(Блумберг) — Инвесторы, охваченные страхом и избегающие акций, заново открывают проверенное временем противоядие: государственные облигации США.
Самые читаемые от Bloomberg
Это может показаться удивительным, учитывая, что рынок казначейских облигаций понес самые большие убытки за всю историю наблюдений в этом году. Но поскольку доходность держится на самом высоком уровне за последние годы, Федеральная резервная система намерена агрессивно повышать процентные ставки перед лицом растущей инфляции и замедления экономического роста за границей, наличные деньги возвращаются, поскольку инвесторы стремятся защититься от риска падения экономики. в рецессию, увлекая за собой фондовый рынок.
Согласно данным, собранным Bloomberg, в апреле, когда индекс S&P 500 стал худшим месяцем после краха Covid в марте 2020 года, инвесторы вывели 27 миллиардов долларов из крупнейших биржевых фондов, ориентированных на акции. В то же время они вложили 6 миллиардов долларов в государственные облигации. Разрыв между ними не увеличивался так сильно в пользу облигаций по крайней мере с 2017 года.
«Фиксированный доход не любили, но доходность в течение некоторого времени находится на самом интересном уровне», — сказал Крис Игго, главный инвестиционный директор по основным инвестициям в AXA Investment Managers. Он посоветовал клиентам создать «защиту от того, что все еще может быть более серьезной реакцией на фондовых рынках, если рост действительно начнет давать сбои в 2023 году».
Приток в фонды государственных облигаций происходит после того, как всплески продаж привели к тому, что доходность вернулась к более нормальному уровню, что дало инвесторам повод снова покупать. Ставка по двухлетним казначейским облигациям достигла почти 2.8% 22 апреля и закрылась в пятницу недалеко от этого уровня. Год назад, когда ФРС все еще наводняла рынки наличными, она составляла всего 0.10%.
Масштабы и скорость этого роста могут означать, что худшие потери рынка уже позади. Несмотря на то, что центральный банк США намерен продолжать повышать процентные ставки, в том числе на заседании 4 мая, политики будут помнить о том, чтобы не подорвать восстановление экономики. К пятнице трейдеры рассчитывали на то, что целевая ставка ФРС достигнет пика около 3.35% в следующем году, что значительно ниже уровня, на котором она заканчивалась в каждом современном цикле повышения до 2018 года.
«В сценарии, когда ФРС сделает еще больше, рынок, вероятно, примет на себя еще большее торможение роста, а это означает, что ставки не обязательно будут расти намного больше», — сказал Эндрю Шитс, главный стратег Morgan Stanley по активам. в интервью.
Это, по сути, может помочь ограничить дальнейшую доходность облигаций. В пятницу доходность выросла по всем направлениям после того, как рост затрат на занятость усилил опасения по поводу инфляции. Но они остаются ниже пиков, наблюдаемых в апреле.
«Произошла сильная переоценка облигаций», — сказал в интервью Паскаль Бланк, председатель Института Амунди. «Он должен оставаться на паузе или даже отступать, поскольку центральный банк предоставляет меньше, чем требуется, опасается или оценивает рынок. Это делает США с фиксированным доходом снова привлекательным».
Амунди входит в число тех, кто перешел на менее медвежью позицию по государственным облигациям, наряду с Jefferies International и Morgan Stanley. В то время как немногие являются энтузиастами быков, существует меньше прямого отвращения к долгу — отчасти потому, что более высокие доходности изменили расчеты. Например, доходность 3-летних казначейских облигаций составляет почти 10%, что превышает 12-месячный форвардный дивиденд S&P 500 больше всего с 2011 года.
BlackRock Inc. с декабря предупреждает, что в 2022 году облигации второй год подряд будут убыточными. финансовые рынки.
«Мы задаемся вопросом, являются ли сейчас облигации средством хеджирования рисковых активов в портфелях?» Об этом Купер заявил в интервью Bloomberg TV на этой неделе. «Мы действительно не видели, чтобы это имело место за последние пару лет из-за Covid. Достаточно ли привлекательна доходность на текущем уровне? Может быть, еще нет. Но это, безусловно, то, за чем мы следим».
Переход к облигациям и отказ от акций подчеркивает растущие сомнения в том, что ФРС сможет избежать рецессии. В начале 1980-х годов, когда инфляция в последний раз была такой высокой, как сейчас, ужесточение денежно-кредитной политики ФРС привело к резкому экономическому спаду. Рецессии, начавшиеся в 1990, 2001 и 2007 годах, также последовали за повышением ставок ФРС.
«Это бегство к безопасному трейдингу, так как это один из самых агрессивных поворотов в ETF государственных облигаций, который мы видели», — сказал Афанасиос Псарофагис, аналитик ETF из Bloomberg Intelligence. «Фондовые фонды акций исторически не видели оттока, так что прямо сейчас это говорит о медвежьих настроениях на рынке».
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bonds-suddenly-getting-love-investors-162820381.html