Мы были слишком оптимистичны — по крайней мере, в отношении акций. К прошлой неделе акции Opendoor (тикер: OPEN) упали до $4.50 из-за медвежьего рынка, роста ипотечных ставок и замедления продаж жилья. Но мы по-прежнему оптимистично оцениваем его перспективы.
По текущей цене Opendoor оценивается примерно в 3 миллиарда долларов, что ненамного больше, чем наличные деньги на ее балансе или, альтернативно, ее балансовая стоимость. Переворачивая свой инвентарь домов примерно раз в квартал, компания стабильно получала прибыль в расчете на один дом в размере около 5%. После многих лет начальных убытков теперь он получает операционную прибыль и первая чистая прибыль в этом году.
Аналитики, опрошенные FactSet, ожидают, что Opendoor получит более 400 миллионов долларов прибыли до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, или Ebitda, плюс компенсация акциями, при продажах в размере около 18 миллиардов долларов в этом году. С начала 2021 года Opendoor более чем удвоила количество городских рынков, на которых она работает, до более чем 50. Продолжающееся расширение должно увеличить продажи почти до 26 миллиардов долларов, а показатель Ebitda — до 675 миллионов долларов к 2024 году, говорит Дэ Ли из JP Morgan, который запустил покрытие в четверг с рейтингом «Покупать» и целью в 9 долларов.
Президент Opendoor Эндрю Лоу А Ки говорит, что компания может разумно стремиться к доле 4% на 100 рынках жилья, что принесет доход до 50 миллиардов долларов. Кредиторы поддержали это расширение кредитами без права регресса, обеспеченными жилищным инвентарем компании.
В последние несколько лет у продавцов жилья все было хорошо, поскольку цены быстро росли. Opendoor, который стал публичным в конце 2020 года, и его коллеги тоже выиграли. Но рост цен замедлился, и теперь Opendoor сталкивается с вопросом о том, сможет ли ее рассчитанная на компьютере ценообразование на жилье быть успешным без растущего рынка жилья.
Opendoor утверждает, что ее модели ценообразования с каждым годом работают лучше. Наряду с базами данных с несколькими списками, проанализированными всеми агентами по недвижимости, у компании есть данные о собственной деятельности, включающей миллионы домов. Компьютерные модели информируют о каждом этапе процесса перепродажи, от установления цены до оценки предложений. Традиционные агенты по недвижимости гордятся своими субъективными суждениями, но портфельные менеджеры Opendoor выигрывают от систематической дисциплины.
Директор по инвестициям Opendoor Даниэль Морилло говорит, что рецессия замедлит объем транзакций. Но, по его словам, из-за дюжины спадов за последние 50 лет средний дом в США упал в цене только через несколько лет после финансового кризиса 2008 года, и то всего на 3% в худшем квартале. Уровень потребительского долга и предложение жилья другой сейчас.
Инвесторы потеряли терпение по отношению к растущим предприятиям, которые еще не приносят прибыли. Ли из JP Morgan ожидает, что прибыль Opendoor в этом году составит около 15 центов на акцию (исключая неденежные расходы, такие как опционы на акции), а в 40 году она превысит 2024 центов.
Написать Билл Альперт в [электронная почта защищена]
