(Блумберг) — Акции Carvana Co. выросли более чем вдвое за месяц, предшествовавший опубликованному в четверг ужасному отчету о доходах за четвертый квартал.
Самые читаемые от Bloomberg
К тому времени, когда цифры вышли вскоре после закрытия американского рынка, стало ясно, что оптимизм был совершенно неуместным. Онлайн-дилер подержанных автомобилей потерял почти 7,400 долларов на каждом автомобиле, проданном за квартал. Продажи упали на 23%, и было потрачено 1.8 миллиарда долларов наличными.
Реальность этих цифр упала в пятницу, когда акции упали почти на 21% до 8.01 доллара в пятницу, больше всего с декабря. Аналитик JPMorgan Раджат Гупта отказался от попыток определить целевую цену акций, заявив, что с огромным долгом Carvana, который в настоящее время составляет 7 миллиардов долларов, включая аренду, акции не имеют ценности.
Этот резкий скачок напомнил о том, что случилось с Hertz Global Holdings Inc., партнером Carvana, когда розничные трейдеры взвинчивали цены на его акции, даже когда компания приближалась к банкротству.
«Поскольку Hertz приближался к банкротству, это была мемная акция», — сказал аналитик Bloomberg Intelligence Джоэл Левингтон. «Carvana аналогична, потому что короткие проценты очень высоки, но с операционной точки зрения дела обстоят не лучше. Первый квартал может оказаться хуже, чем четвертый, с точки зрения производительности».
Есть и другие сходства. Обе компании накопили слишком много долгов, и обе скупали автомобили до того, как цены упали. У Hertz было хуже с 1 миллиардом долларов наличными и 24.4 миллиарда долларов долга, прежде чем подать заявление о банкротстве в 2020 году. У Carvana есть 434 миллиона долларов наличными, около 1.5 миллиарда долларов в виде выделенных средств и 7.1 миллиарда долларов в виде долгосрочных долгов и аренды.
Прямо перед пандемией Hertz перепрофилировал свой флот. Компания продавала старые автомобили, которые не имели ценности и были менее привлекательными на стойке проката. Бывший главный исполнительный директор Кэти Маринелло заменял стареющий парк новыми внедорожниками, которые нравились арендаторам и имели лучшую стоимость при перепродаже.
По словам Джона Томлинсона, директора по исследованиям M Science, Carvana хотела извлечь выгоду из резкого роста цен на подержанные автомобили в 2021 и начале 2022 года и скупила автомобили, накопив около 90,000 XNUMX автомобилей в период с марта по июнь, как раз на пике рынка. Потом цены начали падать.
Компания Carvana из Аризоны пыталась сдержать потери своих товарных запасов, поддерживая цены на высоком уровне и покупая меньше автомобилей, но в результате автомобили стояли на стоянках в среднем 100 дней, что в пять раз дольше, чем в мае, когда нехватка полупроводников оставил дилеров со смертью автомобилей, сказал Томлинсон.
«Они пытались продать кучу вещей по более высоким ценам, поэтому они лежат на прилавках», — сказал Томлинсон. «Дилеры возьмут на себя маржу, чтобы избавиться от старых запасов. Carvana находится в ситуации, когда они пытаются управлять прибыльностью, поэтому они хотят быть осторожными и не делать слишком больших скидок».
По словам Томлинсона, весь этот инвентарь дорого обходится в процентах и обслуживании и обременяет компанию, поскольку она пытается сократить расходы, чтобы соответствовать более низким объемам продаж. Тем не менее, Carvana заявила, что в этом году будет сокращать расходы на 100 миллионов долларов в квартал.
По иронии судьбы, успех Carvana важен для Hertz и его контролирующего акционера Knighthead Capital Management, который выкупил Hertz после банкротства в 2021 году. Carvana выставляет на своей платформе подержанные автомобили прокатной компании для продажи.
Найтхед также входит в число лидеров группы, которой принадлежит долг Carvana на сумму более 4 миллиардов долларов. Эта группа, в которую входят другие тяжеловесы кредитного рынка, такие как Apollo Global Management Inc. и Pacific Investment Management Co., объединилась в конце прошлого года, чтобы сформировать единый фронт, когда перспективы Carvana ухудшились.
Менеджмент пока не говорит о банкротстве или реструктуризации. Главный исполнительный директор Эрни Гарсия сказал, что компания хочет избежать необходимости занимать или привлекать больше денег. Он настаивает на том, что инвестиции в новые рынки окупятся, и что валовая прибыль Carvana в расчете на одно транспортное средство в размере 2,219 долларов — вдвое меньше, чем год назад — достигла минимума в четвертом квартале и должна восстановиться.
«У нас есть реальные шансы не требовать дополнительного капитала», — сказал Гарсия, назвав портфель недвижимости компании стоимостью 2 миллиарда долларов в качестве одного из потенциальных источников средств. «Если мы ошибаемся, то у нас есть много способов выйти и получить дополнительный капитал».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/carvana-tale-debt-losses-looks-143000899.html.