Наличные больше не мусор, но привилегированные акции с доходностью 6% подобны деньгам в банке

В год, когда цены как на акции, так и на облигации упали одновременно, некоторые считают, что привилегированные акции теперь сочетают в себе лучшее из обоих миров для инвесторов с лишними наличными, которые все еще опасаются брать на себя риск фондового рынка.

Привилегированные акции, тип акций, чаще всего выпускаемый финансовыми учреждениями или коммунальными компаниями, выпускаются по номинальной стоимости, обычно 25 долларов, и предлагают регулярные выплаты дивидендов акционерам. В отличие от облигаций, привилегированные акции не имеют даты погашения, когда основная сумма должна быть погашена, хотя компания может выкупить класс привилегированных акций в любое время после «даты досрочного погашения», предусмотренной для каждого выпуска. В наихудшем сценарии ликвидации владельцы привилегированных акций получают возмещение раньше владельцев обыкновенных акций, но после владельцев облигаций, если какие-либо активы остаются. Если банки сокращают выплаты дивидендов, как это сделали некоторые во время финансового кризиса 2008 года, от них, как правило, требуется полностью выплатить привилегированные дивиденды, прежде чем также вернуть обычные дивиденды к норме.

Многие выпуски привилегированных акций теперь предлагают доходность более 6% после снижения цен, вызванного более высокими процентными ставками. Банковские депозитные сертификаты приносят доход до 3.5%, что достаточно высоко, чтобы миллиардер-инвестор Рэй Далио изменил курс на свою часто повторяемую аксиому и сказал в понедельник: «Я больше не считаю наличные деньги мусором». Доходность 10-летних казначейских облигаций также выросла почти на 4%, но инвесторы, которые ищут более высокие стабильные процентные выплаты с ограниченным дополнительным риском, могут обратить внимание на эти привилегированные облигации в региональных банках, которые мало кто считает серьезными проблемами.

«Этот спад — это то, к чему банки готовы. Они не переусердствуют с жилищным сегментом, и стандарты андеррайтинга намного лучше, чем в 2000-х годах, предшествовавших жилищному кризису», — говорит аналитик Argus Стивен Биггар. «Состояние базовых акций меня не беспокоит, но на этом рынке все возможно. Люди делают ставки до предела — цены доходят до максимума, а акции — до минимума, — но вы должны смотреть на это как на долгосрочного владельца».

Biggar выделил привилегированные акции в региональных банках, таких как KeyCorpKEY
, Пятый Третий БанкFITB
, Regions Financial или PNC как достаточно безопасные покупки. Мартин Фридсон, генеральный директор Income Securities Advisors и редактор Forbes Информационный бюллетень Income Securities Investor, подчеркнули южный банк Synovus Financial Corp. и First Republic BankFRC
в качестве дополнительных рекомендаций.

Биггар предпочитает региональные банки транснациональным гигантам с Уолл-Стрит, на которых больше влияет спад в андеррайтинге сделок и активности в области слияний и поглощений, и их мало беспокоит их способность пережить умеренную рецессию.

«Вы не просто стремитесь к максимальному урожаю, потому что они, как правило, достигают этого по какой-то причине», — говорит Биггар. «Вы хотите чувствовать себя комфортно, как если бы вы покупали акции компании. Это означает наличие сильных, стабильных банков, у которых нет слишком больших рисков».

Во время Великой рецессии доходность привилегированных акций обычно росла на 8-9%, поэтому цены могли еще упасть. Но Фридсон считает, что в привилегированных облигациях меньше риска, чем в корпоративных «мусорных» облигациях, доходность по которым также растет. Эффективная доходность индекса ICE BofA US High Yield составляет 9.37%, впервые превысив 9% после кратковременного всплеска в марте 2020 года в начале пандемии, но, поскольку доходность казначейских облигаций также растет, соотношение риска и вознаграждения меньше. аппетитно.

По данным Factset, спрэд между высокодоходным индексом и эталонной доходностью казначейских облигаций составляет 543 базисных пункта. Фридсон говорит, что это все еще близко к нормальному диапазону, который в среднем составляет 467 базисных пунктов в периоды без рецессии, а спред может превышать 1,000 базисных пунктов во время рецессии. Индекс высокой доходности США BofA подскочил до 22% в ноябре 2008 года, когда опасения по поводу корпоративной неплатежеспособности достигли апогея. Общая доходность индекса в этом году составляет -14%, но если доходность продолжит расти примерно до уровня 2008 года, ситуация может стать намного хуже.

«Трудно доказать, что произошло иррациональное бегство высокодоходных облигаций, и они их раздают», — говорит Фридсон. «Привилегированные, безусловно, место, где можно найти довольно стабильную прибыль, учитывая качество материнских компаний во многих случаях».