(Блумберг) — Это было нестабильное время для рынка казначейских облигаций — и предстоящая неделя почти наверняка не станет исключением.
Самые читаемые от Bloomberg
Трейдеры на крупнейшем в мире рынке облигаций готовятся к очередному раунду ценовых колебаний, вызванных заседанием Федеральной резервной системы, ежеквартальным объявлением Министерства финансов о продаже долговых обязательств и продолжающейся глобальной экономической неопределенностью, которая подпитывает крупные движения на валютном рынке.
Ожидается, что ФРС повысит свою ключевую ставку на полпроцента, когда завершит свое двухдневное заседание в среду, что станет самым большим движением вверх с 2000 года. Но трейдеры будут внимательно следить за пресс-конференцией председателя Джерома Пауэлла, чтобы получить больше информации о насколько высокими, по его мнению, должны быть ставки, чтобы снизить инфляцию.
Это последует за ежеквартальным объявлением министерства финансов о рефинансировании в тот же день, в котором будет подробно описан размер будущих аукционов по облигациям, поскольку ФРС готовится отказаться от поддержки рынка, не покупая новые ценные бумаги, когда некоторые из ее активов созреют. В пятницу министерство труда опубликует свой ежемесячный отчет о занятости — важнейший рыночный индикатор экономического роста страны и давления на заработную плату, подпитывающего инфляцию.
Это слияние грозит сделать недолговечной ту капельку стабильности, которая прокралась на рынок облигаций в течение прошлой недели, впервые с конца февраля, когда доходность не подскочила до новых максимумов. Восходящий доллар США, который ужесточает финансовые условия и препятствует росту экспорта, добавляет новую переменную к и без того сложному расчету того, достаточно ли выросли доходности казначейских облигаций, чтобы покрыть риски.
«Существует так много неизвестных, что я думаю, что рынок будет оставаться волатильным до тех пор, пока мы не получим более четкое представление о том, как экономика держится, когда ФРС фактически повышает ставки», — сказала Маргарет Керинс, глава отдела стратегии с фиксированным доходом в BMO Capital Markets. «Диапазон результатов все еще слишком широк, чтобы исключить волатильность рынка».
К концу пятницы доходность двухлетних облигаций США выросла за неделю примерно на 5 базисных пунктов до 2.71%. Доходность росла девять месяцев подряд, самый длинный отрезок в данных Bloomberg восходит к 1976 году. Между тем, доходность 10-летних облигаций колеблется недалеко от уровня 2.98%, достигнутого 20 апреля, который был самым высоким для эталонной ставки с декабрь 2018.
Дополнительная волатильность усугубит период испытаний для держателей облигаций, которые уже столкнулись с одним из самых сложных рынков за последние десятилетия, поскольку, по данным индекса Bloomberg, в этом году казначейские облигации США потеряли более 8%. Это ставит индекс на путь худшего года в истории после снижения на 2.3% в 2021 году. Облигации во всем мире пострадали от того же разгрома, поскольку центральные банки во всем мире стремятся подавить инфляцию.
Подробнее: Мировые облигации ожидают худшего месяца перед резким повышением ставок
«Я не думаю, что основные инвесторы в облигации еще не избавились от высокой инфляции», — сказал Джордан Джексон, стратег по глобальным рынкам в JPMorgan Asset Management.
Многие дилеры ожидают, что в среду Казначейство объявит о третьем, но последнем квартальном раунде сокращений продаж долгосрочных долговых обязательств, ожидая, что ФРС назначит дату начала количественного ужесточения или QT. Другие считают, что по этой причине размеры аукционов, возможно, останутся стабильными.
Сокращение долга ФРС, которое, вероятно, позволит ежемесячно погашать ее долговые обязательства на сумму до 95 миллиардов долларов без реинвестирования доходов, вынудит Казначейство брать больше займов у населения. Согласно протоколу последнего заседания ФРС, этот месячный предел будет разделен между 60 миллиардами долларов казначейских облигаций и 35 миллиардами долларов ипотечного долга.
Увеличение волатильности — это битва между теми, кто видит растущие риски стагфляции или замедления роста в сочетании с устойчивой инфляцией, и теми, кто ожидает, что ФРС быстро поднимет свою учетную ставку выше нейтральной и спровоцирует рецессию. Нейтральная ставка – это уровень, который не ограничивает и не стимулирует экономический рост.
Экономисты Deutsche Bank AG находятся в авангарде фирм, сигнализирующих о риске рецессии 2023 года, предсказывая, что ФРС, возможно, придется поднять ставки до 6%, чтобы подавить высокую инфляцию за четыре десятилетия. Citigroup Inc. видит, что ФРС поднимает ставки на полпункта на каждом из следующих четырех заседаний, но не прогнозирует рецессию 2023 года, хотя и видит рост рисков экономического спада, по словам Эндрю Холленхорста, главного экономиста фирмы в США.
Рекордное увеличение затрат на рабочую силу в первом квартале, опубликованное в пятницу, подтолкнуло трейдеров денежного рынка к ускорению темпов расчета в ценах 2022 года, ужесточив их примерно до 2.5 процентных пункта с настоящего момента до конца года. Днем ранее опасения по поводу рецессии были ненадолго подогреты новостями о неожиданном сокращении экономики США в первом квартале.
«Мне не нравится мысль о том, что экономика может выдержать дальнейший рост, выходящий за рамки нейтрального и QT», — сказала Прия Мишра, глобальный руководитель стратегии ставок в TD Securities. «Я действительно думаю, что у доходности 10-летних облигаций есть еще место для роста, поскольку вступает в силу эффект потока от QT. Но на рынке нет единого мнения ни по одному из этих мнений. Люди думают, что инфляция может быть липкой, и это не позволит ФРС замедлить ужесточение, но я думаю, что экономика не так устойчива».
Что смотреть
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-face-week-threatens-200000532.html.