Экономика США пережила волну высокой инфляции, при этом уровень занятости в прошлом году оставался высоким, несмотря на рост инфляции до 40-летнего максимума. Теперь рынки сигнализируют, что неразбериха закончилась и на смену ей приходит нечто худшее.
Федеральный резерв, лучший друг рынков на протяжении большей части последнего десятилетия, теперь больше похож на заклятого врага. 21 сентября ФРС повысила процентные ставки на три четверти процентного пункта, как и ожидалось. Это также сигнализировало о более агрессивном повышении ставок в будущем.
Это жесткая любовь ФРС, которая, возможно, должна нанести некоторый экономический ущерб, чтобы предотвратить больший ущерб, который может быть нанесен безудержной инфляцией.
«Шансы на мягкую посадку, вероятно, уменьшатся по мере того, как политика должна быть более ограничительной или ограничительной на более длительный срок», — заявил 21 сентября председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл.
Вот что он имеет в виду: учитывая, что инфляция все еще остается неудобно высокой, ФРС придется продолжать повышать процентные ставки. Это повышает вероятность рецессии, в том числе вероятность того, что больше людей потеряют работу и пострадают от разрушительной безработицы.
Это еще не произошло.
Инфляция достигла пика в 9% в июне и снизилась до 8.2%. Уровень безработицы, составляющий 3.7%, остается близким к циклическому минимуму.
Но инфляция снижается недостаточно быстро для ФРС, которая повысила краткосрочные ставки примерно с 0 до 3%. Аналогичным образом выросли долгосрочные ставки по потребительским и бизнес-кредитам. По мере того, как ставки растут, а займы становятся дороже, расходы и найм обычно замедляются. Мягкий спрос ослабляет давление на цены, снижая инфляцию.
Мягкой посадкой будет последовательное снижение инфляции, не подрывающее рынок труда и не слишком сильно ограничивающее экономический рост. Фондовый рынок рос с июля по август, потому что падение цен на нефть и бензин, а также некоторые другие факторы предполагали, что инфляция снизится без решительных действий со стороны ФРС. Инвесторы делают ставку на мягкую посадку.
Но августовская инфляция пришлась на удивление горячей, заставив ФРС впасть в шок и трепет. «ФРС на тропе войны, — предупредил клиентов Bank of America 23 сентября. Центральные банки будут ходить, пока что-нибудь не сломается».
Как и другие прогнозисты, BofA понизил свой прогноз по экономике в связи с новостями об инфляции и переходом ФРС к еще более жесткой денежно-кредитной политике. Теперь банк ожидает рецессии в первой половине 2023 года, когда к концу следующего года безработица вырастет с 3.7% до 5.6%.
«Действия ФРС говорят нам о том, что она стремится снизить инфляцию и, похоже, готова принять некоторое ухудшение условий на рынке труда», — пишут исследователи BofA. «Мы думаем, что наш прогноз согласуется с тем, что ФРС предпринимает «решительные действия» для замедления спроса, ошибаясь в том, что делает больше, чем меньше».
[Подпишитесь на Рика Ньюмана в Твиттере., подпишитесь на его рассылку or нет звука.]
Другие индикаторы рецессии начинают мигать.
Спред между доходностью 10-летних казначейских ценных бумаг и 2-летних казначейских ценных бумаг, известный как кривая доходности, был минус с июля, что означает, что краткосрочные ставки выше, чем долгосрочные. Перевернутая кривая доходности, как известно, является состоянием, которое обычно возникает перед рецессией, с очень небольшим количеством ложных срабатываний.
Moody's Analytics отмечает, что мера изменения безработицы, известная как правило Сэма, также может сигнализировать о том, что рецессия на подходе. Если безработица вырастет, как предполагает последний прогноз Федеральной резервной системы, к маю следующего года темпы ухудшения достигнут порога, который обычно ассоциируется с рецессией. Moody's Analytics полагает, что экономика США с трудом предотвратит спад, но также отмечает, что «мягкая посадка… становится все более призрачной перспективой».
Рынки, безусловно, стали мрачными. Акции упали в течение последнего месяца: фондовый индекс S&P 500 упал на болезненные 13% с середины августа. 23 сентября он достиг самого низкого уровня с конца 2020 года, когда экономика все еще была связана с Covid, а вакцины еще не были доступны. Цены на нефть упали ниже 80 долларов за баррель, несмотря на ограниченные запасы, что свидетельствует об опасениях по поводу рецессии не только в США, но и во всем мире.
Политические последствия, вероятно, зависят от времени жесткой посадки.
Доверие потребителей фактически улучшилось по сравнению с мрачным уровнем начала лета. Это из-за огромного падения цен на газ, которое, кажется, влияет на доверие больше, чем что-либо еще. Рейтинг одобрения президента Байдена вырос, поскольку цены на газ упали.
Байден, похоже, уловил корреляцию между ценами на бензин и президентской популярностью. Его план по выпуску миллиона баррелей нефти в день из национального резерва должен был завершиться в октябре, но министерство энергетики недавно заявило, что это произойдет. выпустить еще 10 млн баррелей в ноябре.
Чтобы включить поддержку программы чтения с экрана, нажмите ⌘+Option+Z. Чтобы узнать о сочетаниях клавиш, нажмите ⌘слэш.
Должно быть совпадение, что промежуточные выборы состоятся 8 ноября.
Рыночная распродажа, похоже, является переоценкой активов в сторону понижения в ожидании рецессии, которая может произойти только через несколько месяцев. ФРС может поднять ставки еще на один пункт или больше до конца года, а затем сделать паузу и посмотреть, что произойдет.
Если последует жесткая посадка и рецессия, это должно сгладить инфляцию, хотя безработица ухудшится. Некоторые экономисты считают, что ФРС снова снизит ставки к концу 2023 года, чтобы бороться с рецессией, которую это может в конечном итоге вызвать. Независимо от того, будет ли приземление мягким или жестким, вам придется снова подняться в воздух.
Рик Ньюман, обозреватель Yahoo Finance, Следуйте за ним в Твиттере @rickjnewman
Нажмите здесь для новостей политики, связанных с бизнесом и деньгами
Читайте последние финансовые и деловые новости от Yahoo Finance
Загрузите приложение Yahoo Finance для Apple or Android
Следуйте Yahoo Finance на Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedInкачества YouTube
Источник: https://finance.yahoo.com/news/this-week-in-bidenomics-buckle-up-for-a-hard-landing-201304138.html.