Говард Маркс, миллиардер и соучредитель Oaktree Capital Management, за 53 года своей работы в мире инвестиций сказал, что до сих пор видел только два реальных преобразования в инвестировании.
«Я видел множество экономических циклов, качаний маятника, маний и паник, пузырей и крахов, но я помню только две настоящих кардинальных перемены, — писал Маркс в своей книге. меморандум опубликовано во вторник. «Я думаю, что мы можем быть в середине третьего сегодня».
Первым сдвигом в 1970-х годах стало «принятие нового менталитета инвестора», как он выразился, к принятию риска. Маркс сказал, что этот сдвиг привел к появлению новых видов инвестиций, таких как проблемные долги, ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, структурированный кредит и кредитование частных лиц.
Маркс осознавал, что эти кардинальные перемены происходят, и он решил инвестировать в облигации «самых рискованных компаний Америки» и зарабатывал деньги «стабильно и безопасно».
«Не будет преувеличением сказать, что сегодняшний инвестиционный мир почти не похож на тот, что был 50 лет назад, — пишет Маркс. «Молодые люди, присоединяющиеся к отрасли сегодня, вероятно, были бы шокированы, узнав, что в то время инвесторы не думали в терминах риск/доходность. Теперь это все, что мы делаем. Следовательно, кардинальные перемены».
Вторая трансформация пришлась на 1980-е годы. Федеральная резервная система во главе с Полом Волкером повысила кредитную ставку по федеральным фондам до 20%, чтобы снизить инфляцию, которая выросла до 13.5% из-за скачка цен на нефть, который привел к росту стоимости товаров и «вызвал быструю инфляцию», сказал он. . Три года спустя инфляция снизилась до 3.2%. Благодаря этому успеху ФРС постепенно снизила ставку по федеральным фондам, вызвав «среду снижения процентных ставок, которая преобладала в течение четырех десятилетий».
Маркс сказал, что успех инвесторов за последние 40 лет в значительной степени связан с этими низкими процентными ставками, потому что они подпитывали эру дешевых и легких денег. Bank of America охарактеризовал эту среду как «аберрация», вместо того, чтобы называть это новой нормой.
«Последние два десятилетия инфляции, роста и заработной платы на уровне 2% закончились возвратом к долгосрочному историческому среднему значению», — ранее писали аналитики BofA в исследовательской записке.
Процентные ставки достигли рекордно низкого уровня в 2008 году после того, как ФРС снизила ставку по федеральным фондам до нуля в попытке спасти экономику от Великого финансового кризиса. С 2009 по 2020 год, когда началась пандемия, «в США наблюдалось самое продолжительное восстановление экономики в истории», — сказал Маркс.
Во время Великого финансового кризиса Октри привлек миллиарды долларов долга для покупки проблемных активов, и его инвесторы выиграли от того, что фирма осознала возможность, когда долговой бум рос.
Но эта эпоха закончилась в этом году с высокой инфляцией и более высокими процентными ставками. В годовом исчислении инфляция в США достигла максимума за четыре десятилетия в 9.1% в июне, а затем замедлилась до 7.1% в ноябре. Это заставило ФРС семь раз повышать процентные ставки в этом году, подняв ставку по федеральным фондам до диапазона от 4.25% до 4.5%.
По словам Маркса, пессимизм взял верх над оптимизмом, и инфляция и процентные ставки «весьма вероятно, останутся доминирующими факторами, влияющими на инвестиционную среду в течение следующих нескольких лет».
«Мы перешли от мира с низкой доходностью 2009–21 годов к миру с полной отдачей, и в ближайшем будущем он может стать еще больше», — написал Маркс.
А это означает, что инвесторы могут получать «солидную прибыль», не полагаясь так сильно на более рискованные инвестиции, что, в свою очередь, может означать лучшие возможности для кредиторов и охотников за скидками. Но инвестиционные стратегии, которые лучше всего работали в течение последних 40 лет, могут оказаться неэффективными в ближайшие годы — «вот о чем я говорю, — говорит Маркс.
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune: В этом году бывший босс хедж-фонда Риши Сунака платил себе 1.9 миллиона долларов в день. Познакомьтесь с 29-летней учительницей с четырьмя степенями, которая хочет присоединиться к Великой отставке Сколько денег нужно заработать, чтобы купить дом за 400,000 XNUMX долларов Илон Маск «хотел ударить» Канье Уэста после того, как счел твит рэпера со свастикой «призывом к насилию».
Источник: https://finance.yahoo.com/news/billionaire-howard-marks-says-investors-193137245.html.