Облигации не защитили вас от медвежьего рынка акций. Но этот один класс активов мог бы

Это особенно ценная информация сейчас, когда акции вступили в медвежий рынок, а облигации не смогли обеспечить подушку безопасности, на которую надеялись инвесторы. 13 июня, в день, когда S&P 500
SPX,
+ 0.22%
закрылись более чем на 20% ниже своего максимума 3 января, долгосрочные казначейские облигации понесли еще большие потери — 22.1%, согласно ETF Vanguard Long-Term Treasury ETF.
ВГЛТ,
+ 0.32%.

Жилая недвижимость, напротив, не только сопротивлялась падению акций, но даже дорожала. Мы не знаем точной величины прироста, поскольку цены на жилье не котируются ежедневно. Но сводный индекс S&P Case-Shiller 10-City вырос на 8.9% с 3 января по 13 июня, согласно FactSet. Спотовый фьючерсный контракт, привязанный к этому индексу, вырос на 9.8% за тот же период.

Этот счастливый результат не случайность.

Рассмотрим результаты крупного исследовательского проекта того, что его авторы называют «Норма прибыли на все». База данных, которая восходит к концу 1800-х годов, была составлена ​​Оскаром Хорда из Федерального резервного банка Сан-Франциско; Катарина Нолл из Свободного университета Берлина; Дмитрий Кувшинов из Университета Помпеу Фабра; Мориц Шуларик из Боннского университета; и Алан М. Тейлор из Калифорнийского университета в Дэвисе.

Они обнаружили, что в те календарные годы, начиная с 1891 года, когда фондовый рынок США падал, жилая недвижимость США приносила средний прирост в 6.4%. По словам исследователей, это почти на два процентных пункта в годовом исчислении лучше, чем сопоставимая доходность долгосрочных государственных облигаций США. Кроме того, жилая недвижимость росла даже лучше, чем облигации, в те годы, когда фондовый рынок рос, опередив долгосрочные государственные облигации США на 4.7 процентных пункта в годовом исчислении.

Результат этой истории «орел-выигрывает-решка-я-выигрываю-еще-больше» означает, что жилая недвижимость значительно превзошла как акции, так и облигации с поправкой на риск. Его коэффициент Шарпа — мера эффективности с поправкой на риск — был на 76% лучше, чем у акций США, и на 82% лучше, чем у государственных облигаций США.

Инфляция и недвижимость

Еще одна характеристика жилой недвижимости, которая делает ее особенно ценной в качестве средства диверсификации портфеля, — ее эффективность в периоды инфляции. В таблице ниже все годы с 1891 года разделены на четыре равные группы в соответствии с их темпами инфляции. Обратите внимание, что средний общий доход этого класса активов увеличивается с инфляцией, в отличие от акций или облигаций.

Слишком хорошо, чтобы быть правдой? Вполне естественно задаться вопросом, есть ли подвох.

И вот: нет простого способа инвестировать в жилую недвижимость как в класс активов. Практически единственный способ сделать это — использовать один из фьючерсных контрактов на CME, которые привязаны к индексу Кейса-Шиллера. (Обратите внимание, что инвестирование в коммерческую недвижимость через фонд полностью отличается от инвестирования в жилую недвижимость.)

Но это несовершенное решение, поскольку рынок таких контрактов невелик, а контракт с самым длительным сроком погашения составляет всего пять лет. Это означает, что каждые пять лет вы сталкиваетесь с риском переноса контракта с наступающим сроком на следующий, возможно, по невыгодным ценам.

Единственной альтернативой инвестированию во фьючерсный контракт Кейса-Шиллера может стать ваш дом или другая отдельная жилая недвижимость. Это также несовершенное решение, поскольку вы неизбежно подвергнетесь большому количеству идиосинкразического риска с этими инвестициями. Вы можете в конечном итоге значительно превзойти класс активов в целом или серьезно отстать от него.

Тем не менее, как отмечают исследователи «Норма прибыли на все», показатели жилой недвижимости настолько впечатляют, что она остается привлекательной частью диверсифицированного портфеля даже с учетом таких факторов, как риск пролонгации на фьючерсном рынке и идиосинкразический риск с отдельными объектами недвижимости. .

Марк Халберт - постоянный автор MarketWatch. Его рейтинг Hulbert Ratings отслеживает инвестиционные бюллетени, за аудит которых выплачивается фиксированная плата. С ним можно связаться по [электронная почта защищена].