(Блумберг) — Поскольку рынок облигаций приближается к 2023 году, он сталкивается с перспективой последнего приступа хаоса, усугубляемого сокращением объема торгов, характерным для последних недель года.
Самые читаемые от Bloomberg
Самый тяжелый период за всю историю для инвесторов в государственные облигации США также был одним из самых волатильных, с частыми большими ежедневными изменениями доходности. В основном речь шла о ценообразовании в повышении ставок Федеральной резервной системы, направленном на подавление инфляции. События на этой неделе ясно показали, что турбулентность может продлиться еще некоторое время.
Дневной диапазон доходности эталонных 10-летних облигаций трижды превышал 12 базисных пунктов. Один случай связан с комментариями президента ФРБ Сент-Луиса Джеймса Булларда в четверг, предполагающего более высокий возможный пик ключевой ставки, чем текущий консенсус около 5%.
Это не было чем-то необычным. В этом году колебания доходности превышали 10 базисных пунктов за 51 день, заявила Бет Хаммак, соруководитель глобальной финансовой группы Goldman Sachs Group Inc. и советник Министерства финансов, на панели в Нью-Йорке. На этой неделе состоится ежегодная конференция ФРС по структуре рынка казначейских облигаций.
Это слишком много, сказал Хэммак, даже если такие изменения, возможно, были слишком редкими в течение предыдущих 10 лет, когда ФРС предоставляла исключительные условия.
«Рынок казначейских облигаций сейчас по-прежнему особенно нестабилен, и ликвидность ощущается на низком уровне», — сказала она. Индикатор волатильности рынка, основанный на ценах опционов, индекс ICE BofA MOVE, возобновил рост на этой неделе после месячного отката от самых высоких уровней с начала пандемии в марте 2020 года.
Объем торгов увеличился в этом году, превысив в среднем 600 миллиардов долларов в день в последние месяцы, заявила на том же мероприятии Нелли Лян, высокопоставленный чиновник Министерства финансов США. Но этому способствовало избавление инвесторов от старых казначейских облигаций, хотя и в меньшей степени, чем во время обвала рынка в марте 2020 года.
Для таких инвесторов, как Мэтт Смит, инвестиционный директор лондонской компании Ruffer LLP и недавний покупатель 30-летних облигаций, казначейские облигации остаются краткосрочной сделкой, несмотря на самую высокую доходность за последнее десятилетие. Ралли, которое остановили комментарии Булларда, является «движением ставок против тренда, и я не ожидаю, что это продлится слишком долго», сказал он.
Потенциальные горячие точки между настоящим моментом и концом года в основном приходятся на следующие четыре недели, когда данные по занятости и инфляции за ноябрь зададут тон для политического решения ФРС от 14 декабря. Протокол последнего заседания будет опубликован в среду.
Предположение Булларда от 17 ноября о том, что от 5% до 5.25% является самым низким уровнем, которого должна достичь учетная ставка ФРС, на этой неделе привело рынок облигаций к различным новым крайностям, даже несмотря на то, что доходность оставалась ниже своих годовых максимумов. Его комментарии прозвучали на следующий день после того, как более сильные, чем ожидалось, данные по розничным продажам за октябрь поставили под сомнение эффективность шести повышений ставок центрального банка с марта.
Доходность двухлетних облигаций, показатель краткосрочных ожиданий по ставке ФРС, выросла, превысив доходность 5- и 10-летних облигаций больше, чем за поколение. Между тем, 10-летняя процентная ставка опустилась ниже целевого диапазона центрального банка, который в настоящее время составляет 3.75%-4%, впервые за цикл, что является еще одним признаком того, что инвесторы предвидят экономический ущерб, который потребует снижения ставок.
«Это рынок, который хочет торговать будущими результатами сегодня», несмотря на неоптимальные условия, — сказал Джордж Гонсалвес, глава отдела макроэкономической стратегии США в MUFG. «Вкладывать новые деньги в работу в это время года не имеет смысла».
Что смотреть
Экономический календарь
21 ноября: Национальный индекс активности ФРБ Чикаго.
22 ноября: производственный индекс ФРБ Ричмонда.
23 ноября: заявки на получение ипотечного кредита MBA; заказы на товары длительного пользования; заявки на пособие по безработице; S&P Глобальные индексы деловой активности в сфере производства и услуг; пересмотр настроений Мичиганского университета; продажа нового дома
Календарь ФРС:
22 ноября: президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер; президент ФРБ Канзас-Сити Эстер Джордж; Президент ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард
23 ноября: Протокол заседания FOMC 1-2 ноября
Календарь аукционов:
21 ноября: счета за 13 и 26 недель; 2- и 5-летние ноты
22 ноября: 2-летние облигации с плавающей процентной ставкой; 7-летние примечания
23 ноября: 4-, 8- и 17-недельные счета
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-market-heads-treacherous-waters-210000602.html.