(Блумберг) — Несколько смельчаков в мире инвестиций начинают возвращаться к облигациям, чтобы переждать надвигающийся экономический шторм.
Самые читаемые от Bloomberg
В то время как долговые быки на Уолл-Стрит были подавлены в течение всего года, рыночные настроения заметно изменились за последнюю неделю от опасений инфляции к росту.
Рыночные ожидания роста цен в США упали с многолетних максимумов, в то время как номинальная доходность в США, Германии, Италии и Великобритании снизилась. В то же время отчет, показывающий более высокий, чем ожидалось, рост цен для американских потребителей, не смог спровоцировать устойчивое падение — признак истощения медвежьего рынка после исторически плохого начала года.
Поскольку инфляционное давление по-прежнему свирепствует повсюду, никто не делает уверенных ставок на то, что доходность на каком-либо из основных мировых рынков достигла своего пика. Но аргумент состоит в том, что класс активов по-прежнему предлагает мощное хеджирование, поскольку агрессивная кампания ужесточения Федеральной резервной системы угрожает спровоцировать спад в деловом цикле, который может затронуть глобальные активы.
«Мы только начали покупать казначейские облигации, — сказал Марк Холман, партнер TwentyFour Asset Management, лондонской инвестиционной фирмы, специализирующейся на ценных бумагах с фиксированным доходом. «Я очень доволен тем, что доходность казначейских облигаций так сильно выросла, потому что я знаю, что они нам понадобятся, потому что мы находимся в конце цикла».
Развитые фондовые и кредитные рынки в этом месяце упали, поскольку на линии огня оказались экономически чувствительные сделки, что помогло стимулировать самый большой приток казначейских облигаций с марта 2020 года. Хотя в последнее время облигации резко выросли, они выглядят более уязвимыми, учитывая, что кампания ужесточения политики Европейского центрального банка еще Но это не останавливает таких стратегов, как Citigroup Inc., которые видят разворот в распродаже облигаций на данный момент, поскольку опасения глобального роста преобладают над повышенными инфляционными ожиданиями.
«Государственные облигации могут начать компенсировать риски в других местах», — сказал Говард Каннингем, менеджер по фиксированному доходу в BNY Mellon Investment Management. «Мы не делаем ставку на то, что рост доходности пойдет на спад, но государственные облигации могут начать делать свою работу. Теперь вы иногда имеете отрицательную корреляцию с акциями».
Согласно индексу Bloomberg, государственные облигации США уже потеряли 8.4% в этом году до четверга, что привело к их первому последовательному ежегодному снижению как минимум за пять десятилетий. Мировой индикатор упал на 12%. Тем не менее доходность 10-летних казначейских облигаций упала почти на 30 базисных пунктов с тех пор, как 3.20 мая достигла 9%, самого высокого уровня с 2018 года. В то же время акции резко упали на фоне опасений по поводу роста, усугубленных войной в Украине и карантином Covid в Китае. .
Заглянув под капот рынка деривативов, можно предположить, что хедж-фонды в настоящее время сворачивают медвежьи позиции по казначейским обязательствам и подпитывают снижение доходности.
Европейское отставание
Candriam и AXA Investment Managers входят в число фирм, которые на данный момент считают долг США лучшим вариантом, чем облигации. Подразумеваемые рынком ожидания предполагают, что ФРС начнет снижать ставки уже в 2024 году после повышения ставки по фондам до чуть более 3% в следующем году.
«Мы начинаем думать о покупке казначейских облигаций», — сказал Николас Форест, глава отдела глобального фиксированного дохода в Candriam. «Урожайность в США оценивается по более справедливой цене, потому что цикл подъема уже имеет место. Мы определенно отстаем в Европе». Он добавил, что двухлетняя доходность в Германии, составившая около 0.11% в пятницу, является «слишком низкой», учитывая, что ставка по депозитам может составить 0.25% к концу года.
Ожидается, что Европейский центральный банк начнет повышать ставки только в июле, и трейдеры не ожидают снижения ставки по крайней мере в течение следующих четырех лет. На этой траектории цены на облигации США получат значительный импульс благодаря циклу смягчения ФРС в то время, когда облигации сталкиваются с встречным ветром ужесточения денежно-кредитной политики.
Вытягивание вперед
Но все не так однозначно. Для Марка Хили, управляющего портфелем в AXA Investment Managers, Великобритания выглядит относительно безопасным местом, чтобы быть прямо сейчас, учитывая, что кампания ужесточения Банком Англии находится в разгаре, но облигации в еврозоне еще могут предложить возможности.
«Мы больше всего отдаем предпочтение Великобритании, затем США и затем Европе, хотя мы, вероятно, немного отступим с точки зрения того, сколько повышений ставок ЕЦБ учтено в цене», — сказал Хили. «Таким образом, в будущем европейские государственные облигации могут предложить ценность».
Тем не менее, сейчас инвесторы едины в своей осторожной позиции в отношении итальянского долга. BNY IM недавно увеличил короткую позицию по фьючерсам на BTP, так как ЕЦБ завершает эру легких денег, в то время как BNP Paribas SA советует не открывать длинную позицию.
Тем временем Гэри Поллак из Deutsche Bank AG предупреждает, что распродажа казначейства еще не закончилась, учитывая постоянное ценовое давление от стоимости аренды до тарифов авиакомпаний.
«Хотя мы ожидаем, что инфляция снизится, вопрос в том, будут ли рынки довольны там, где она стабилизируется?» сказал глава отдела фиксированного дохода по управлению частным капиталом. «Вот почему я немного неохотно говорю, давай купим здесь».
Какой пик? Данные по инфляции в США показывают все еще жаркое ценовое давление
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-look-smart-hedge-170000137.html.