Крепкий зельтер оказался пузырем, который лишь немногие пивовары, аналитики или эксперты индустрии напитков видели, как он исчезнет.
Открытие баров и ресторанов прошлым летом создало новую конкуренцию модным летним вечеринкам на заднем дворе. Розничные продавцы и дистрибьюторы столкнулись с избыточными товарными запасами White Claw, Truly и других брендов газированных напитков, которые они не могли продать.
Это шипение взмахнуло
Бостонское пиво
(тикер: SAM), чей бренд Truly является игроком № 2 в хард-зельтере. За последние два года его биржевая диаграмма напоминала горную вершину с крутым склоном, внимательно следя за ажиотажем по поводу крепкого зельтера на пути вверх и падая вместе с последующим разочарованием. Акции начали 2020 год с максимума в 300 долларов, прежде чем в апреле в результате длительного ралли они поднялись выше 1,300 долларов. С тех пор они упали почти на 70%, до недавних 419 долларов.
Сброс ожиданий и сниженная цена акций теперь снова делают акции Boston Beer интересными.
Основанная Джимом Кохом в 1984 году, компания имеет долгую историю инноваций и первооткрывателей новых категорий алкогольных напитков. Его флагманский бренд Samuel Adams Boston Lager помог зажечь революцию в крафтовом пивоварении, Angry Orchard быстро стал самым продаваемым брендом крепкого сидра в США, а Truly вышла на рынок намного раньше, чем предложения твердых зельтеров от других традиционных пивоваров.
| Главное управление: | Boston |
|---|
| Последняя цена: | $419.04 |
| Изменение с начала года: | -17% |
| Рыночная стоимость (млрд): | $5.1 |
| Продажи в 2022E (млрд): | $2.3 |
| Чистая прибыль за 2022 год (млн): | $209 |
| ЭПС 2022П: | $16.22 |
| 2022E P / E: | 25.8 |
E = Оценка
Источник: FactSet
Все категории напитков Boston Beer бывают разных вкусов и разновидностей, которые часто обновляются.
В результате совокупный годовой темп роста выручки за последние пять лет составил 12.5%, а годовая прибыль на акцию выросла на 16.5%. Обе компании стоят выше конкурентов и заработали своим акциям премиальную мультипликаторную оценку.
Акции Boston Beer теперь стоят в 25.8 раза больше предполагаемой прибыли в 2022 году по сравнению со средней прибылью примерно в 34 раза за год вперед за последние полвека. Возвращение к своему историческому множителю приведет к ралли акций примерно на 32%, и можно ожидать еще большего роста, если хард-зельтер вернет свое моджо.
Спрос на хард-зельтер резко вырос во время пандемии, он стал популярен в социальных сетях и свободно течет на барбекю на заднем дворе и на домашних собраниях. Boston Beer планировала более чем 70-процентный рост в общей категории крепких зельтеров в 2021 году. Запасы были созданы в ожидании. Но отраслевые аналитики и аналитики с Уолл-Стрит недооценили, насколько крепким зельтером можно было оставаться дома. Внедрение вакцин и повсеместное ослабление ограничений на питание в связи с Covid-19 вернуло бары и рестораны в качестве места для питья для большинства американцев.
Boston Beer столкнулась с избытком Truly. Скоропортящийся непроданный инвентарь не может храниться на складе вечно, и компания заявила, что уничтожила миллионы ящиков.
«Из-за наших более высоких прогнозов спроса в начале года и нашего стремления избежать «отсутствия запасов», с которыми мы столкнулись летом 2019 и 2020 годов, мы увеличили значительные мощности и заранее создали запасы банок и готовой продукции до уровней, которые в конечном итоге превышая фактические потребности, поскольку эта категория замедлилась», — сказал генеральный директор Boston Beer Дэйв Бервик на отчете компании о прибылях и убытках за третий квартал в октябре. «В результате мы в настоящее время сталкиваемся со значительными временными затратами, поскольку мы приспосабливаемся к новым тенденциям в категории».
Влияние на чистую прибыль Boston Beer было серьезным: с апреля 2021 года прогноз прибыли на акцию в размере от 22 до 26 долларов в прошлом году руководство заявило в прошлом месяце, что теперь оно ожидает, что прибыль будет находиться между прибылью в 1 доллар на акцию и убытком в 1 доллар. . Излишне говорить, что это большой скачок для любой компании за девятимесячный период, а не во время экономического кризиса.
По данным Nielsen, рост категории хард-зельтер в 16 году составил около 2021% после прироста на 226% в 2019 году и 165% в 2020 году. Действительно, дела у компании оказались намного лучше, чем у этой категории, рост составил около 32%, но он превзошел ожидания.
Руководство Boston Beer по-прежнему ожидает, что в следующие пять лет доля хард-зельтеров вырастет до 15-20% долларов, потраченных на пиво, по сравнению с 11% в первые три квартала 2021 года и 9% за тот же период в 2020 году. результаты четвертого квартала 16 февраля.
Аналитик RBC Capital Markets Ник Моди прогнозирует, что доля хард-зельтеров в категории пива за аналогичный период времени увеличится до 18%, а Truly продолжит увеличивать долю рынка и перерастет переполненную категорию. Помимо White Claw и Truly, на которые вместе приходилось 68% продаж в прошлом году по данным Nielsen, другие бренды включают
Anheuser-Busch InBev
Автора
(BUD) Бад Лайт крепкий зельтер,
Constellation Brands
' (STZ) Крепкий зельтер Corona,
Molson Coors Напиток
Автора
(TAP) Виззи и хард-зельтер Топо-Чико, а также High Noon от E. & J. Gallo Winery.
«Исходя из наших обсуждений с ритейлерами, кажется очевидным, что на полках есть много хард-зельтеров, которые малоэффективны и будут урезаны», — говорит Моди, который оценивает акции Boston Beer в эквиваленте Покупайте с целевой ценой $625, или на 49% выше текущей цены. «Трули и Белый Коготь получат больше места на полках».
Возвращение Трули зависит от вкусовых инноваций и исполнения, но у Boston Beer в этом плане хорошие результаты. Поскольку его акции относительно дешевы, теперь есть возможность сделать глоток акций Boston Beer и выбрать любой следующий напиток.
«Все ошиблись в прогнозах на 2021 год, — говорит Моди. «Но они очень хорошо справились со своим выходом на хард-зельтер, а также с брендингом и маркетингом Truly. Эта способность к успеху может быть применена и к другим категориям, и это то, что вы ищете как фондовый аналитик».
Написать Николая Ясинского на [электронная почта защищена]
