Крупные банки начинают отчитываться о своих доходах на этой неделе, и Уолл-Стрит ожидает, что результаты второго квартала будут «хорошими» — умеренно восторженный прогноз, отражающий динамику акций в этом году.
Тем не менее, крупные банки доказали свою устойчивость, легко прохождение ежегодного стресс-теста ФРС в прошлом месяце. Настроения осторожно возвращаются в пользу сектора.
«Результаты банков, вероятно, в порядке», — написал в недавней заметке аналитик Baird Дэвид Джордж, добавив, что баланс между рисками и потенциальными выгодами выглядит привлекательным, поскольку банки, которые он обслуживает, торгуются по средней 5.5-кратной форвардной прибыли. «Учитывая недавнее ослабление группы, мы ожидаем, что акции будут торговаться нормально по ходу отчетного сезона», — сказал он.
Подобные настроения мешают инвестировать в этот сектор, хотя это может быть одна из самых безопасных областей для размещения средств на фоне замедления экономики. Стресс-тест ФРС показал, что банки смогли выдержать гипотетический спад гораздо хуже, чем опасаются реальные экономисты.
Банки выглядят дешевыми, со многими торговля вокруг балансовой стоимости. Дивидендная доходность KBE составляет солидные 2.1%, в то время как
JPMorgan Chase
(JPM) и
Citigroup
(C) имеют выход значительно выше 3%.
JPMorgan и Morgan Stanley (MS) сообщают о своих результатах в четверг. Номера от
Wells Fargo
(WFC) и Citigroup должны быть представлены в пятницу. Вот четыре области, за которыми будет следить Уолл-стрит:
Рост чистого процентного дохода: Банки являются одним из немногих бенефициаров повышения процентных ставок, потому что они позволяют кредиторам получать более широкий спред между процентами, которые они получают по кредитам, и тем, что они платят по депозитам. Майк Мэйо, аналитик Wells Fargo, недавно написал, что он ожидает, что банки продемонстрируют «лучший рост чистой процентной ставки за четыре десятилетия в течение следующих 6 кварталов» благодаря сочетанию роста процентных ставок и увеличения коммерческого кредитования.
За вычетом комиссионных доходов: В то время как инвесторы могут быть в восторге от роста чистого процентного дохода, снижение комиссий, вероятно, частично компенсирует выгоду. Рост процентных ставок приводит к уменьшению количества выданных ипотечных кредитов, что является важным источником сборов. Более высокие ставки также удорожают для компаний заимствования для приобретений, а это означает, что крупнейшие кредиторы, скорее всего, столкнутся с замедление инвестиционно-банковской деятельности. По словам Джорджа, аналитика Baird, даже управление активами, типичное яркое пятно для банковских доходов, может увидеть снижение доходов от комиссий.
Торговля может быть удивительно сильной: Недавняя волатильность рынков не была хорошей для большинства инвесторов, но, как зрители классического фильма 1983 г. Trading Places Выяснилось, что брокеры получают комиссионные независимо от того, в каком направлении идет сделка. Джордж сказал, что ожидает, что банки зафиксируют 5-процентный рост объема торговли инструментами с фиксированной доходностью по сравнению с прошлым годом и 10-процентный рост торговли акциями.
Большая картина: Как это часто бывает с доходами, перспективы важны не меньше, если не больше, чем опубликованные результаты. Это особенно верно для банков, поскольку поведение их клиентов дает им более четкое представление о состоянии экономики.
Пока что руководители крупных банков признают, что грядет замедление, но неоднозначно оценивают, насколько серьезным оно будет. На конференции в прошлом месяце, генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил об «урагане», в то время как
Банк Америки
Генеральный директор Брайан Мойнихан выглядел менее обеспокоенным, сказав: «Мы всегда готовы… у нас нет выбора».
Напишите Карлтону Инглишу по адресу [электронная почта защищена]