Резкий рост цен на продовольствие из-за войны — жалкая причина для погони за товарными запасами, но это отличный повод взглянуть на
Акции FMC (тикер: FMC) выросли в этом году на 9.2% благодаря росту цен на урожай после вторжения России в Украину и ожиданиям, что это приведет к увеличению прибыли производителя пестицидов. Обычно такие движения должны быть «сглажены» — противоположная стратегия, которая торгуется против преобладающего тренда. В конце концов, то, что растет из-за временных перебоев с поставками — в данном случае из-за войны — обычно падает.
Но в случае с FMC рост цен может послужить катализатором, который инвесторам понадобится, чтобы еще раз взглянуть на производителя высококачественной специальной химии, у которого был трудный 2021 год. После отставания от конкурентов, таких как
Corteva
(CTVA) и, едва,
Баварский
(BAYN.Germany), которая приобрела Monsanto в 2018 году, акции FMC должны выиграть от ее низкой оценки, внезапно разбогатевших фермеров и все большего внимания к устойчивым решениям по защите урожая. В то время как более высокие цены на сельхозпродукцию вряд ли продлятся долго, акции FMC, похоже, могут продолжить ралли.
FMC не является нарицательным. Химический производитель из Филадельфии создает продукты, призванные помочь компенсировать перебои с поставками при одновременном увеличении мировых запасов продовольствия. Промышленность производит обычные и генетически модифицированные семена, а также гербициды, фунгициды и инсектициды, которые помогают фермерам повышать урожайность и снижать ее нестабильность.
В отличие от своих конкурентов, FMC продает химикаты, а не семена. Ожидается, что в 5.4 году объем продаж компании составит около 2022 млрд долларов США на рынке сельскохозяйственных химикатов с годовым доходом около 65 млрд долларов США. Когда Bayer купила Monsanto, а DuPont и Dow Chemical объединились, а затем объединили свои операции по производству семян и химикатов, чтобы сформировать Corteva в 2019 году, инвесторы задавались вопросом, не будет ли продажа только химикатов конкурентным недостатком.
Генеральный директор FMC Марк Дуглас отвергает это мнение. «Мы независимы от того, какие семена продает наш конкурент или какие семена покупают наши клиенты», — говорит он. «Наша работа заключается в том, чтобы принести новейшие технологии, чтобы помочь».
Однако в 2021 году этого не произошло. Акции FMC упали на 4% в прошлом году, в то время как
S & P 500
набрал 27%. Это не было проблемой компании-производителя пестицидов, поскольку Corteva подорожала примерно на 22%. Акции FMC упали, хотя ее прибыль выросла примерно на 12% по сравнению с 2020 годом.
Дуглас винит в этом недоразумение. Аналитики «ухватились за идею, что мы собираемся сократить объемы, а не повышать цены, чтобы компенсировать инфляцию», — говорит он. «Мы повышали цены. Мы всегда делаем; мы увеличиваем нашу долю за счет технологий. Людям потребовалось несколько кварталов, чтобы получить настоящее сообщение».
По словам аналитика Fermium Research Фрэнка Митча, эта обновленная уверенность может сохраниться до конца 2022 года. Органические продажи FMC вырастут на 5-7%; прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации, или Ebitda, увеличивается на 7-9%; и прибыль на акцию может вырасти на 10%, говорит он. «Ранний взгляд на 2022 год предполагает, что FMC вернулась к своим долгосрочным целям продаж/прибыли», — говорит Митч, который имеет рейтинг «Держать» акции.
Хотя более высокие цены на фермы не являются достаточной причиной для покупки акций FMC, они могут обеспечить долгосрочный рост ее доходов. Российское вторжение в Украину действует почти как вызванный погодой шок предложения, который имеет тенденцию к росту цен на сельскохозяйственные товары. Эти цены кладут больше денег в карманы американских фермеров, что позволяет сельскохозяйственным поставщикам, таким как FMC, повышать цены.
Инфляция действует в обоих направлениях, и стоит следить за тем, сможет ли рост цен и объемов компенсировать рост затрат. FMC успешно справилась с этим в четвертом квартале 2021 года, и аналитик РБК Арун Вишванатан считает, что это может продолжаться и в 2022 году.
Тем не менее, расчет на скачки цен на сырьевые товары не является долгосрочной стратегией создания стоимости. Дуглас понимает это и отмечает, что FMC тратит примерно 6% годового объема продаж на исследования и разработки. Более того, его компания переходит на более устойчивые технологии для борьбы с вредителями, сорняками и грибками. «Мы инвестировали в пептиды, ферменты — все это новое для сельскохозяйственной отрасли», — говорит Дуглас.
Эти вложения должны начать окупаться. «В долгосрочной перспективе нас воодушевляют инвестиции FMC в биопрепараты, фунгициды и партнерские отношения, которые должны расширить доступ FMC к рынку и привести к росту выручки и EBITDA», — пишет Вишванатан, который имеет рейтинг Outperform и цену в 135 долларов. цель на акции.
Теперь FMC нужно наверстать упущенное. Акции торгуются по цене всего в 15 раз превышающей оценку прибыли Уолл-стрит в 2022 году в размере 7.73 доллара за акцию. Это дешевле, чем прибыль Corteva в 20 раз, а S&P 500 — в 18 раз.
В то время как Corteva может заслуживать премию — ожидается, что ее прибыль будет расти в среднем примерно на 17% в год в течение следующих двух лет — прогнозируется, что S&P 500 вырастет прибыль всего на 8–10% в течение следующих нескольких лет.
С акциями FMC кажется, что инвесторы получают рост выше рынка по цене ниже рыночной. Если акции смогут получить рыночный мультипликатор, к концу года акции могут торговаться по цене около 157 долларов за акцию, что на 31% больше, чем недавние 120 долларов.
Написать Эл Рут в [электронная почта защищена]
