKK, не связанных с технологиями, Exact Sciences (ЭКСАС), , Терапия CRISPR (CRSP) и Лучевая терапия (ЛУЧ), не может быть уволен. Но портфолио перегружено технологиями. Это, вероятно, значительно ослабило бы любое положительное влияние этих активов, связанных с биотехнологиями.

Результаты деятельности ARKK за последние три года лучше всего можно сравнить с фондом Janus 20 после пузыря Nasdaq 2000 года. Этот высоко летающий фонд был тостом для розничных инвесторов Уолл-Стрит, привлекая огромные средства во время пузыря в 1998 и 1999 годах, только для того, чтобы колебаться в течение многих лет, уменьшаясь на двузначные цифры ежегодно с 2000 по 2002 год. Как и Янус 20, у ARKK, вероятно, есть еще один год или два тусклых результатов с его многочисленными запасами сломанных акций после пузыря.

Есть возможности извлечь выгоду из продажи налоговых убытков в ближайшие недели, возможно, даже в ARKK, но в целом этот фонд, вероятно, продолжит испытывать трудности в 2023 году. Флагманский фонд Ark владеет большим количеством волатильных спекулятивных акций, поэтому фонд будет двигаться соответственно. , но в целом это, вероятно, будет топтаться на месте. Этот рынок, скорее всего, по-прежнему будет отдавать предпочтение акциям с солидным свободным денежным потоком, обратным выкупом, дивидендами, минимальным разводнением от компенсаций, основанных на акциях, и разумной оценкой — описание, которое ускользает от большей части портфеля ARKK.