Купить Genco Shipping & Trading Stock. Судоходная компания собирается выплатить 14% дивидендов.

Во время рыночных потрясений этого года акции Genco оказались портом во время шторма. Акции выросли на 42% в 2022 году, но инвесторы могут по-прежнему недооценивать стойкость компании.

Genco управляет 44 сухогрузами, которые в основном представляют собой металлические корпуса с двигателем, используемым для перевозки большого количества товаров. Его суда разнообразны по размеру: 17 крупных судов Capesize, ориентированных на перевозку железной руды и угля, и 27 небольших судов Ultramax и Supramax, используемых для перевозки зерна, цемента, удобрений и множества других сыпучих грузов. Genco имеет рыночную стоимость в 935 миллионов долларов и базируется в Нью-Йорке.

Судоходная отрасль столкнулась с трудными условиями после мирового финансового кризиса 2008-09 годов. Потребовалось десятилетие, чтобы справиться с избытком судов, который мешал рынку и снижал тарифы на доставку. Тем временем несколько судоходных фирм, в том числе Genco, обанкротились, а верфи сократили мощности.

Затем в 19 году разразилась пандемия Covid-2020. Спрос со стороны заблокированных потребителей на физические продукты резко вырос, и цепочки поставок запутались.

Индекс Baltic Dry, который отслеживает скорость перевозки насыпных грузов по примерно двум десяткам мировых маршрутов, колебался от 400 пунктов в мае 2020 года до более 5500 пунктов к осени 2021 года.

Новый Карантинные меры Covid-19 в Китае и особенно влажный сезон дождей в Бразилии привели к сокращению отгрузок железной руды, что повысило волатильность индекса. Недавно Baltic Dry торговался около 3300.

Фьючерсные контракты на отдельные компоненты, составляющие индекс, обычно указывают на более высокие ставки позже в этом году, так как ожидается, что Китай снова откроется, что повысит спрос на импорт угля и железной руды, а экспорт железной руды Бразилии наверстает упущенное. Genco, как и все грузоотправители, выигрывает от более высоких ставок.

Ограниченное предложение новых сухогрузов также должно поддерживать высокие ставки, даже если спрос снизится. Грузоотправители сыпучих грузов воздерживаются от размещения новых заказов на суда из-за переизбытка заказов в последний цикл бума, а также из-за неуверенности в отношении судового топлива и силовых установок более экологичного будущего.

По словам аналитика BTIG Грегори Льюиса, в результате книги заказов на сухогрузные суда приблизились к своему историческому минимуму. Значимый рост поставок навалом не предвидится в течение нескольких лет.

Эта динамика спроса и предложения может сохранить времена бума в перевозках навалочных грузов даже в условиях более широкого экономического спада.

В то время как конкуренты быстро увеличили свои дивиденды в периоды спада за последний год, Genco лишь немного увеличила свои выплаты, погасив долг на сумму более 250 миллионов долларов.

«Это циклическая отрасль; от этого никуда не деться», — говорит старший морской аналитик HC Wainwright Магнус Фюр. «[Genco] пытается разработать модель, которая будет привлекать инвесторов на протяжении всего цикла».

«Чтобы инвесторы действительно обратили на вас внимание, вам нужны не только привлекательные, но и устойчивые дивиденды», — говорит генеральный директор Джон Вобенсмит. «Не только на следующие 12 или 24 месяца, но и на следующие пять или 10 лет».

Выплата долга Genco и, как следствие, более низкие процентные платежи резко сократили все ежедневные расходы на эксплуатацию ее судов в среднем до 8,100 XNUMX долларов США по всему флоту. Конкуренты по сыпучим материалам, в том числе

Звездные балкеры

(СБЛК),

Золотой Океан Групп

(GOGL) и

Орел Массовая Доставка

(EGLE), ежедневные затраты на безубыточность составляют более 10,000 XNUMX долларов на судно из-за более высоких процентов и затрат на погашение долга.

По оценкам Фюра, в этом году суда Genco могут стоить в среднем около 28,000 XNUMX долларов в день.

Genco только что объявила о своей первой полной выплате дивидендов по новой формуле: операционный денежный поток минус капитальные затраты, погашение долга и дополнительный резерв денежных средств. Дивиденды за первый квартал, подлежащие выплате на этой неделе, составят 79 центов на акцию по сравнению с 14 центами в прошлом году. Сохранение этой ставки дало бы Genco дивидендную доходность в размере 22.20% при недавнем закрытии на уровне $XNUMX. Это, вероятно, близко к доходности пикового цикла, но новая стратегия означает, что Genco должна продолжать выплачивать дивиденды в той или иной форме даже в период спада.

Выплаты могут быть даже более высокими, если тарифы на доставку вырастут в конце этого года: модель Фюра показывает, что каждые 1,000 долларов увеличения ежедневных тарифов на доставку добавляют 37 центов на акцию к распределяемому денежному потоку Genco.

«Инвесторы сказали циклическим компаниям, что хотят получить наличные, — говорит Льюис из BTIG.

На данный момент Genco — это показательная история. Компания должна будет продемонстрировать, что ее новый подход к выплате дивидендов работает в течение цикла отгрузки и что акции заслуживают того, чтобы их оценивали в соответствии с их выплатой или доходностью, а не с учетом стоимости чистых активов ее флота, как это обычно бывает. в отрасли.

У Льюиса и Фюра есть рекомендации «покупать» акции Genco с целевыми ценами в $28 и $30, соответственно, с потенциалом роста от 25% до 35% по сравнению с текущими уровнями.

«Модель еще не тестировалась; она не переживала спада», — говорит Фюр. Когда это происходит, «я думаю, что Genco находится в гораздо лучшей форме, чтобы справиться с этим».

Написать Николая Ясинского на [электронная почта защищена]