(Bloomberg) — Инвесторы в облигации начинают смотреть за пределы трясины долгового потолка, даже несмотря на то, что предупреждения министра финансов Джанет Йеллен о том, когда у США исчерпаются возможности заимствования, становятся все более резкими. То, что находится дальше, немного беспокоит.
Самые читаемые от Bloomberg
В то время как запасы наличных средств Министерства финансов упали до уровня, который в последний раз наблюдался в 2017 году, а количество специальных мер, которые оно имеет, чтобы удержать его от нарушения установленного законом лимита заимствований, сокращается, участники переговоров в Вашингтоне приближаются к соглашению о повышении уровня заимствований страны. емкость. В результате обеспокоенность рынка перспективой пропуска казначейских платежей несколько ослабла. Доходность по краткосрочным векселям отступила от своих крайностей, как и цены на кредитно-дефолтные свопы. Но на горизонте появляются новые проблемы, некоторые из которых связаны с самим разрешением долгового кризиса, который становится все более вероятным.
На рынке казначейских облигаций ослабление рисков рецессии верхнего предела долга означает, что фокус может снова сместиться на экономические основы и перспективы политики Федеральной резервной системы, а также влияние любой потенциальной сделки Конгресса на рынки и экономическую активность.
Предпочитаемый центральным банком показатель инфляции по-прежнему оказывается выше, чем многие ожидали, и трейдеры повышают свои ставки на, по крайней мере, еще один раунд ужесточения ставок председателем Джеромом Пауэллом в ближайшие месяцы. Трейдеры сейчас вернулись к ценообразованию по сценарию более высоких процентных ставок, который по большей части отсутствовал, поскольку опасения по поводу региональных банков перевернули рынки в начале этого года, а доходность казначейских облигаций, казалось бы, неуклонно росла, а двухлетняя ставка превысила 4.6%.
На этом фоне инвесторы будут сосредоточивать внимание на основных макроэкономических показателях, таких как ежемесячный отчет о занятости на следующей неделе, и анализировать публичные комментарии представителей ФРС.
Любое соглашение о потолке долга само по себе также, вероятно, бросит тень. Если, что кажется вероятным, оно будет включать ограничения на расходы, это может стать дополнительным препятствием для роста бюджета, что, в свою очередь, повлияет на выбор денежно-кредитной политики. Также вызывают беспокойство последствия действий Казначейства по пополнению истощенного баланса денежных средств. Эта сокращающаяся куча – в сочетании с постепенным исчерпанием бухгалтерских уловок, направленных на то, чтобы удержать США от нарушения предела – стала свидетелем того, как Йеллен еще раз предупредила, что ситуация становится все труднее, сообщив законодателям в пятницу, что правительство рассчитывает, что сможет производить платежи только до до 5 июня.
Это также означает, что потребуется провести гораздо больше эмиссий, чтобы довести наличность до более нормального уровня, если и когда сделка будет заключена. Возникший в результате поток продаж векселей, вероятно, высосет значительное количество ликвидности с рынков, ужесточая финансовые условия и усиливая давление в то время, когда более высокие процентные ставки центральных банков и сокращение баланса Федеральной резервной системы уже создают напряженность.
«Рынок облигаций сейчас выходит за пределы долгового лимита» и переориентируется на некоторые проблемы, которые преобладали до банковского переворота в марте, сказал Том Эссей, бывший трейдер Merrill Lynch, основавший The Sevens Report. «Отчет о занятости на следующей неделе будет даже более важным, чем думают некоторые, потому что, если он выйдет горячим, ФРС снова повысит ставку в июне», — сказал он в телефонном интервью.
Тем не менее, вопрос о потолке долга все еще не решен, и наблюдатели по-прежнему будут внимательно следить за признаками стресса. От Вашингтона до Уолл-Стрит, вот за чем стоит следить за потолком долга, экономикой и политикой на предстоящей неделе:
Вашингтон Рэнглинг
Хотя переговорщики Белого дома и руководство Конгресса, похоже, приближаются к соглашению, риски сохраняются. Переговоры, конечно, могут зайти в тупик, но даже если соглашение будет достигнуто, ему все равно придется преодолеть различные законодательные препятствия. Пока он не станет законом, правительство, скорее всего, будет продолжать тратить деньги и поглощать бухгалтерские уловки, которые оно использует, чтобы не пробить потолок. Поэтому каждый день промедления имеет значение.
«Основываясь на самых последних доступных данных, мы теперь оцениваем, что у Казначейства будет недостаточно ресурсов для выполнения обязательств правительства, если Конгресс не поднимет или не приостановит лимит долга к 5 июня», — заявила Йеллен в пятницу в своем последнем письме законодателям о потенциальном время государственного дефолта.
Остаток денежных средств и чрезвычайные меры
Сумма, находящаяся на текущем счете правительства США, ежедневно колеблется в зависимости от расходов, налоговых поступлений, погашения долга и доходов от новых займов. Если он приблизится к нулю слишком близко к комфорту Казначейства, это может стать проблемой. По состоянию на четверг осталось менее 39 миллиардов долларов, и инвесторы будут внимательно следить за публикацией этой цифры каждый новый день. Основное внимание также уделяется так называемым чрезвычайным мерам, которые Казначейство использует для увеличения своей кредитной способности. По состоянию на вторник эта сумма снизилась до всего лишь 67 миллиардов долларов.
Рейтинговые агентства
Между тем, над всей борьбой за потолок госдолга висит риск того, что один из крупнейших мировых кредитных экспертов может решить изменить свое мнение о суверенном рейтинге США. Fitch Ratings на этой неделе выступило с предупреждением о том, что оно может решить снизить высший кредитный рейтинг страны. Этот шаг взбудоражил рынок, и Standard & Poor's предприняло ответные меры во время борьбы за лимит долга в 2011 году. На этот раз и S&P, и Moody's Investors Service воздержались от изменения своих прогнозов, хотя это потенциально рискованно, и инвесторы будут в курсе всего, что крупнейшие рейтинговые агентства могут сказать о ситуации, даже если соглашение будет заключено.
Публикация экономических данных
30 мая: Цены на жилье; доверие потребителей; Показатели производства ФРС Далласа
31 мая: Заявки на ипотеку; Индекс менеджеров по закупкам MNI Chicago; открывает вакансии; показатель услуг Федерального резервного банка Далласа; Бежевая книга ФРС
1 июня: Challenger сокращает рабочие места; отчет о занятости ADP; несельскохозяйственная производительность; еженедельные заявки на пособие по безработице; S&P Global производственный PMI США; расходы на строительство; производственный отчет ISM; продажа автомобилей
2 июня: Ежемесячный отчет о занятости.
Спикеры ФРС
30 мая: Том Баркин из Федерального резервного банка Ричмонда
31 мая: Сьюзен Коллинз из Федерального резервного банка Бостона; губернатор Мишель Боуман; Патрик Харкер из Федерального резервного банка Филадельфии; Губернатор Филип Джефферсон
1 июня: Харкер
Аукционы
(Обновления о последних событиях Йеллен, балансе денежных средств и информации о чрезвычайных мерах.)
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-starting-eye-potential-181520042.html.