Капитальные расходы указывают на рост, по крайней мере, на данный момент

Среди других признаков восстановления экономики Министерство торговли добавило положительный отчет о капитальных затратах. Заказы на капитальные товары от бизнеса и промышленности выросли в ноябре. В некоторых областях рост был более выраженным, чем в других, но общая сила была неоспоримой и предлагала экономический стимул по трем направлениям: во-первых, расходы будут напрямую поддерживать экономическую активность. Во-вторых, это увеличит способность экономики производить в долгосрочной перспективе. В-третьих, это говорит об уверенности в бизнесе, необходимом компоненте любой экономической экспансии. 

Однако есть и более мрачная интерпретация этой новости. Всплеск капитальных расходов может также отражать опасения бизнес-лидеров по поводу невыполненных заказов или того, что продолжающаяся инфляция повысит стоимость капитального оборудования. Если любой из них работает, то недавний всплеск расходов — это просто способ опередить кривую поставок и/или затрат. Недавний всплеск заказов лишь предупреждает о будущем сокращении таких расходов.

Заказы на капитальные товары в целом подскочили на разумные 5.5% в ноябре, превысив небольшое снижение в течение предыдущих двух месяцев, так что весь трехмесячный период показал годовой темп роста 9%. Этот недавний рост значительно дополнил годовую картину, которая показала 35-процентный прирост общего количества новых заказов за последние 12 месяцев. Не может быть никаких сомнений в том, что американский бизнес и промышленность быстро расширяют свои производственные мощности.

Самые большие всплески произошли в оборонной технике и гражданской авиации. Заказы Пентагона подскочили более чем на 16% в ноябре после падения в течение нескольких месяцев, в результате чего рост за 12 месяцев составил 4.5%. Эта модель повторяющихся и повторяющихся потоков заказов не особенно удивительна. Поскольку военные часто заказывают дорогостоящие товары, такие как авианосцы, месячные движения — это то, что статистики называют неравномерными. 

Всплеск заказов на гражданские самолеты вполне объясним. В связи с восстановлением экономики после пандемии и увеличением количества авиаперевозок (если не каждый месяц), у коммерческих авиакомпаний возникла острая потребность в восстановлении и обновлении своего флота. 

Необоронные, неавиационные заказы в ноябре практически не изменились, но вряд ли это признак ослабления. Их рост за сентябрь-ноябрь в среднем составил более 9% в годовом исчислении, а рост заказов за 12 месяцев превысил 15%. Обе меры исторически сильны.

На первый взгляд, эти статистические данные предполагают три уже приведенные положительные интерпретации. Но проблемы с цепочками поставок и недавнее инфляционное давление омрачают столь желанное мнение. Отчасти этот всплеск вполне может отражать необходимость для предприятий делать заказы раньше, чем обычно, и тенденцию инфляции переносить будущие расходы такого рода в настоящее. Если менеджеры считают, что их бизнес требует дополнительных мощностей или модернизации, они, видя влияние инфляции на ценообразование, могут заказать новое оборудование раньше, чем в противном случае, чтобы избежать повышения цен в будущем. Если такое мышление укоренилось, а есть достаточно оснований полагать, что это так, то сегодняшние заказы могут включать расходы, запланированные на один, два или более лет вперед. Эффект может сделать ситуацию очень сильной сегодня, но это означает, что как только запланированная покупка будет реализована, заказы резко упадут со всеми негативными последствиями для экономики.

Несмотря на оптимистическую интерпретацию, внезапный поворот в ноябре, месяце, когда Федеральная резервная система (ФРС) начала серьезно относиться к инфляции, говорит о том, что по крайней мере часть этого всплеска заказов отражает усилия, направленные на то, чтобы опередить ожидаемое повышение цен. Это беспокойство по поводу эффекта инфляционного мышления не противоречит возможности того, что бизнес правильно уверен в продолжении восстановления. Это также не противоречит возможности того, что бизнес и промышленность правильно понимают необходимость расширения и модернизации своих производственных мощностей. Все эти мотивы расходов могут существовать одновременно. Но в той мере, в какой всплеск заказов отражает опасения по поводу задержек с доставкой из-за инфляционного мышления, новости предупреждают о падении заказов в не столь отдаленном будущем.