Акции технологических компаний и компаний, ориентированных на рост, доминируют рынках уже более десяти лет, но грядет «смена парадигмы», поскольку Федеральная резервная система повышает процентные ставки для борьбы с инфляцией, по словам Стива Эйсмана, старшего портфельного менеджера в Neuberger Berman Group. Эйсман прославился своей успешной ставкой против субстандартных ипотечных кредитов в преддверии Великого финансового кризиса (GFC) 2008 года, который был описан в книге Майкла Льюиса 2010 года. Большой Короткие, и последующего одноименного фильма, в котором похожего на него персонажа сыграл Стив Карелл.
«Рынки имеют длительные периоды парадигм, когда определенные группы являются лидерами», — сказал хедж-фонд Bloomberg в интервью Bloomberg. эпизод Нечетные лоты подкаст понедельник. «Иногда эти парадигмы резко меняются, а иногда эти парадигмы меняются со временем, потому что люди не так легко отказываются от своих парадигм. И я думаю, что мы снова переживаем период, возможно, такой же». Эйсман указал на книгу Томаса Куна 1962 года, Структура научных революций, как свидетельство того, что рынки могут претерпевать постепенный, но неустойчивый сдвиг парадигмы.
«Когда Эйнштейн создал свою теорию относительности, например… Не то чтобы все говорили: «О, мы ждали Эйнштейна, слава Богу, теперь мы можем избавиться от Ньютона». Людям потребовалось несколько лет, чтобы понять, что это лучшая теория. Я думаю, что-то подобное происходит на рынках», — сказал он. «Парадигмы настолько глубоко укоренились в мозгу людей, что порой они даже не могут себе представить, что может быть что-то еще».
Джордж Болл, председатель Sanders Morris Harris, инвестиционной компании из Хьюстона, сказал, что после нескольких лет роста акций технологических компаний и криптовалют Fortune в декабре он также ожидает смены парадигмы на рынках в этом году, поскольку инвесторы придерживаются более консервативного подхода.
«Я думаю, что время от времени происходит поворот инвестиционной и экономической эры, и мы находимся в одной из них сейчас, после более чем десятилетия почти нулевых процентных ставок», — сказал он. «Периоды эйфории должны сменяться периодами воздержания».
Старый и новый
Поскольку Федеральная резервная система удерживала процентные ставки около нуля в течение стольких лет после Великого финансового кризиса и во время пандемии COVID-19, акции технологических компаний и акций роста превзошли рынок в целом.
Низкая стоимость заимствования позволила этим фирмам легко инвестировать в рост доходов, а отсутствие жизнеспособных альтернатив по отношению к акциям из-за низких ставок означало, что инвесторам «по сути платили за то, чтобы они шли на риск» и инвестировали в них, сказал Эйсман. Вдобавок ко всему, многие инвесторы страдали от «Amazon болезни», — сообщает хедж-фонд. Под этим он имел в виду, что успех таких технологических гигантов, как Amazon, некоторые из которых были убыточными в течение многих лет, прежде чем их акции резко выросли, привел к эре спекулятивных инвестиций в акции, ориентированные на рост, за последнее десятилетие.
«С 2010 по начало 2022 года, если вы были компанией, у которой не было прибыли, но у которой был сильный рост доходов, люди мечтали об этом», — сказал Эйсман, утверждая, что инвесторы всегда искали следующую Amazon и часто игнорировали фундаментальные принципы в процессе. . Но теперь, когда ставки растут, Эйсман сказал, что, по его мнению, рост доходов многих из этих фирм сейчас замедляется, и для инвесторов наступает новая эра.
Он описал, как бывших лидеров фондового рынка обгоняли во время прошлых изменений рыночной парадигмы, подобных той, что происходит сейчас, отметив, что акции финансовых компаний, показавшие лучшие результаты до 2008 года, «буквально ничего не добились до 2020 года».
«Назовите это десятком лет, когда старая группа лидеров испарилась», — сказал он.
Далее хедж-фонд утверждал, что рост акций компаний роста и технологических компаний, которые были лидерами рынка в начале года, является примером того, как «люди не отказываются от парадигм легко». Технологический Nasdaq с начала года вырос более чем на 13%, а ETF Кэти Вуд ARK Innovation, который фокусируется на технологических акциях и акциях роста и стал лидером сектора во время пандемии, вырос более чем на 37%. Эйсман предупредил, что это может стать «последним ура» для этих акций, но добавил, что это зависит от Федеральной резервной системы.
«[Председатель Федеральной резервной системы Джером] Пауэлл сказал, что он собирается продолжать повышать ставки, и важным предложением является «и он оставит их там». Если он оставит их там, я думаю, у нас произойдет смена парадигмы. Если он снова порежется, мы вернемся туда, где были», — объяснил он. «Я думаю, что он оставит их там, и у нас произойдет смена парадигмы, но на данный момент это неизвестно».
Это не 2008 год…
В то время как Майкл Берри, еще один хедж-фонд, прославившийся успехом Большой шорт, утверждал, что акции находятся в «самом большом спекулятивный пузырь всех времен» с 2021 года и предсказал «мать всех аварийЭйсман не верит, что история повторяется. Он утверждает, что улучшенное регулирование в финансовой системе создало гораздо более безопасную систему.
«Я думаю, что 2000 и 2008 годы для некоторых инвесторов напоминают посттравматический стресс», — сказал он. «На планете Земля не так много людей, которые действительно понимают, насколько сильно изменилась финансовая структура Соединенных Штатов и Европы. Поэтому они видят, как рынки падают, и говорят себе: «О, Боже, должно случиться что-то плохое».
И хотя Берри предупредил, что «затяжная многолетняя рецессия», скорее всего, в пути, Эйсман сказал, что ожидает чего-то гораздо более мягкого.
«Может случиться что-то плохое, вы знаете, у нас может быть рецессия», — сказал он. «Но мне кажется, у нас будет старомодная заурядная рецессия. У нас не будет какого-то огромного кризиса, когда система окажется под угрозой, как это произошло в 08 году».
Эта история изначально была опубликована на Fortune.com
Еще от Fortune:
Олимпийская легенда Усэйн Болт потерял 12 миллионов долларов из-за мошенничества. На его счету осталось всего 12,000 XNUMX долларов.
Настоящий грех Меган Маркл, который британская общественность не может простить, а американцы не могут понять
«Это просто не работает». Лучший в мире ресторан закрывается, поскольку его владелец называет современную модель изысканной кухни «неустойчивой».
Боб Айгер просто настоял на своем и сказал сотрудникам Disney вернуться в офис.
Источник: https://finance.yahoo.com/news/big-short-hedge-funder-says-212252104.html.