(Блумберг) — На европейских рынках облигаций и валюты происходит резкое изменение потоков капитала, поскольку инвесторы приспосабливаются к миру без стимулов со стороны центрального банка.
Самые читаемые от Bloomberg
Повышение процентной ставки Европейским центральным банком с июля на триста базисных пунктов остановило многолетний исход из региональных фондов с фиксированным доходом. Согласно данным, собранным Deutsche Bank AG, чистый отток капитала, который в конце 818 года достиг 872 млрд евро (2021 млрд долларов США) — это самый высокий показатель как минимум за два десятилетия — теперь прекратился.
Более высокая доходность облигаций, а также облегчение того, что война на Украине не спровоцировала более глубокий энергетический кризис, также устраняют фундаментальное препятствие для единой валюты, поскольку капитал перемещается с высокодоходных рынков, таких как США, в активы, деноминированные в евро.
«Динамика основных потоков становится значительно более позитивной для евро в этом году», — сказал Джордж Саравелос, глава глобального отдела валютных исследований банка. «Финансовые менеджеры говорят нам, что они впервые за долгое время наблюдают волны притока инвестиций в европейский фиксированный доход».
ЕЦБ годами держал процентные ставки на отрицательном уровне, чтобы сократить стоимость заимствований, и собрал триллионы облигаций, сначала для борьбы с застоем роста, а затем со вспышкой Covid.
Инвесторы отказались, сократив долю облигаций, номинированных в евро, в европейских инвестиционных фондах на 14 процентных пунктов в период с 2014 по 2021 год, что, по словам стратегов Deutsche Bank, в конечном итоге привело к недостаточному весу, эквивалентному полутриллиону евро.
Закрытие разрыва
Теперь, когда доходность находится на самом высоком уровне за последние годы, а отношение к фиксированному доходу гораздо более положительное, поскольку ЕЦБ догоняет повышение ставки Федеральной резервной системы, чистые потоки готовы стать положительными, свидетельствуют данные Deutsche Bank. Денежные рынки оценивают дальнейшие повышения ЕЦБ почти на 125 базисных пунктов по сравнению с дополнительными 75 базисными пунктами в США.
«Произойдет сокращение разрыва между ставками ФРС и ЕЦБ, — сказал Пол Джексон, глобальный руководитель отдела исследований по распределению активов в Invesco Asset Management Ltd. — Вот почему евро, вероятно, продолжит укрепляться в течение этого года».
Разворот потоков является ключевым фактором, поддерживающим бычий взгляд Deutsche Bank на долгосрочную перспективу, даже несмотря на то, что возродившийся доллар заставил пару снизиться в этом месяце. В пятницу евро торговался около 1.07 доллара по сравнению с недавним пиком в 1.1033 доллара 2 февраля.
Декабрьский платежный баланс блока, опубликованный в пятницу, указывает на улучшение картины движения евро, сказал Джордан Рочестер, валютный стратег Nomura. В дополнение к портфельным притокам, текущий счет, усиленный более низкими ценами на энергоносители, увеличился до профицита в 16 миллиардов евро.
Несомненно, любая репатриация капитала в зону евро, вероятно, будет многолетним процессом, который будет иметь приливы и отливы: в годы, предшествовавшие пандемии, отток капитала ослабевал, но ускорился в результате нового раунда стимулов, который привел к снижению доходности. снова.
А продажа обычных долговых обязательств — рассматриваемая как еще один потенциальный катализатор крупного притока капитала — вероятно, состоится еще через несколько лет. И это несмотря на то, что призывы к совместному выпуску облигаций усилились после войны на Украине, что подчеркнуло острую необходимость увеличения инвестиций в оборону и энергетическую безопасность.
Остаются в силе и другие положительные факторы.
Стоимость хеджирования долговых активов США для иностранных инвесторов взлетела до небес, подорвав их доходность в тот момент, когда доходность на их внутренних рынках стала выглядеть более привлекательной. Это, вероятно, приведет к репатриации капитала в Европу, как это произошло в Японии, где в прошлом году инвесторы избавились от рекордной суммы внешнего долга.
По словам Кита Джакеса, главного глобального валютного стратега Societe Generale SA, поскольку более низкие цены на энергоносители помогают восстановить профицит счета текущих операций ЕС, не исключено, что евро может в конечном итоге вернуться к своему торговому диапазону до QE. Общая валюта достигла десятилетнего максимума в 1.40 доллара в 2014 году.
«ЕЦБ вытеснил европейских инвесторов из европейских облигаций, а теперь фактически позволяет им вернуться», — сказал он.
Следующая неделя:
В центре внимания будут февральские опросы менеджеров по закупкам в Великобритании и зоне евро, где инвесторы ищут подсказки о том, как далеко могут продлиться циклы повышения ставок центральным банком.
Среди официальных лиц Банка Англии будут Кэтрин Манн, Джон Канлифф и Сильвана Тенрейро, а Европейский центральный банк проведет совещание по неденежной политике в Финляндии.
По словам стратегов Commerzbank AG, суверенный выпуск в еврозоне замедлится примерно до 25 миллиардов евро, а аукционы запланированы в таких странах, как Германия и Италия.
В Великобритании это будет тяжелая неделя предложения, поскольку Банк Англии проведет среднесрочные и краткосрочные продажи ценных бумаг в рамках своей программы количественного ужесточения наряду с государственными аукционами облигаций со сроком погашения в 2029 и 2053 годах.
– При содействии Либби Черри.
Самое читаемое из Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Источник: https://finance.yahoo.com/news/bond-billions-coming-home-europe-080000985.html.