Денежные ведра отрабатывают свое содержание, поскольку рынки падают. Просто не держите слишком много.

Эвенский, сейчас 79 лет и ушел из планирования, не согласуется с тем, как сегодня часто используется метод ведра. Некоторые консультанты сохраняют расходы на проживание до 10 лет в краткосрочной и среднесрочной корзинах, а долгосрочные инвестиции — в третью корзинку. Эвенски предпочитает свой более простой подход с двумя ведрами: одно для наличных, другое для долгосрочных инвестиций. Он говорит, что годовых наличных денег достаточно, чтобы защитить инвесторов от волатильности рынка, а наличие большего количества снижает доходность.

Эвенски, который имеет степень в области гражданского строительства и много лет преподавал личные финансы в Техасском техническом университете в Лаббоке, штат Техас, также выступает против некоторых общепринятых представлений о личных финансах. Во-первых, Эвенски не согласен с мнением о том, что после выхода на пенсию люди естественным образом тратят меньше; он говорит, что они тратят меньше в основном потому, что у них меньше. Если бы они откладывали больше во время работы, они тратили бы больше на пенсии, говорит он.

Мы связались с ним в его доме в Лаббоке. Его ответы были отредактированы.

Уход на пенсию Бэррона: Почему вы придумали метод ведра?

Эвенский: Две причины: снятие денег в неподходящее время было проблематичным; и когда инвесторы видят, что их портфели падают, они, как правило, паникуют и распродаются. Имея денежный резерв, который они знают, откуда берутся их деньги на продукты, они могут продержаться, пока все остальные прыгают с обрыва. 

Почему проблематично вывести деньги в неподходящее время?

Если вы снимаете деньги на медвежьем рынке, вы, вероятно, продаете акции, что, вероятно, не самое подходящее время для продажи акций. Вот когда вы хотите быть покупателем. Вы хотите покупать дешево и продавать дорого, что противоположно тому, что делает большинство людей.

Как денежное ведро предотвращает это?

С денежным ведром вас не заставляют продавать какие-либо из ваших долгосрочных инвестиций. У вас есть контроль над тем, когда их продавать, потому что вы берете средства на проживание из денежного ведра.

Когда вы пополняете ведро?

Когда вы отслеживаете свой инвестиционный портфель в разные периоды времени, вам необходимо перебалансировать его. Это время, когда вы пополняете денежное ведро. Или, если на рынке произошел большой скачок, и вы собираетесь продать часть акций, чтобы купить облигации, вы берете часть этих доходов и снова наполняете ведро наличными.  

Что происходит во время длительного вшивого рынка? 

Затем вы должны продавать облигации, чтобы покупать акции, поэтому вы используете возможность, когда вы ребалансируете, чтобы забрать часть продаж облигаций и снова заполнить ведро наличными. 

Как часто это происходит?

Такого никогда не было с тех пор, как мы начали использовать его в 1980-х годах. Всегда была возможность пополнить кассу за счет ребалансировки. Но если бы это действительно произошло, вы бы погрузились в свой инвестиционный портфель и продали бы короткую часть своего портфеля дюрации облигаций, где потери были бы небольшими или отсутствовали. 

Некоторым экспертам рынка не нравится ведро с наличными. 

Конечно, было много статей о неэффективности денежного ведра. И я не могу не согласиться с чистой математикой. Если вы создадите ведро с наличными, это будет связано с альтернативными издержками, потому что эти наличные деньги не вложены в долгосрочные инвестиции. И именно здесь я считаю, что поведенческие аспекты намного перевешивают любые потенциальные недостатки. 

Когда вы начали использовать его в 1985 году, вы понимали, что ведро с наличными будет успокаивать инвесторов?

Я не думаю, что понимал, насколько сильным будет эффект. Вернитесь к краху 1987 года. Казалось, что миру пришел конец. Это было действительно страшно. 

Одна вещь, которую я сделал, это взяла телефон и начала обзванивать клиентов. Никто не был счастлив. Но никто не паниковал, и никто не звонил и не говорил: «Гарольд, я этого не вынесу». Отведи меня к наличным.

Как работает ваша система?

Моей целью была простота и что-то, что имело бы смысл для клиентов, и что-то, с чем они могли бы жить и легко справляться. Единственным изменением с течением времени было то, что в денежном ведре изначально был дополнительный денежный поток на два года. Спустя несколько лет мы провели его академический анализ и пришли к выводу, что оптимальным является один год. Это уменьшило альтернативную стоимость наличия большего количества наличных денег. 

Что вы подразумеваете под дополнительным денежным потоком?

Вам не нужно откладывать 100% ваших годовых расходов. Только те расходы, которые не покрываются пенсией, соцстрахом и так далее. Это намного меньше, чем ваши ежегодные расходы.

Некоторые люди кладут наличные и облигации на сумму до 10 лет в ведра. Это ошибка? 

Я предвзят, но ответ - да. В краткосрочной перспективе это может показаться приятным, потому что люди чувствуют: «Вау. Я суперзащищен». Но если кто-то не очень богат, он не может позволить себе такую ​​величину альтернативных издержек. 

Не только это, но и простой подход сработал необычайно хорошо. Это сработало во время краха 87-го. Это сработало во время обвала акций технологических компаний, сработало во время великой рецессии. Доказательство в пудинге.

Используете ли вы метод ведра для вложения своих денег?

Абсолютно.

Почему? 

Не то, чтобы мне это, вероятно, нужно. Это идея есть то, что вы сами готовите. Это то, что мы говорим клиентам делать, и я думаю, что это то, что мы должны делать.

Как вложены ваши деньги? 

Моя жена и я, вероятно, 70% фиксированного дохода и 30% акций. Он значительно изменился, потому что я вышел на пенсию, и за эти годы мне посчастливилось накопить значительные активы. Распределение активов зависит от того, что мне нужно для достижения моих целей. 

Как вы думаете, фондовый рынок готов к падению?

Ответ — да, но мне об этом говорят уже много лет, и это не влияет на нашу инвестиционную философию. Я не очень верю в тайминг рынка.

Вы учились на инженера. Как получилось, что вы стали финансовым консультантом?

Какой-то своеобразный маршрут. После армии я присоединился к строительному бизнесу моей семьи во Флориде, а через пару лет открыл свой собственный домостроительный бизнес. Мне нравилось то, что я делал, но у этого не было будущего из-за высокой инфляции и заоблачных ставок по ипотечным кредитам, когда покупатели жилья могли даже получить финансирование. Я устроился на работу биржевым маклером.

Я действительно не был недоволен брокерской конторой, но они никогда не понимали, чем я хочу заниматься.

Что ты хотел сделать?

Я хотел заниматься финансовым планированием, а не просто продавать инвестиции. Каждое утро менеджер приходил со списком клиентов и их суммой на денежных рынках и говорил: «У этого клиента много денег». Есть несколько действительно хороших сделок по покупке облигаций. Почему бы вам не позвонить им?

А я говорил: «Я знаю, что им нужно. Им ничего из этого не нужно.

Исследования показали, что с возрастом пенсионеры тратят меньше. Вы не согласны.

Проблема в том, что эти исследования не показывают, тратят ли они меньше, потому что хотят тратить меньше, или потому, что должны тратить меньше. Это большая разница.

Очевидно, что те, у кого ограниченные ресурсы, вероятно, тратят меньше, потому что должны тратить меньше. Но для тех инвесторов, у которых есть ресурсы, когда кто-то выходит на пенсию, главное изменение заключается в том, что теперь у них есть свободное время. Время стоит денег. Присоединяйтесь к загородному клубу. Отправляйтесь в эти круизы со своими детьми по всему миру.

Я думаю, что общий вывод о том, что они тратят меньше, является чушью.

Итак, как консультант по вопросам благосостояния, вы планировали, что клиенты будут иметь такие же расходы на пенсии? 

Ага. Когда мы занимаемся планированием, оно основывается на целях на год за годом. В некоторые годы это может быть намного больше, потому что они хотят отправиться в кругосветное путешествие, о котором всегда мечтали, а в следующем году они могут не путешествовать. Но я думаю, что неправильно предполагать, что они будут тратить меньше.

У вас довольно консервативный подход. Это означает, что многим людям придется экономить больше, работая. 

Со всем согласен, кроме слова консерватизм. Я думаю, это разумно. 

Нет ничего неконсервативного в том, чтобы жить в мире грез. 

Что-нибудь еще, что я должен был спросить вас?

Были сотни статей о чьей-то толерантности к риску. И в конце концов я пришел к выводу, что единственное рациональное определение терпимости к риску — это порог боли прямо перед тем, как клиент звонит мне и говорит: «Гарольд, я этого не выношу». Отведи меня к наличным. 

Если вы принимаете решения о балансе ваших акций и облигаций, вам лучше быть разумно уверенным в том, что, когда начнется ад, вы сможете с этим смириться. И что еще хуже, когда весь ад вырвется наружу, вам лучше быть готовым сделать противоположное тому, что обычно хотят делать все. Вам нужно продавать то, что идет хорошо, и покупать то, что идет плохо. 

Когда вам приходилось это делать?

Самым болезненным периодом, который я пережил, была Великая рецессия. Мы большие сторонники ребалансировки. Что ж, рынок пошел вниз, и мы сказали: «Хорошо, нам нужно продать облигации и купить акции». И все сказали: «Хорошо, конечно». 

А потом опять пошло вниз. И мы сказали: «Знаешь, нам нужно сделать это снова». 

И они сказали: «Ну, ты в этом уверен? Кажется, что рынок находится в свободном падении». И мы сказали: «Да, это именно то, что мы должны сделать». 

А потом он снова пошел вниз, так что мы ребалансировали три раза. Это было трудно.

Все согласились с этим?

Все согласились с этим, не в восторге. Но, оглядываясь назад, это определенно сработало.

Когда мы говорим людям: «Смотрите. Если рынок будет продолжать падать вечно, все ставки сняты, и не имеет значения, что вы сделали. Мы все вместе отправимся в ад. Мы не планируем Армагеддон. У нас есть базовое убеждение, что со временем отечественная и мировая экономики будут расти вместе с инвестиционными рынками.

Спасибо, Гарольд.

Написать [электронная почта защищена]